重仓半导体的我，周四硬吃了一波伤害没走，周五上午急杀也忍住不走，然后深V反转，周五回一口大血，还顺势开仓了半导体ETF。周五半导体行情，踏空的老师不计其数，唯有周四抗住的人或者周五上午抄底的人才能吃到周五的肉。其实在我之前写算力业绩预期《四月业绩线+TMT拥挤度过高，关注算力方向》的时候，我基本就把仓位逐步换到服务器和半导体了，随后清掉服务器，开始重仓半导体。

先说半导体的三个逻辑：

1.服务器订单爆量为半导体芯片带来新增量；

2.半导体周期触底反转越来越明确；

3.国产替代。

半导体第一波炒作是第一个逻辑，当时大家也都说半导体是AI的小跟班。但是11号这一天，半导体就已经跟人工智能分离了（我在雪球上提过）。第二个逻辑是中长期逻辑，后面慢慢聊。第三个逻辑其实是北方华创业绩带给大家的，华创的业绩强化了“国产替代”的半导体炒作逻辑。不过我看很多老师挑刺华创的业绩，我只能说没必要尬黑，这个业绩绝对应该给华创点赞。

如果继续炒作第一个逻辑，那么应该跟服务器一起炒，等浪潮信息企稳拉升之后再说。浪潮由于服务器提价消息被证伪而调整两天，但我感觉问题不大，未来大概率还会新高。第二个逻辑可以好好聊聊——从去库存的角度，半导体目前即将进入下一个基钦周期；但由于国产替代以及服务器带来新增量，半导体可能会面临新一波景气投资，即新一轮朱格拉周期。（关注周期详见我之前写的文章《写写周期》）

首先来看费城半导体指数，在去年十月份的时候就已经筑底反弹（图片来源：财经M平方网）。

从历史复盘来讲，半导体每四年左右会经历一次周期，这与基钦周期的长度相吻合（数据来源：同花顺ifind）。

预计半导体销售额会在2023年触底。根据历史经验，在半导体销售额触底之前，半导体设备会优先反弹（图片来源：知乎）。

另外，从不同半导体产品上看，存储（Memory）的弹性往往最大（图片来源：雪球）。

最后，相较于半导体其它板块，封测板块对行业周期更为敏感，若半导体行业周期触底反弹，封测行业有望成为率先反映。封测龙头日月光营收增速已经触底企稳（来源：德邦证券）。

以上种种迹象表明，半导体大概率已经触底，新一轮周期正在酝酿之中。

关于逻辑三，自主可控+复苏预期下半导体设备板块持续受益。美日荷近期达成协议对中国芯片施加新的出口管制，国产替代逻辑持续强化。短期内未受影响的成熟工艺是国内晶圆厂扩产主力，中长期看好存 储和逻辑先进制程打开成长空间。AIGC引领新一轮创新周期，叠加周期复苏预期，国内晶圆厂扩产确定性强，23年capex短暂下修后有望重回上升通道。