下半年行情先抑后扬

投资机会按照三个方向

最后我们说投资策略。 我们对行情的展望，下半年整体是先抑后扬。 先抑，特别是7月中旬之后，会迎来下半年风险释放相对集中的阶段； 包括，化解存量风险，金融反腐，美股的波动，中美的大国博弈，可能都会对A股，港股形成一种短期的扰动。 但这又恰恰是长期布局的好时机、黄金坑，这是先抑。 从后扬的角度来说，无论是结构性行情孕育，还是下半年行情震荡以后布局，风格将向真正的成长进行倾斜。加上，四季度，无论是A股还是港股，大家对于政策收紧的预期进一步吃了定心丸，甚至有可能政策边际上超预期的宽松。 在投资机会上我们认为可以按照三个方向。 第一个投资机会是科技创新。 体现在算力产业链，体现在鸿蒙，云计算，包括智能制造相关的工业互联网。另外，5G的一些新的应用、还有一些新的创新场景，这对于互联网和消费电子都是一种刺激。 第二个方向是先进制造业的优质公司。 半导体、新能源车新能源、还有智能汽车、军工、高端制造，里面有高成长的阿尔法。 第三个方面是高性价比资产。 

淘金的两个方向：

有估值的成长股、价值股+

高性价比资产，我们要淘金是两个方向： 一个是 “有估值的成长股”；还有一个是“价值股+X”。 为什么叫有估值的成长股？因为现在有些成长股的估值真的没法看，热到不知怎么给估值了。有估值的成长股，就是还能看看估值的。 什么叫还能看看估值的？比如，现在消费，医药的整体估值真的不低了，但是，长期成长的确实性比较强，所以，若是有市场波动，比如说三季度如果有波动，逢低可以看看医药、物管、高教职教、品牌消费等等，利用市场Timing机会，逢低布局高性价比资产。 比如，还有就是，以前火过的成长股，后来大家可能对它有点失望了，觉得这些成长股已经变成价值股，给它的估值也不高了。但如果它现在进入到新的赛道、拥抱新经济，有可能又重新获得了成长的估值，这些也是所谓的“有估值的成长股”。 另外一个方向是“传统价值股+X”，拥抱科技，新经济以及政策红利。 政策红利里我要特别提醒一下，因为今年是国企改革三年行动的攻坚之年，特别要关注国企改革试点的市值管理指标，值得重视。 传统金融，相对看好券商，金控时代的即将开始，券商将有望迎来新一轮的结构重组、拥抱金融创新。 地产+X，下半年经历了优胜劣汰以后、风险释放以后，那些仍然还活着的，并且前面布局了医疗医美、物管这种新经济的地产股龙头，有重估的机会，这个弹性不容小觑。 受益于“碳中和”、ESG投资标准的，这是全球大的方向，以及受益于中国国内国企改革的传统价值股，比如，像水电，传统制造业龙头，可能也有重估的机会，特别是基本面逻辑改善这种高息价值股，重估机会的弹性可能更大一些。

总结：下半年有波动

但结构性的机会依然精彩

总之一句话，面对下半年行情，我们认为是有波动的，但是，结构性的机会依然精彩，在平淡中寻找惊奇。 大的方向或者说战略性的机遇在于，拥抱未来的核心资产。 这有两个层面含义：一个层面“未来的核心资产”是重点，我们要寻找新的成长，它强调的是“未来的”核心资产，特别是那些100亿到800亿总市值的这一类科创“小巨人”。 还有一个层面就是，过去几年已经被选出来的“传统的”核心资产，看他们有没有性价比，有没有去拥抱未来，所以叫做“拥抱未来”的核心资产。