全球资本市场持续了一年半左右的整体性牛市,这个过程的起始逻辑就在于应对疫情导致的货币超发,有一部分资金必然会流入股市,同时,承担货币载体的一个独立指向就是资源类牛市,资源类还同时对接了超过10年的熊市周期,这一次的爆发,有不少领域,已经远超过2008-2009年那一段,比如焦煤、焦炭期货的涨幅创历史,有色板块指数创历史,但一定要清楚,周期性的行业,一旦被套住,几乎就再没有解套的机会,其时间跨度是极其漫长的。
和资源类密切关联的一点,是美元的动向,近期的一系列事件,又与中美博弈的过程有关,同时对应着美元变化周期导致的美国出牌方式变化。
中美博弈,2007-2020年,是美国出牌,中国接牌阶段,疫情之后,尤其进入2021年,双方进入互有攻守的相持阶段,3月份的中美阿拉斯加会谈,是一个转折点,7月份的天津会谈,我方划出了底线,提出了两份清单,其中之一就有孟晚舟回国,这一问题的解决,联系美国内部通胀、美债提高上限需求,同时再关联国内的拉闸限电、原材料疯涨等,会有个大致逻辑。
美国政府收支方面,面临释放美元压力,而社会经济层面,则面临收紧美元压力;中国则既需要防输入型通胀,又需兼顾经济高质量转型和碳中和战略。孟晚舟回国,就有可能是双方博弈阶段性逐渐再回谈判桌的信号,这类似于抗美援朝边打边谈的过程。若这个大致逻辑成立,接下来一年左右的时间里,美国会首先进入缩减政府购债规模,再延伸到美元收紧甚至加息的过程,这就必然会影响到大宗商品的牛市逻辑。
再看目前股市资源类所处结构,典型的是钢煤色,其中,钢铁板块指数和2015年历史最高偏差很小,煤炭指数和2011年最高点有十几个点偏差,有色则是历史新高,因此,一定不能这时候无原则冲锋。
资源类是很大的一个领域,钢煤色化油5种,可以看作同类,这里面的个股,接下来的尝试,一种是涨幅较大,个股回落30%左右看作尝试点,博二次反抽概率,但需要设定可承受亏损比例并严格控制仓位,超过退出;一种是里面有独立故事,比如符合清洁能源或新能源概念,个股涨幅相对偏小的控制仓位尝试。
钢煤色化油之外,深度挖掘就还有渠道运输和前端建设之类,以及紧随其后的气、水、风、光等,结合股市环境综合考虑。
就指数来讲,接下来若能回探到3500-3550这个大致区间,可重点尝试一次,破圈需退出。整体仍是可控长线不动,短线控仓重个股为主。