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调研解读|各种涨价题材梳理

伊震峰

只买龙头的龙头选手

2024-05-07 00:55:26

根据百川盈孚数据，5月6日，TMA华东地区价格为30000元/吨。华东地区TMA市场价格大幅上涨，目前市场货源持续紧张，订单已经排到下月乃至下个季度底。据了解，目前市场主流成交参考价格已经涨至34000-37000元/吨。TMA价格大幅上涨下，终端采购积极，企业直接对接终端为主，贸易商参与成交较少。目前虽供应端负荷稍有增加，但外加出口订单消耗，工厂实际流向终端的现货较少，市场将中长期货源紧张，终端根据厂家排单少量补库。目前价格已经达到并突破早期预期，后市存继续上行空间，但下游高成本情况下，开工率或受到影响，因此预计TMA后期涨价空间或将收窄。江苏正丹化学工业股份有限公司10万吨/年TMA装置正常运行，暂不对外报价，实单可详谈。安徽泰达新材料股份有限公司3万吨/年TMA装置正常运行，暂不对外报价。江苏百川高科新材料股份有限公司4万吨/年TMA装置正常运行，暂不对外报价。建议谨慎观察：正丹股份和百川股份。
此外，国金证券在近期研报中表示，化工板块在整体基本面表现相对较弱的背景下，寻求确定性的价值风格和主题性的趋势风格成为两大主线。建议关注价格风险出清后的顺周期板块投资机会，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者。化工产业链概念股盘点化工产业链包含MDI、TDI、传统炼化、聚酯纤维、分散染料、活性染料、钛白粉、第三代氟制冷剂、蛋氨酸、农药菊酯等环节。MDI、TDI公司主要包括万华化学；传统炼化公司主要包括恒力石化；聚酯纤维公司主要包括荣盛石化；分散染料、活性染料公司主要包括浙江龙盛；钛白粉公司主要包括龙佰集团、鲁北化工；第三代氟制冷剂公司主要包括巨化股份；蛋氨酸公司主要包括安迪苏；农药菊酯公司主要包括扬农化工。

MDI行业边际变化显现【海外MDI装置不可抗力频发】据天天化工网，北美巴斯夫盖斯马40万吨/年（4月11日）、科思创德克萨斯贝敦33万吨/年（4月28日）遭遇不可抗力装置停工，产能共计73万吨/年，占北美MDI近一半产能。

【装置不可抗力或推涨MDI价格】全球遭遇不可抗力装置的产能与次月MDI价格变动具有一定相关性。据百川盈孚，2021年9月，全球82万吨/年MDI产能遭遇不可抗力，2021年10月国内MDI均价同比+7.3%。（万华化学深度跟踪报告《MDI成本优势遥遥领先，聚氨酯新兴领域大有可为》）
【国内低库存、稳需求】据卓创资讯，24Q1，MDI产量和表观消费量分别为88.4和67.1万吨，同比分别+32.0%和+58.7%，社会库存水平较低。据产业在线，5月冰箱内销和外销排产分别+10.6%和+9.7%，需求具有一定持续性。
【新增产能释放在即】万华化学福建MDI装置已完成从40到80万吨/年的技改扩能，在市场需求向好、海外供给紧张的情况下，我们预计新增产能有望于今年被消化。
涤纶长丝信息更新设备更新改造或推动长丝行业供给侧改革开启 #设备更新改造导致主流大厂长丝装置计划停车，长丝供给端面临扰动据CCF消息，因锅炉改造（设备更新推动），萧山一主流大厂60万吨聚酯长丝装置计划于5月6日全部停车，重启时间待定。

此次主流大厂长丝装置的停车或对降低长丝整体开工率、缓解生产企业库存起到重要作用。往后续看，正如我们在周报《政府工作报告》再设单位GDP能耗降低具体目标，化工行业或迎新一轮供给侧改革》中提到的，设备更新、提升行业标准、技术升级改造等措施或对降低单位GDP能耗具有重要作用，后续长丝行业其他生产企业也或将面临技术改造等事项。据隆众资讯数据，涤纶长丝现有产能中，投产10年、15年、20年以上的产能占比分别达到43%、21%、11%。我们认为后续相关中小企业老旧产能也或将陆续开始技改等，由此长丝行业供给侧改革或将开启，长丝产品盈利水平也有望随之迎来好转。

据Wind数据，截至4月25日，POY、DTY与FDY行业库存天数分别为33.5、27.9、26.3天，分别较4月18日增加3.5、1.6、1.2天。4月份以来，伴随天气转热，尽管下游终端需求有所好转，但长丝生产企业库存与盈利仍存在较大压力，原因在于：（1）长丝生产企业开工率高企；据CCF数据，2024年3-4月涤丝直纺开机率基本在92-94%附近的高位运行，均超过前五年的高位，其中4月较3月更高些。（2）下游对于长丝原料备货偏谨慎；据CCF数据，3-4月份以来，长丝产业链库存多集中于上游环节，下游加弹、织造企业对于长丝原料备货谨慎、采购偏刚性、自身长丝库存较低。我们预计，供给端的扰动将大幅提振行业预期，原料厂的盈利将随之修复。

#涤纶长丝：2024年长丝行业供需格局向好，长丝盈利有望持续修复站在2024年全年维度来看，根据我们的统计，预计2024年长丝行业新增产能90万吨，若考虑到现有部分产能搬迁、落后产能进一步出清等情况，则预计2024年实际净新增产能或将更少。我们认为未来长丝行业供给格局有望显著改善，后续伴随内需与直接出口的稳步增长以及终端纺服出口的边际改善，龙头企业有望充分享受长丝价格弹性。受益标的：新凤鸣、桐昆股份等。

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