本人一般都是中长线逻辑,短线自身玩不来。可以对照发帖纪录看,基本算都还行。上一个就是上声电子。居然成了妖股。
那么基于相同逻辑,再来挖掘一个票:华鑫创安
先看看是做什么的:
那么通过市场,我们可以清晰的看到汽车零配件是当前热点,而走的最好的是增量零件。也就是新能源汽车增量配件。什么三电,高压快充这些,本质还是新能源汽车。
那么电动汽车的智能化电子化是当下最大的看点,老牌的德赛西威,华阳等等老牌股,一直处于大级别上升趋势。而近一年新上市的同赛道的个股就值得多看一眼了。
华安鑫创本身基本面并不优秀,但是看点在于盘小,超跌,近期放量。前面有上声电子珠玉在前,这种新能车产业链的汽配股是很容易获得资金青睐,从而拉升一波的。
技术面上,上市以后一路下跌,直接腰斩。在三季报业绩利空下,相对最高点股价直接三折。但是之后迅速拉回之后横盘,些许放量,尤其近期在汽配件行情下,放量站上60天线,量价都还行。一旦被资金看上,那就是大机会了。
本人只是分享自己认知内的逻辑,市场认可不认可,走不走的出来,都具有未知性。希望大家理性投资,盈亏自负。
再次声明,本人风格偏中长线。
更多资料直接公司资料:
一、报告期内公司从事的主要业务
(一)公司的主要业务、产品及其用途
公司的主营业务为汽车中控和液晶仪表等座舱电子产品的核心显示器件定制选型、软件系统开发及配套器件的销售。报告期内,公司的产品及服务具体包括:汽车专用显示屏幕的定制开发和选型销售、全液晶仪表的软、硬件系统开发,以及集成化座舱显示系统开发、人机交互(HMI)设计、用户交互界面(UI/UE)设计、车载以太网系统开发等多种符合汽车座舱智能化、电子化发展方向的软、硬件产品和解决方案,同时配套销售其他通用元器件产品。报告期内,公司的主营业务未发生重大变化。
1、核心器件定制
公司定制的产品主要包括各种规格、参数和类型的液晶显示屏及触摸屏,系汽车座舱电子的核心显示和交互器件。基于下游客户对于汽车显示屏幕在新颖性、功能性或采购成本等方面的多样化需求,公司结合不同车型项目定制相应的核心显示器件产品,在上游屏幕制造商处开模、试产,并在对应车型量产时独家采购并供货。
2、软件系统开发
公司根据客户需求提供以汽车座舱电子软、硬件为主的定制化开发服务,通过交付不同的开发成果来获取收益,具体包括汽车全液晶仪表、涵盖液晶仪表、中控或其他座舱电子的一体化智能网联系统(如双联屏、一体屏、智能驾舱等)、现实增强抬头显示(AR-HUD)、车载复杂模组和显示模组等产品的全系统开发或交互设计等部分开发工作。
3、通用器件分销
公司根据下游车型项目的具体情况,在无需定制开发新产品的情况下,协助客户选择相匹配的核心显示器件产品并持续供货。与核心器件定制业务相类似,公司也需要在下游项目预研阶段提供初步方案设计框定各项参数,在型号确定后辅助完成各项试验,并在量产后持续提供技术支持。此外,公司还围绕汽车和相关产业链从事其他通用器件产品的经销活动。通用产品直接根据制造商的产品目录,结合下游需求开展相应的采购和销售活动。
报告期内,公司各项业务稳步推进,实现营业收入37,977.57万元,同比略降3.92%;实现归属于上市公司股东的净利润2,405.37万元,同比下降19.90%,主要是由于上半年毛利率较高的软件系统开发业务验收收入减少。核心器件定制和通用器件分销的硬件类业务方面,公司合计实现收入36,594.94万元,同比基本持平,累计出货各类车载类屏幕、液晶玻璃99.33万片。其中,核心器件定制业务的收入占硬件类业务的比重达到68.74%,相比去年同期提升9.41%。报告期内,公司持续挖掘行业机会,除跟进、推动在手项目外,重点深化与比亚迪、小鹏汽车等新能源车厂的业务合作,参与定制开发的液晶显示屏已经量产并运用于比亚迪汉、唐、宋、秦和小鹏G3等车型。软件系统开发业务方面,上半年完成验收的项目数量减少,公司实现收入1,382.63万元,同比出现下滑。为促进系统开发业务的长远发展,公司技术团队在报告期内重点布局了座舱电子系统的研发升级,围绕国产芯片平台打造一机多屏的系统级方案并取得了初步进展,凭借初步开发成果成功通过车厂评测并签署了委托开发协议。
