【浙商轻工】把握家居板块底部机遇，个股分化业绩为王

前期对家居终端零售市场转弱以及地产不确定性的担忧，引发板块估值大幅下探，多数个股估值体系回到22年10月水平或更低，而当前时点线下消费场景较彼时更加清晰、企业经营信心更足，对于有持续业绩增长动能且当前估值性价比突出的优质龙头可以更为积极。

后续个股业绩表现或有分化，从Q2兑现来看：1）软体利润增速预期更优，原材料低位+汇兑+盈利能力较低业务的剥离（如顾家-玺堡、慕思-直销），收入端此前315定制销售旺季的消费者开始采购沙发、床垫等软体家居，正式进入销售高峰，5月订单环比、同比表现均较优。2）定制企业中志邦、索菲亚预计营收兑现较优（3-5月工厂订单增速较高），且其整装业务合作装企数量抬升势头较强，整家客单值潜力较大（志邦）；欧派家居组织架构逐渐清晰、增长韧性强。

推荐标的：首推顾家家居（14X、一体化整家+中低端产品矩阵放量有望超预期）、志邦家居（13.7X，南下战略+整装/门墙高增）、欧派家居（18.5X，经历组织调整后将重新焕发增长活力）；持续看好慕思股份（15.2X），喜临门（13.4X），索菲亚（10.7X），敏华控股（8.4X），箭牌家居（20.6X）。

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