现在的市场跟以前发生变化了么?确实发生了比较大的变化,主要体现在两点:一是自2016年以来,市场就开始转入结构化的行情,除去2018年之外,其它年份都是非牛非熊的状态,结构性的机会很多,同时结构性的“地雷”也很多;
第二点是市场的机构化,过往几年无论是银行还是券商,都在大搞财富管理,销售金融产品,中国股市机构化进程的速度显著加快,市场逐步开始形成“镰刀互割”的状态,而在机构化的进程中,不同策略的机构又在不同阶段起到了市场的主导作用,例如2020年是典型的公募基金大年,主观多头的公募基金占据市场主导地位,蓝筹白马成为核心主线,到了2021和2022年,公募虽然依然是市场主导之一,但是由于市场开始转入存量博弈状态,量化私募开始占据市场主导,在这个阶段,虽然我们也能看到典型的核心主线,但是分化和短波动在增大。
如果我们把眼光放的太短,这个市场确实是越来越复杂了,因为短期的波动在复杂化,并且很多时候带有“随机漫步”的特征,但是拉长周期来看,市场的规律从来未变,就是“从分化到集中、从集中到分化”,并且在集中的过程中会带有“反身性、泡沫化”的特征,而且往往最容易赚钱的那个阶段就是在“反身性、泡沫化”的阶段,这个阶段股价的上涨与基本面无关,甚至与消息关系也不大,主要是行为金融学里人们的“趋同效益和效仿心理”引发。
例如现在,“中特估”走了这么久了,还有机会么?我们的答案是肯定有的,并且还很容易赚钱,因为这个阶段就进入了前文所说的“反身性、泡沫化”的阶段,并且主题开始向更多泛低估值、泛国企领域扩散,只是我们在选择标的时候需要略微分散一些。
2020年蓝筹白马虹吸市场资金,2021年新能源虹吸市场资金,2022年是个重新洗牌年,今年又轮到了人工智能和中特估虹吸市场资金,而相对于人工智能来说,中特估参与的难度要低一些,更容易抓住机会。