报告期内,公司正式登陆资本市场,公司人民币普通股股票于2021年1月6日在深交所创业板上市,证券简称为“华安鑫创”,证券代码为“300928”,公司发展由此迎来了新的平台和新的机遇。
(二)公司的经营模式
1、盈利模式
(1)核心器件定制
公司核心显示器件定制业务的上游供应商为液晶面板、触摸屏等显示器件制造商,下游客户则是为整车厂提供中控、仪表等座舱电子产品的系统集成商。公司配合下游车型项目提供液晶显示屏等产品的方案设计、定制开发、跟进试产、产能协调、售后维护等综合服务。公司不收取单独的服务费用,而是一并通过定制后器件产品的买断式销售,从上下游价差中获取收益。
(2)软件系统开发
公司结合下游客户需求提供相应的系统开发服务,通过交付满足开发需求的开发成果并从中获取收益。
(3)通用器件分销
除不涉及定制开发环节外,公司的通用器件分销业务与核心器件定制业务拥有相同的盈利模式,同样通过买断式销售的方式,从上下游价差中获取收益。
2、研发模式
公司的研发工作根据下游需求的不同,涵盖汽车座舱电子产品软、硬件一体的开发,以及软、硬件单独的开发。公司技术研发以市场需求为导向,通过与下游客户的长期沟通及充分的市场调研等,获取研发方向并确定研发目标。公司基于自身研发组织架构及技术储备,确定研发路径并进行在研管理,最终,公司会根据市场信息、客户要求等对储备技术进行改进和完善,完成产品成果转化。
3、采购模式
公司的液晶显示屏等硬件产品主要采用以销定采的采购模式,公司根据客户的采购计划和采购订单提前向供应商发出特定型号产品的采购指令,并通知供应链管理部门跟进完成货物交付。公司软件系统开发业务成本主要为项目人员的薪酬、差旅等支出,不涉及大额原材料采购。
4、生产模式
报告期内,公司以第三方技术服务商的形式服务于产业链,公司下属企业均不直接从事汽车液晶显示屏等硬件产品的生产。
5、销售模式
公司销售活动由市场销售及项目部集中管理,统一协调,能够以一个窗口对外提供包括软、硬件定制开发及产品销售的一揽子解决方案,有效整合软件和硬件、通用和定制、概念和量产、前装和后装等不同的业务资源和商业机会。各业务线之间可以共享销售渠道、相互提供业务支持。
公司结合客户的具体需求组建项目对接团队,并持续负责具体项目的落实情况。公司市场销售人员负责日常对市场需求及客户规划进行跟踪,公司研发各部门对市场销售及项目部提供技术支持和技术对接。公司分区域配备销售队伍,针对国内主要的系统集成商及整车厂开展日常业务拓展及客户维护工作。
(三)公司的业绩驱动因素
1、汽车行业发展推动因素
公司汽车座舱电子系统相关产品和服务的下游最终客户为各整车厂,所处汽车行业是国民经济行业中规模较大的行业之一。除注重安全和稳定之外,座舱电子又具备消费品属性,为增强产品吸引力,各车型均突出差异化,相关产品均为定制化产品,对各环节参与者的专业化程度要求高。因此,国内外汽车市场销售情况、座舱电子产品和技术的更新迭代、消费群体的偏好变化、下游客户的经济效益和研发投入等,都会对公司的经营业绩产生影响。近年来,液晶显示屏和智能系统在汽车中控和仪表中的运用越来越广泛,同时汽车座舱智能化、电子化的发展也带动了液晶显示屏尺寸、数量、单价上的变化,市场容量仍在不断扩张。报告期内,面对复杂多变的国内外形势,我国汽车市场整体稳定,汽车行业企业生产经营活动总体保持扩张,显现出坚实的发展韧劲,但同时受原材料上涨、芯片短缺等因素影响,扩张力度也有所减弱。
展望未来,我国经济运行将继续保持稳定恢复,这对汽车消费的稳定起到良好支撑作用。但全球经济复苏和疫情防控仍存在不稳定不确定因素,国内不同行业间的发展也存在差异,经济持续恢复基础仍需巩固,特别是芯片供应问题对企业生产的影响依然较为突出,原材料价格大幅上涨进一步加大企业成本压力,这些问题也都对汽车行业产生影响影响,看待汽车行业的发展仍需审慎乐观。
2、公司自身竞争实力
