上海新阳：HBM铜电镀液独家供应商
疯狂的镰刀
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2023-07-18 09:14:18
HBM价值量：
1台DGX H100服务器单价1.8万美金，H100 NVL GPU，也配置了188GB HBM3e内存。
1台DGX GH200共有256块Grace Hopper芯片，因此总共拥有18432个CPU核心和144TB的HBM3内存。内存价值量达到了惊人的1400万美金。
HBM2E：价值量比普通DRAM价值量增加30-40倍，HBM3比HBM2 价值量增加7-8倍。HBM市场预计25年将会达到25亿美金。
市场：2022年全球半导体材料市场698亿美元，复合增速6.8%；2022年全球光刻胶市场98亿美元，未来5年复合增速5%；国内光刻胶市场预计75亿元，铜电镀和清洗液20年国内市场基本在60-65亿元。刻蚀液国内市场预计90-100亿元，抛光液国内市场预计30-35亿元。公司产品合计市场空间在260-270亿元。
一、半导体业务
2022年公司半导体6.4亿，其中电镀及添加剂1亿元，清洗液3亿，封装及引线处理1.8亿，配套设备0.8亿。
1、铜电镀液及添加剂：22年1亿元收入。长存的128层nand 22年不到10万片/月吧，公司全年销售收入1亿，后面扩产到30万片/月，随着HBM需求的增加，互联层数增加到200多层，铜电镀液销售额从1亿增加到8亿销售额（层数变多单片消耗量增加）。海力士无锡、三星中国产能合计超过50万片，合肥长鑫产能远期36万片。这几家预期未来贡献30亿销售额。这部分业务毛利率70-80%，净利率50-60%，远期贡献利润15-18亿。
2、清洗液：22年收入2亿元，清洗这部分新阳+安集科技合计市场占有率不到10%，市场超过30亿元。按照远期占30%市场，预计能带来10亿收入。按照15%-20%净利率计算预计贡献1.5-2亿利润。
3、刻蚀液(21年2000万/22年1亿）：刻蚀液市场国内90-100亿，单看半导体占预计在30亿元，可以应用于HBM里面深孔刻蚀，远期公司做到60-70%份额，可以做到18-20亿元。毛利率40-45%，净利率20-25%，预计贡献3.6-5亿利润。
4、i线/KrF/ArF/EUV光刻胶：公司这部分相比其他竞争对手略晚，远期假设公司能够实现2-3亿收入。
5、封装引线：22年1.8亿销售额，远期增福有限，预期未来实现2-3亿收入。
6、配套设备：22年销售0.8亿，远期销售2亿元。
二、涂料业务
2022年涂料收入预计稳定，23年毛利率有所提升，预计23年5-6亿收入，毛利率恢复到25%+。
按照远期电子化学品可以做好20-25亿利润。给予30X PE，可以看600亿市值。$上海新阳(SZ300236)$
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