2022年11月，工信部等五部门联合发布了《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》，该计划指出2026年国内虚拟现实产业总体规模（包括软硬件以及应用等领域）将超过3500亿元，虚拟现实终端设备销量超过2500万台，并培育出100家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造10个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区，建成10个产业公共服务平台。

国内市场潜力逐步释放，字节入主Pico助力市占持续提升

2022年国内VR设备出货量达121万台。2021年国内VR设备出货量达38万台，2022年国内VR设备出货量实现同比增长 218%，合计达121万台，预计到2025年国内VR设备出货量将增加至800万台，2022-2025年年复合增长率为87.7%。 字节入主Pico，市场份额迅速攀升。由于Meta的VR产品并未在中国大陆发售，因此国内市场主要以国产品牌为主，随着字节跳动收购Pico，在产品力打造以及品牌推广进行资源倾斜，Pico的市占率得到进一步攀升，2022年Pico在国内市占率达66%，位居国内市场首位。

芯片/屏幕/光学模组合计BOM占比超六成

VR设备的上游主要为设备零部件以及OEM/ODM代工。VR设备的上游零部件可以分为头显核心零部件、其他零部件和配套外设，中游位置为各VR终端品牌，包括Meta、Pico、大朋等，下游应用场景又分为B端和C端，涉及娱乐、健身、影视、 社交等领域，其中游戏为当前VR设备最主要的应用下游。 头显核心零部件在VR硬件成本占比接近八成。具体而言，VR头显核心零部件主要分为芯片、显示模组、光学模组、传感器、通信模组和声学器件，根据Wellsenn XR拆解Pico 4报告，芯片为消费级VR设备的关键成本，占比约31%，其次为显示模组和光学模组，占比分别为23%和12%。

二、硬件技术创新不断，光学显示迎重要升级

芯片：放眼VR芯片格局，高通一家独大

高通XR2芯片为现阶段最核心的XR芯片。当前如Quest 2、Pico 4等主流VR一体机均采用了高通XR2芯片，作为2000-4000元价格区间 VR一体机的统治级计算芯片，高通XR2芯片集成了头部6Dof功能，并支持七路并行摄像头、See-through、5G等功能。2022年高通推出了新一代的XR2+芯片，作为XR2的升级版，在不牺牲设备外形的前提下，续航提升了50%，同时散热提升30%。 国产VR芯片持续探索。2017年全志推出VR9芯片，2020年华为海思布局XR芯片，2021年瑞芯微发布RK3588芯片，国产芯片一直都在进行尝试，但由于海外科技限制以及技术代差等多重因素影响，整体成效依旧较低，仍处于持续探索阶段。

2025年全球VR光学市场有望突破81亿。2022年全球VR光学市场规模将同比增加124%至9亿元，由于Pancake较上一代菲涅尔透镜具有轻便化优势，有望成为未来VR设备的主流光学体制，考虑到Pancake方案在价值量方面有明显提升，将进一步打开VR光学市场空间，预计至2025年全球VR光学市场规模将达81亿，2022-2025年年复合增长率达108%。 2022年全球VR出货中，94%采用了菲涅尔透镜方案。由于菲涅尔透镜加工工艺成熟，成本较低，2022年全球VR出货中94%采用了菲涅尔透镜，Pancke占比为5%，以Pico4、Quest Pro等为代表，22H2发布的VR新产品逐步升级成Pancake光学方案。

光学：Pancake逐渐成为主流光学方案

VR光学主要经历了非球面透镜—菲涅尔透镜—Pancake的三个发展路径。当前市场主要以菲涅尔透镜作为主流光学方案，虽然通过去掉透镜材料来使得光线汇集焦距变短，但成像质量较低。为了同时兼顾重量和成像质量，采用折叠光路设计的Pancake被推上尖头，由于其轻薄特性，逐渐成为VR厂商新宠，被视作VR下一代近眼光学的首选方案。 Pancake以偏振折叠机制实现有限空间内的光源传输和图像放大。Pancake光学方案主要利用偏振光原理，使用反射偏光片搭配1/4相位延时片来调整偏正光形态，在半透半反镜和反射偏正光之间多次折返后，光线最终从反射偏光片射出并进入人眼，实现聚焦成像。

显示：2026年全球VR近眼显示面板出货将达8156万片

VR设备出货量持续增长拉动近眼显示面板需求。根据Omdia统计数据，2021年全球VR应用近眼显示面板出货将达到1370万片，同比增加47%，2022年将同比增长78%至2433万片。随着VR设备出货量呈现长期增长趋势，相关近眼显示面板也将保持稳定增长， 2026年全球出货量有望增长至8156万片，2022-2026年年复合增长率达35.3%。 2022年全球VR出货屏幕类型中，98%为Fast-LCD屏幕。由于Fast-LCD屏募生产工艺成熟，具备性价比优势，为当前VR设备首选屏幕。此外，MiniLED背光LCD以较高的亮度和对比度开始逐步在短焦VR上装机，硅基OLED则在部分高端产品上试水使用。