公司已经发展成为能够在汽车座舱电子细分领域提供软、硬件整体开发服务的综合服务商。公司业务所涵盖的屏幕定制、软件开发和交互界面设计,分别对应座舱电子整机产品的成本核心、功能核心和颜值核心。随着市场对座舱电子产品低成本、高智能、高颜值的需求逐步增强,公司凭借自身的技术和业务积累,呈现出较强的行业竞争力和抗风险能力。在近年来汽车市场整体下行的大环境下,公司更多地介入前端开发环节、参与产品整体方案的制订,不断拓展新客户、新项目,在为下游设计开发满足消费者多元化需求、款式新颖、性能领先的屏幕产品的同时,也能够为下游提供更适合市场营销策略的产品,切实满足下游的降本需求。在此过程中,公司积累了丰富的成功案例,并与上、下游企业建立了深厚的合作关系与信任关系,从而进一步稳固了自身在产业链中的地位。
(四)公司所处的行业情况及特点
1、所属行业的发展阶段
公司处于汽车行业下的汽车座舱电子细分行业,报告期内业务主要围绕汽车中控及液晶仪表等座舱电子产品展开,公司的经营和发展与我国的汽车产业,尤其是国内自主品牌汽车产业的整体发展情况高度相关。
近年来,我国汽车行业景气度存在一定的波动,2020年以来的情况尤为显著。2020年伊始,突如其来的新冠肺炎疫情对于原本就下行压力加大的国内经济而言无疑是雪上加霜。根据中国汽车工业协会的数据,2020年上半年受疫情影响,我国乘用车产销量分别完成775.4万辆和787.3万辆,同比分别下降22.5%和22.4%。但自2020年二季度起,市场活力持续激发,供需两端稳步向好,企业生产经营状况不断改善。2020年全年,我国乘用车产销1,999.4万辆和2,017.8万辆,同比下降6.5%和6.0%,产销降幅逐步收窄。2021年上半年,我国乘用车产销分别完成了984.0万辆和1,000.7万辆,相比疫情防控形势最为严峻的去年同期分别增长26.8%和27.0%。在此期间,受原材料涨价和芯片短缺的影响,整体呈现先升后降趋势,6月份产销增幅比1-5月继续回落12.3和11.1个百分点。但值得注意的是,2021年上半年新能源汽车累计销量已与2019年全年水平持平,其中纯电动汽车超过100万辆,新能源汽车渗透率也由年初的5.4%提高至上半年的9.4%,其中6月的渗透率已超过12%,说明新兴动能正在逐步扩大。
与此相对的,汽车座舱电子的细分市场本身仍然处于快速发展之中。汽车电子技术水平不断提高使得汽车座舱电子的功能持续增加,升级速度加快,汽车消费升级带动了座舱电子需求的快速攀升。随着中控屏、仪表屏为主的车载显示屏幕渗透率提升,我国座舱电子中液晶仪表及中控屏市场规模将会稳定增长。近年来,汽车座舱电子所处的汽车电子行业发展迅速,行业上下游企业的技术实力、服务水平都得到较大提升。随着国家加大对汽车电子产业的扶持,消费者升级需求,企业技术水平不断提高,我国汽车座舱电子行业将会保持增长趋势,为行业参与者提供良好的发展空间,公司也将因此而受益。
2、所属行业的周期性特点
公司销售收入和业绩规模受我国汽车产业周期性波动的影响较大,尤其是液晶显示屏等硬件产品的销售与对应车型项目的市场销量直接相关;此外,公司向下游客户销售产品受到季节性影响。受下游整车厂排产计划、营销策略、国民购车习惯等因素的影响,我国汽车销售具有一定的季节性特征,每年的第一和第四季度汽车销售较旺。公司作为上游供应商,销售旺季有一定前置,相应地存在季度分布不均、前低后高的特点,一般来说,公司下半年实现的营业收入整体高于上半年。
(五)公司所处的行业地位
公司凭借自身积累的研发实力、丰富的项目案例、稳定的产品质量和完善的服务,在与核心优质客户建立了长期稳定的合作关系的同时,也在不断拓展新客户和新项目,报告期内,公司的竞争优势及行业地位得到巩固和提升。2021年1-6月,公司累计销售各类汽车液晶显示屏和液晶玻璃99.33万片,同期我国乘用车产量为984.00万辆。报告期内,公司销售的屏幕类产品下游主要应用于前装车载市场,主要为长城哈弗、吉利博越、缤越、比亚迪汉、唐、宋、秦、小鹏G3、奇瑞瑞虎、捷途、上汽名爵、福特锐际等主流车厂的热销车型配套,在细分行业内占据了主要的市场份额;而在软件系统开发业务方面,公司服务了一汽轿车、一汽奔腾、东风柳汽、江铃汽车等车厂以及吉利亿咖通、唯联科技等系统集成商,也是汽车座舱电子领域的主要参与者。
二、核心竞争力分析
