新柴股份：柴油发动机领先企业，创业板上市

1、公司介绍：

公司主营业务为非道路用柴油发动机及相关零部件的研发、生产与销售。目前，公司已发展成为一家集研发、制造于一体，产品系列化、生产专业化、管理规范化的非道路用柴油机生产企业。

公司依托现有生产平台，主要产品为非道路用柴油机，被广泛应用于叉车、挖掘机、装载机等工程机械，拖拉机、收割机等农用机械以及发电机组、船舶等其他领域，根据产品的下游应用不同，公司产品主要可以分为工程机械用、农业机械用及发电机组等其他应用类三大类。

2020年公司柴油机业务占营收90%以上，其中主要方面是工程机械用占比67%，农业机械用占比25%左右。

2、行业介绍：

据中国工程机械工业协会统计，2016年以来挖掘机销量持续保持着高速的增长，从2015年的4.78万台增长到了2020年的32.76万台，增长了近6倍。2020年挖掘机销量为32.76万台，同比增长39%，其中内销29.29万台，同比增长40.1%；出口3.47万台，同比增长30.5%。

电动叉车包含电动平衡重乘驾式叉车、电动乘驾式仓储车辆和电动步行式仓储车辆，其整体销量从2015年12.01万台上升至2020年的41.03万台，上升幅度达到241.66%；其中，电动步行式仓储车辆销量从2015年的7.43万台上升至2020年的32.29万台，上升幅度达到334.59%，2020年销量占电动叉车的比例达到78.70%，是电动叉车整体销量大增的主要原因。

叉车用柴油发动机是公司销量最大的产品，因此，新能源技术的发展会在一定程度上影响公司的经营环境，新能源在叉车领域对传统柴油发动机产生较大的冲击。

公司的竞争对手有全柴动力、云内动力、苏常柴A等。

3、公司特色：

公司和下游工程机械行业的龙头企业例如杭叉集团、安徽合力、中国龙工、台励福、江淮重工等以及农业机械行业的大型企业例如一拖股份、星光农机、沃得股份等建立了紧密的合作关系，并且多次被下游客户评为优秀供应商。

公司凭借在叉车用柴油机领域的多年来的技术储备、服务经验以及对于市场的深刻理解，在叉车用柴油机市场的市场份额稳定在50%-55%之间。

2020年公司非道路用柴油机销量约为30万台，在非道路多用缸柴油机销量领域市场份额为16.21%，市场份额排名第一，在农业机械用柴油机市场的市场份额位居行业前十。

公司是杭叉集团内燃叉车配套柴油机主要供应商，报告期内，杭叉集团业绩增长稳健，对公司柴油机的采购持续增加，其对公司贡献的毛利占公司营业毛利的比例为19.18%、24.58%和31.53%。

4、募投项目：

共计募集4.84亿元，其中0.70亿元用于新柴股份研发中心升级改造项目，1.6亿用于高效节能环保非道路国IV柴油机生产线技改项目，2.53亿用于年产30万套绿色智慧发动机关键零部件建设项目二期。

5、财务概况：

2018/2019/2020年营收分别为17.54/18.88/24.61亿元，净利润分别为0.72/0.54/0.93亿元，销售毛利率分别为14.69%、13.34%、12.65%，净利率分别为4.16%、2.86%、3.81%。

2021年1-6月，公司预计营业收入为141735.75万元-156655.31万元，同比增长25.58%～38.80%；归属于母公司股东的净利润为3940.22万元-4354.98万元，同比变动-0.05%～10.47%。

发行价格4.97元/股，发行PE14.77，行业PE29.48，发行流通市值2.99亿，总市值8.98亿。