显示：Mini背光LCD有望成为Pancake的配套升级首选

Mini背光LCD有望成为Pancake的配套升级。Mini LED发展路径主要分为：1）Mini RGB显示屏的自发光；2）作为一种背光源应用，助力LCD显示性能的提升。在Pancake应用趋势高度确定下，Fast-LCD+Mini LED背光在显示亮度方面提升明显，能够弥补 Pancake光损高的缺点，将进一步完善短焦VR产品的使用体验，两者搭配有望成为未来1-2年VR硬件端撬开消费市场的黄金组合。 Mini LED产业链成熟，短期应用更具性价比。相比较Mini LED直显和Micro OLED，Mini LED的背光应用技术更加成熟且已实现规模化量产，作为Micro LED技术研发空窗期的强力补充，广泛应用于IT、TV以及车载等领域。尽管Micro OLED在综合显示性能上更胜一筹，但是LED产业链已发展多年，不论是生产设备或者工艺都十分成熟，具备性价比优势。

三、Meta独霸一方，Pico冉冉升起

Meta：当之无愧的行业霸主

2014年，VR技术公司Oculus VR被Meta（原Facebook）以20亿美元收购，在强大的资本和技术注入后，Meta VR在消费市场前进步伐进一步加快，后续凭借Quest 2累计销量率先突破千万大关的突出表现，在2022年全球市占率飙升至八成，成为VR行业当之无愧的“一哥”。 纵览Meta VR产品发展史：1）分体式：2014年Oculus推出分体式VR产品Oculus Rift；2）一体化：Oculus Go是Oculus首款VR一体机，摆脱了分体式的线束困扰，产品使用自由度、便携性大大提升；3）6Dof升级：以Quest为代表的6Dof VR一体机成为了当时行业主流产品配置， 整机交互体验进一步升级；4）轻便化：2022年发布的Quest Pro搭载了Pancake光学方案，轻便化成为了VR硬件下一阶段的创新方向。

Meta：Quest 2不仅是Meta的王牌，更是整个行业的招牌

2021年Quest 2累计出货量突破千万，是VR行业进入消费级市场的重要标志。Quest 2采用了高通骁龙XR2，双眼分辨率达3664*1920，支持最高120Hz的刷新率，相较上一代综合性能提升明显，且299美元的起售价使得Quest 2极具性价比，叠加Quest平台丰富优质的应用内容，截至22H1，Quest 2的累计出货量已突破1770万台。 Quest Pro是继爆款Quest 2之后推出的新款VR产品。作为Meta推出的首款高端旗舰机型，售价高达1499美元，除了处理器采用高通XR2+ 之外，光学方面选择了Pancake方案，而屏幕则采用了Fast-LCD搭配Mini LED背光的组合，与此同时，Quest Pro还支持眼动追踪和面部追踪，意味着人机交互将更加丰富细致。

Pico：冉冉升起的中国新星

字节入局催熟Pico，国内消费级VR迎来发展拐点。Pico小鸟看看成立于2015年，创始团队来自于原歌尔声学VR团队。自成立以来，Pico保持每年至少一款新机型的推出，后于2021年被字节跳动以90亿收购，字节入主后，给Pico带来流量及内容的同时，大大增加了其曝光度，市场份额呈现快速增长态势，成为国内头部VR品牌。 产品界限趋于融合，Pico 4直接对标Quest 2。Pico原有产品体系主要分为游戏娱乐为主的Neo系列以及观影为主的G系列， 随着VR显示技术和产业链逐步成熟，G系列产品原有优势逐渐弱化，Pico也逐渐将重心放在打造综合沉浸感更强、应用场景更广的VR一体机，于2022年推出了直接对标Quest 2的Pico 4。

Sony：PS VR2率先发力，将导入多款3A大作

PS VR2于2023年2月发布，距离上一代产品已过去将近7年时间。PS VR2采用主机VR形态，需要搭配PS5进行使用，与主流市场不同，PS VR2依旧采用菲涅尔透镜方案，而显示方面则搭载了2块OLED，单目分辨率2000*2040，除此之外， PS VR2还支持眼动追踪、VST透视等升级功能。作为主打VR游戏场景的头显，独占游戏成其销量关键。高质量游戏一直都是Sony生态壁垒的可靠保障，多款独占3A 大作也都随着PS VR2一同发布，包括业界大名鼎鼎的游戏IP《地平线》、《GT赛车》以及《生化危机》等。