(一)技术研发优势
公司自成立以来一直深耕于汽车中控和液晶仪表等座舱电子领域,始终从事座舱电子软、硬件产品的研发和定制,是国内早期从事全液晶仪表系统开发的企业。公司能够凭借自身的技术储备、行业经验以及对上游器件产品工艺性能的了解,提供先进、成熟的综合研发定制服务。公司在经营过程中,逐渐建立了完善的技术研发体系,取得了相匹配的技术储备和知识产权以支撑业务发展,公司研发人员可以熟练使用QNX、Linux等主流开发平台,以满足下游需求。公司自主研发了4项发明专利、21项实用新型专利、3项外观设计专利,94项软件著作权。基于当前的技术储备,公司能够参与到概念和新品车型的前沿开发,研发成果已经应用于下游的主流车型,当前公司的技术研发实力处于细分领域的领先地位。
(二)业务整合优势
公司业务范围涵盖核心显示器件定制选型、软件系统开发及配套器件的销售。由于自身具备较强的研发实力和丰富的行业经验,具备汽车中控和液晶仪表等座舱电子系统整体设计及量产能力,公司能够以一个窗口对外提供包括软、硬件定制开发及产品销售的一揽子解决方案,有效整合软件和硬件、通用和定制、概念和量产、前装和后装等不同的业务资源和商业机会。各业务线之间可以共享销售渠道、相互提供业务支持,导入客户。
(三)客户资源优势
公司位于汽车制造产业链中游,产业链上游主要为显示器件生产商,下游为系统集成商、整车设计公司及整车厂。公司与下游行业中主要的市场参与者之间建立了良好的合作关系。公司主要客户华阳集团、吉利亿咖通、延锋伟世通、航盛电子等均为国内主流的系统集成商,报告期内源自于比亚迪的订单也开始放量。公司通过下游客户间接服务了国内大部分整车厂,包括上汽乘用车、上汽通用五菱、上汽大众、长城、吉利、奇瑞、长安、标致雪铁龙、北汽和广汽等,同时也与一汽、小康股份、江铃汽车、东南汽车、广汽、东风汽车等车厂开展直接业务合作,在巩固与系统集成商间业务的基础上进一步开拓更前端、更全面的商业机会。公司同上下游长期稳定的合作关系对于公司持续经营发展具有重要意义,公司产品已经嵌入到自主品牌车厂的主要车型中,持续稳定的下游需求可以保证业务来源,而通过在下游渠道中占据了主要市场份额,也可以确保公司能够在整合下游需求后向上游制造商争取更多资源;同时,与上游制造商的广泛合作也确保了公司产品方案的落地并能够提供给下游更全面、更具性价比的选择,从而进一步增加业务合作机会,提升市场占有率,确立行业地位。
(四)轻资产优势
公司的业务定位为汽车中控及液晶仪表等座舱电子领域的软、硬件综合服务商,报告期内日常经营采用轻资产模式,主要通过理解上游器件的工艺性能、下游产品的开发需求、核心软件技术等为客户提供增值服务并体现为软件开发及核心器件的销售。公司作为轻资产公司,相比下游系统集成商和上游制造商,业务范围不受生产能力所限,可接触的业务机会更多,也更贴近市场的实际需求,同时资金投入更少、转型成本更低,在新技术和新产品的尝试和推广上具备先发优势。此外,公司通过有效整合产业链资源,一方面为下游客户节省了软件研发和硬件开发上的人力及财力投入,另一方面节省了上游制造商在产品销售推广上的投入,降低了新品开发的风险,充分发挥了产业链专业服务商的职能。
(五)区位优势
我国汽车产业分布以东南沿海为主,东三省、西安、重庆等地区为辅,而系统集成商一般分布区域与整车厂相近。公司在北京、上海、深圳、桂林、柳州、南京、重庆、惠州设立了总部、分支机构及常驻团队,基本覆盖下游客户的所在区域,经营布局具备区位优势。公司一线业务人员始终倡导以客户为核心、“一直在路上”的理念,不断尝试与潜在客户的业务对接,同时定期回访现有客户合作伙伴,巩固与客户的合作关系,做到商业机会及时发觉,客户需求及时响应,客户疑问及时反馈。
三、公司面临的风险和应对措施
1、发展依赖国产汽车行业的风险
