【长城电子】北京君正（300223）电话会议纪要
一、经营情况介绍
年初疫情严重，对汽车行业影响很大，一季度停滞，二季度欧美市场瘫痪。由于汽车业务占北京矽成收入50%，上半年受疫情影响大，但工业医疗在一定程度上弥补了汽车市场的下滑，三季度欧美市场复苏，三季度同比环比增长。另外，并购产生的费用，存货、无形资产等评估会影响利润，整体来看，总体经营情况恢复，四季度仍环比提升，盈利能力不断加强。业绩对赌目前不敢确定能不能完成，我们认为全年实际经营超预期，北京矽成营收预计和去年持平，或略有增长。
在手订单情况：订单目前正常，客户订单一般不会下太长。
价格情况：汽车业务占北京矽成收入50%，剩下是工业医疗，客户都是长期行业客户，价格稳定；消费类市场价格波动对我们影响不大。
公司业绩展望
目前不确定明年7900万美金业绩对赌完成情况，但从Q3经营来看，明年会比今年成长性更好，应该不会触发对赌线（85%）的水平。明年DRAM Flash Analog都会增长。
二、Q&A
Q:公司业绩拆分情况？
A:Q2并表只并了一个月，三季度营收总体8.7亿，北京矽成7.47亿，君正原有业务1.29亿（视频60%以上，三季度9000w，微处理占30%，三季度3000w）
Q:存储芯片毛利率15.8%，相比同行偏低的原因？
A:实际经营毛利率35%左右。由于并购时候有评估增值，君正对矽成的评估是按照评估价值入账，而矽成本身是按照成本入账。比如产品成本1美元，而公允价值1.2美元，如果售价1.4元，本来毛利率应为40%，但从合并层面来说毛利率只有不到20%。
Q:评估增值的影响持续多久，什么时候恢复到35%的水平
A:明年等存货消化差不多的时候就可以恢复。
Q:收购矽成后无形资产固定资产摊销的影响？
A:在北京矽成收购ISSI时候就有对固定资产无形资产的摊销，一开始1000多万美金，今年960多万美金，逐年递减。这次北京君正收购北京矽成会有同样的摊销，只要有评估增值，相应无形资产固定资产剥出来就会有摊销部分。我们没有对外披露详细数据，可以参考重组报告书，影响时间：无形资产5-10年，固定资产10-25年，是逐年递减的。
北京矽成收购ISSI，君正收购北京矽成两部分都有摊销，均为900w美金+。
Q: 中报里研发人员473人，君正这边200人，怎么看待ISSI研发人员人均创收远高于本部的情况，未来会不会做调整？
A:ISSI的研发人员纯粹做产品研发，其中有100多人的测试人员没有放到研发人员里。
Q:公司期间费用率情况？
A:可能Q4费用高些，有年终奖影响，总体相对稳定。
Q:商誉29亿元，会有减值风险吗？
A:商誉不会有减值风险，受疫情影响，是突发性事件，盈利能力不会受短期影响。
Q:二代CPU进展情况？
A:明年开始放量，主要针对消费类市场。
Q:各产品占比情况？
A:DRAM 50%以上，SRAM 15%，Analog 10%多，Flash 20%。
产品市场与价格变化情况
Q:Flash DRAM SRAM 产品市场情况，下游客户情况，未来想开拓的客户？
A:SRAM在缓慢下降，市场在萎缩，会被其他产品替代，但对矽成来说下降会很缓慢，一直会有需求，这个市场不是我们未来的方向。DRAM市占率在全行业0.3%，美光在车载里占比最大，占据高端市场，ISSI在车用市场排第二。 FLASH是我们12年收购的业务，收购时候产品还没有面向车，现在在往车规里供应，Flash去年占矽成总营收超过10%，今年营收占比还在提升，增长快的原因一方面在车里逐步导入，另一方面在高端消费类市场起量较快，比如测温仪，硬盘市场增长对flash业务有推动作用。我们一直在寻求更多发展机会，我们主要针对tier1厂商，为ISSI提供更多的产业资源。此外，我们和韦尔公共设立合资公司，希望把ISSI的Nor Flash用在消费类市场。
Q:MCU产品迭代频繁吗？
A:在IPC市场每年有新产品，微处理市场方面，目前在用X1000，我们还在等X2000系列。
Q:MCU制程是多少？
A:主流产品22nm 28nm，未来还会向先进制程迭代。
Q:ISSI模拟芯片种类？
A:LED驱动、MCU产品、互联类产品
Q:Flash价格如何变？
A:有可能涨，但因为消费市场对我们占比较小，对总体毛利率影响不大。
Q:Nor flash应用领域分布
A:一半以上用在非汽车领域，包括工业和消费。
汽车领域：
Q:汽车电子这块比如Nor flash价格波动大吗？
A: 价格没有很大的波动。
Q:汽车领域，新能源汽车业务有拆分情况吗
A::没法拆分，我们面向的是Tier 1客户，卖到那些车厂后是追踪不到的。
Q:从传统汽车到新能源车的过程中，我们产品需要升级迭代吗？
A:要，每年都做新产品研发，升级和迭代。由于新能源车智能化程度更高，对电子元器件需求越高，车计算量越大，屏越多，对存储需求越多。
Q:ISSI新收购的业务我们如何看待，继续做大吗？
A:ISSI收购的新业务也会导入到汽车里去，前期在亏损，但这两块技术很好，所以我们不同意投资人剥离出去，我们要把这两块业务单独评估。ISSI有能力收购新的业务线，从历史来看，比如11年收购analog，去年盈亏平衡， 12年收购flash，19年增长不错，占10%多的收入，我们希望他可以稳健的扩张。未来重点不仅在存储这块，未来Flash、analog增长也会很好，连接这块还在投入期，未来也很看好。
Q:我们在汽车方向突破会依赖ISSI原来的人吗？北京矽成如何推动ISSI的客户拓展？
A:没办法依赖他们帮我们拓展客户，是靠我们自己。我们团队是要熟悉整个汽车芯片的开发流程，车规芯片从设计上和消费类芯片不同，我们现在在车规芯片的学习中，时间可能较长，ISSI能够提供车规方面的经验，但人力仍以原来的团队为主。
代工情况：
Q:目前晶圆代工产能紧张，产能分配情况？
A:不同产品在不同代工厂代工。DRAM在南亚和力晶，其中力晶产能会多一些。对ISSI来说，会提前半年到一年部署工厂的产能，所以今年还好，明年有可能会紧张。
Q:如何看待代工费用涨价的影响？
A:因为我们对客户不会轻易涨价，所以未来涨价对毛利会有一些负面影响。
Q:我们产品是8寸还是12寸？
A:大部分在12寸，SRAM一部分在8寸，Analog是8寸。
Q:封测在哪里做的？
A:挺多的，基本在大陆台湾东南亚，像长电等。
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