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【电力】绿电分析对比，谁的空间更大？

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2021-12-18 21:49:49

一、2022年煤炭长协方案公布，煤炭长协量、价不确定性降低，火电运营商成本端不确定性降低。
事件1：12月3日（周五）盘中，全国煤炭交易会公布了2022年煤炭长期合同签订履约方案征求意见稿。意见稿一方面在煤炭企业层面，明确2022年的煤炭长协签订范围进一步扩大，核定能力在30万吨及以上的煤炭生产企业原则上均被纳入签订范围；另一方面在发电需求端，要求发电供热企业除进口煤以外的用煤100%签订长协。且价格方面继续采用“基准价+浮动价”的定价机制，5500大卡动力煤调整区间在550-850元之间。
本次长协履约方案旨在进一步推动煤炭长协执行，锁定发电、供热企业的煤炭用量以及价格，确保煤炭在合理区间价格运行。对于火电运营商来说，煤炭供给与发电成本端不确定性逐步落地。

事件2：12月2日(周四)盘后，中环股份公布最新硅片报价。对比11月报价，G1硅片降幅9.1%，M6硅片降幅12.5%，G12硅片降幅6%。
本次中环是继11月30日隆基股份下调硅片价格后的第二家硅片生产商。由于两家硅片生产商产能合计占比57%(2020年数据)，且降价幅度大，引发市场关注。对于下游发电运营商来说，成本端大幅下降，既能有效改善运营商的内在收益率，又有增加装机的需求，因而绿电运营商显然是硅片巨头降价的受益方。

此外，近期国家电网以及南方电网下属29省区市电网公司陆续公布了12月份代理购电工商业用户电价表，其中峰谷价差拉大以及各级电价显示上涨，也拉开了电价改革的帷幕，电价可向下游工业用户传导。

整体来看，发改委确定煤价长协的量与价，以及长协的对象（煤炭企业与发电供热企业），火电运营商成本端与煤炭供给的不确定性降低；而风光运营商的上游制造成本下降与电价改革也有效改善运营商盈利预期。

二、火电公司对比：当前绿电装机占比来看，吉电股份、甘肃电投、上海电力装机占比前三；但从未来绿电转型空间来看，华能国际、华电国际、国电电力相对更有想象力。

1）新能源装机占比来看，以火电运营为主的发电运营商中，吉电股份光伏装机占比为41%、风电装机占比为26%；甘肃电投风电装机占比为33%；上海电力光伏和风电各自装机占比均为18%，这三家公司当前的新能源装机占比明显高于其他火电转型运营商。
2）市值/2025年总装机容量来看，比值越小，代表公司未来向新能源发电转型的潜在预期较高。其中华能国际、国电电力、华电国际的市值/2025年总装机容量分别为7、6、5，相较于其他火电转型运营商，未来向新能源方向转型的想象空间更大。

三、纯新能源公司对比：当前绿电装机占比来看，太阳能、拓日新能、中闽能源、节能风电、江苏新能、金开新能占比都在60%以上；从未来发展来看，太阳能、金开新能的想象空间更大。

1）新能源装机占比来看，纯新能源发电运营商中光伏装机占比较大的为太阳能、拓日新能、金开新能，装机占比分别为100%、100%、69%；风电装机占比较大的为中闽能源、节能风电、江苏新能，装机占比分别为100%、88%、83%。上述六家纯新能源发电运营商的风光装机占比较高，伴随后续上游成本下降，盈利空间有望继续提升。
2）市值/2025年总装机容量来看，金开新能和太阳能的对应比值较小，分别为12、18，未来在新能源发电方向发展的空间相对较大。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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