【中泰策略】如何把握本轮超跌反弹的右侧布局机会？

1.今年一季度以来，我们对市场整体持相对谨慎的态度，但在上周市场大跌之时，我们连续于上周四晚上和周末提示：

1）短期无需恐慌，强有力的超跌反弹一触即发；

2）中美元首APEC会晤预期和平准基金入市预期是本轮反弹的核心驱动；

3）本周初是否宣布外长访美行程是最重要的观察跟踪信息；

4）上周后半段和本周初市场恐慌之时是参与本轮反弹最好的时间点；

5）超跌且受益于上述两大预期的：恒生科技、非银、外资重仓股（新能源、医药）等或是本轮反弹弹性最大的方向。

2.截止今晚，伴随外长王毅访美的官宣，汇金增持沪深300ETF的公告，近期盘面上非银、新能源等的相对强势，上述逻辑已基本兑现。相应地，本轮强有力的超跌反弹的右侧已基本确立。

3.为何本轮中美元首APEC会晤如此重要？本次中美元首APEC会晤如若达成，将是近七年来中方元首首次访美，规格大概率将超预期。与此同时，今年以来中美财政部长、商务部长、气候特使等举行过多轮高层谈判，且历次谈判均取得一定成果，预计上述一系列涉及具体企业成果的合作协议或将在中美元首会晤上集中公告，以此带来中美缓和预期的高点和新能源、创业板等的强力反弹。

4.除了上述几个政策之外，今天又有几个超预期政策出台，或将使得本轮超跌反弹的高度和时间更高看一线：

1）增发1万亿元国债是涉及基本面核心痛点的政策。我们此前强调，中央财政刺激是影响市场趋势的最关键变量，框架内的中央财政刺激（1万亿左右国债）或将带来波段反弹时间、空间的加持，框架外的中央财政刺激（中央政府加杠杆）则将带来市场真正的反转。

本轮1万亿国债即属于框架内的中央财政刺激，将使得本轮超跌反弹的高度和时间更高看一线。

就具体投向而言，我们此前反复强调，在“底线思维”和“以人民为中心”的理念下，围绕年轻租客的城中村改造和京津冀排水系统建设或将是财政发力的重点领域，建材板块或相对更加受益。本次增发1万亿国债的目标即我们此前强调的“支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板”。

2）财政部、科技部等一系列重要人事任命和重要领导对央行等机构的视察表明，本轮政策的规格比7月底以来的政策规格更高一级。相应地，在坚守现有政策原则的基础上，无论是中美缓和还是中央财政发力的力度或将达到阶段性高点。

5.投资建议：在中美元首会晤预期与平准基金入市预期驱动下的反弹右侧已基本确立的基础上，框架内的中央财政政策与重要人事等方面的超预期发力所透露的政策信号将使得本轮反弹的时间和空间均或将高看一线。若考虑右侧布局，建议把握本周盘中的任何分时调整。就配置方向而言，依然是超跌的恒生科技、非银、创业板指（新能源等）短期弹性最大。后续伴随平准基金、中美元首会晤等公布的可能性加大，市场或将由极度悲观向高潮与亢奋转变。

6.风险提示：从基本面来看，真正起到反转趋势的政策为框架外的中央财政加杠杆政策，这除非有额外的超预期风险发生，这一政策当前仍有较强定力，需关注明年一季度后体制内薪酬优化对消费的影响、改革政策的力度以及重要地缘风险超预期等；从市场面来看，本轮超跌调整过程中所反映出的不合理的市场筹码结构仍需时间才能出清，故中周期来看，本轮调整和筑底过程的时间和复杂性仍将超出市场当前预期，故不建议采用右侧追高策略应对。