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【国盛轻工-周报】重业绩、看成长、逢低布局

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全梭哈的老司机

2024-06-11 15:07:14

【国盛轻工-周报】重业绩、看成长、逢低布局

家居:地产销售延续疲软、家居订单小幅承压、软体好于定制。新房成交5月较4月小幅微增,二手房同比下跌12%、跌幅扩大,市场底仍需观察。5月家居订单延续承压,下滑幅度收窄,软体好于定制、外销优于内销。竣工进入下行周期,上下游整合和存量房市场扩张成为核心命题。经营分化或进一步加速,长期布局的底部位置正在模糊出现,持续推荐渠道变革能力突出龙头企业顾家家居、欧派家居、索菲亚等,推荐成长周期向上的志邦家居、金牌厨柜、森鹰窗业等,推荐更新需求占比较高的敏华控股、喜临门、慕思股份等,智能家居推荐公牛集团、瑞尔特、好太太等。
大宗纸:浆价延续上行,纸价底部企稳。6月Arauco针叶浆报价840美金/吨(+20美金/吨),阔叶浆770美金/吨(+30美金/吨),纸企成本持续攀升,但淡季纸价压力仍存。预计24Q2文化纸价格维稳、白卡预计低位震荡,浆纸系吨盈利预计呈下滑态势;废纸价格Q2摩底,但近期涨价函频发,后续有望底部震荡向上。Q3纸浆周期高位盘整,造纸周期有望反弹,推荐底层利润夯实向上的太阳纸业,关注玖龙纸业、山鹰国际、博汇纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业等。
特种纸:出口维系高增,海外份额扩张。2024Q1我国特种纸出口量为39.91万吨(同比+25.6%),其中华旺科技、仙鹤股份等龙头把握出海机遇,凭借技术研发&优异产品,预计外销表现更优。推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸,关注冠豪高新、恒达新材、齐峰新材等。
出口:海外生产基地效率爬坡,龙头具备先发优势。海外供应链&生产效率弱于国内,人力成本占优,综合成本逐步接近国内。首批供应链出海公司持续完善当地产业链配套、优化管理&考核制度,具备先发优势,成本优势有望扩大。此外,在越生产无需面临关税压力、客户通常支付更高价格,因此同类产品越南盈利能力预计略高。推荐永艺股份、恒林股份、匠心家居、嘉益股份等有能力上修业绩预期或成长逻辑加强的公司;哈尔斯、建霖科技、西大门等估值低位、经营趋势向上;成长品种浩洋股份、共创草坪、致欧科技、涛涛车业、家联科技、浙江自然、久祺股份、盈趣科技、乐歌股份等值得关注。
消费:618表现分化,关注结构性成长。百亚股份市占率加速提升,我们预计Q2收入有望延续40%以上增长;公牛集团现金牛业务增长稳健,业务成长点多元;瑞尔特自主品牌线下建材&家电门店有序扩张,单店提货额提升;豪悦护理短期受益于国内新生儿建档数据回暖,长期有望受益于海外东南亚&欧美市场拓展;倍加洁多元业务共振改善。推荐公牛集团、百亚股份、倍加洁等,关注博士眼镜、明月镜片、康耐特光学、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、春风动力、涛涛车业、齐心集团、豪悦护理、可靠股份等。
包装:永新&裕同长久期、高红利,两片罐行业整合稳步推进。永新股份盈利能力或受原油价格抬升叠加下游需求疲弱影响,但伴随海外高毛利业务占比提高、薄膜新产能投产后原材料自给能力提升,盈利能力有望保持稳定。裕同科技3C板块稳步复苏,24年烟包投标机会增加、实现较好增长,酒包短期延续承压,环保纸塑受益于餐包表现、实现稳健增长。奥瑞金发布中粮包装收购方案,两片罐格局优化可期,行业长期盈利能力有望修复,短期受原材料铝材价格上涨影响、两片罐盈利能力或承压。推荐永新股份、裕同科技、新巨丰等,关注昇兴股份、奥瑞金、上海艾录等。
风险提示:消费复苏不及预期,地产超预期下滑,浆价波动高于预期,测算具备误差。

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