公司业务主要围绕汽车中控及液晶仪表等座舱电子产品所展开,因此,公司的经营和发展高度依赖于我国的汽车产业,尤其是国内自主品牌汽车产业的整体发展。根据中国汽车工业协会的数据,受疫情影响,2020年全年乘用车产销量分别完成1,999.4万辆和2,017.8万辆,同比下降6.5%和6.0%。其中,自主品牌乘用车销量774.9万辆,同比下降8.1%,占乘用车销售总量的38.4%。2021年1-6月,乘用车产销分别完成984.0万辆和1,000.7万辆,同比分别增长26.8%和27.0%,中国品牌乘用车共销售419.8万辆,同比增长46.8%。但受芯片供给不足影响,报告期末呈现明显回落。公司报告期内实现的营业收入主要还是来自于国产自主品牌车项目,考虑到汽车产业受到政策、市场环境周期性影响较大,若汽车产业景气度出现下降,相应汽车销量呈现低迷的情况下,将对公司的经营业绩带来重大不利影响。为应对行业周期性风险,公司通过重点布局增速较快的新能源汽车产业、积极拓展合资车厂全球项目、持续探索车联网、消费电子等相近领域的商业机会,不断丰富产品和服务的类别、提升自主创新能力,继而稳步提升市场占有率和行业影响力。
2、持续研发与创新能力不足的风险
汽车座舱电子作为人机交互的主要媒介,一直备受整车厂的重视。为了紧跟下游整车厂新车上市进度,满足新车不断提升的科技含量和个性化需求,公司需要保持研发及创新的能力,不断研发可落地量产的新技术、新产品。但是,由于计算机信息技术、网络通讯技术及集成电路行业技术的发展速度较快,同时伴随着核心器件生产工艺、软件系统编制工具、互联网数据服务平台以及各类型应用软件等的升级换代,公司必须全面了解业内技术发展的最新趋势,并掌握对应的设计和开发能力,才能更好地满足客户不断变化的需求。若公司未来不能持续保持技术创新,不能引领甚至不能及时跟上行业技术更新换代的速度,或无法及时将新概念、新技术成熟地运用到下游需要的产品之中,将很大程度上削弱公司的市场竞争力。针对上述风险,公司建立了完善的研发流程,重视项目立项的可行性分析,重视对行业和技术发展趋势的研究,紧贴客户和市场需求,将新产品开发风险降为最低。
3、行业竞争的风险
汽车座舱电子的技术革新较快,产品的更新换代较为频繁,若公司不能正确把握市场动态和行业发展趋势,无法在产品研发和市场拓展等方面进一步巩固优势地位,则会面临行业竞争导致的经营业绩下滑、客户数量减少以及市场占有率下降等风险。此外,汽车座舱电子细分行业景气度较好会使得新进入的竞争者不断增加,同时下游企业也会逐步掌握相关产品的设计开发能力。长期来看,随着汽车座舱电子细分市场逐步扩大,装机数量增加,市场竞争不断加剧,公司相关项目利润率存在持续下滑的风险。针对上述风险,公司计划积极加大对信誉良好、利润稳定的客户开拓力度,加大高附加值产品的研发和推广力度,加强与上游供应商的战略合作关系,制定科学的、市场导向的采购策略,稳定采购成本、控制新品定制风险。
4、客户集中度较高的风险
报告期内,公司来自前五大客户的营业收入占总营业收入的比重为66.06%,第一大客户收入占比为21.52%,客户集中度整体较高。作为汽车中控、液晶仪表等座舱电子产品的软、硬件服务商,公司客户以国内各汽车座舱电子系统集成商为主,产品和服务最终应用于国内各知名汽车制造商量产的不同车型,服务的具体车型项目相对分散,但市场热销车型往往集中在少数车厂,部分项目车型的热销会使公司的收入来源也趋于集中。如果未来公司主要客户的经营情况和资信状况发生不利变化,使得公司来源于主要客户的业务量发生重大波动,也会对公司的业绩造成不利影响。报告期内,公司前期对于新客户、新项目的开拓初显成效,客户集中度进一步降低,源自前五大客户的销售收入占营业收入的比重相比去年全年下降了11.56%。未来,公司将继续加大销售渠道的拓展力度以保证公司的持续经营能力,降低客户集中的风险。
5、供应商集中度较高的风险
报告期内,公司向前五大供应商采购额占同期主营业务成本的比例为91.00%,对第一大供应商采购占比为73.29%,采购集中度较高。如果未来主要供应商在产能供给或产品质量等方面不能满足公司的业务需求,抑或抬高产品销售价格,则将对公司生产经营造成不利影响。为应对上述风险,同时考虑到上游屏厂集中度较高、经营状况较为稳定的特点,公司计划进一步加强与供应商的战略合作关系,进一步开拓利益共通的合作项目,在获取下游项目机会的同时也能够给供应商带来切实的业务增量。