从毛利率角度看，威尔高毛利率通常维持在20~25%水平，低于服务器PCB占比较高的广合科技（30+）、沪电股份（30+），高于消费电子占比较高的胜宏科技（15+）、东山精密（15+），说明整体产品结构和下游客户较为优质，公司产品的技术溢价相对更好。

公司在互动易上回复称，公司在电源细分领域技术、品质、成本有综合竞争优势，包括一次电源、二次电源、服务器电源等。从公开资料查询到的会议纪要显示，公司向台达供应服务器电源PCB且份额不低，而台达几乎独供英伟达服务器电源，因此推断，公司产品极有可能用于NV服务器。

服务器电源分为一二三级电源，三级电源直接与芯片供电相关，对芯片性能起到关键作用，威尔高是少数布局服务器三次电源PCB的大陆供应商，公司有望通过台达切入NV供应链，有望跟随NV迎来快速增长。

公司答复，泰国工厂一期已于2024年5月试生产，按进度，下半年或者明年上半年有望实现满产（年产60万平方米高端产能，用于汽车电子和二次电源（AI领域），预期产值10亿，10%净利率），较当前产量新增50%，毛利率有望达到30%。【公司24Q1业绩下滑，主要是泰国地区业务布局造成的固定成本和费用增加，随着产能爬坡不利因素将降低】

估值方面，国内产能10%增速+泰国工厂一期10亿产值，暂不考虑二期10亿产值，折算合计约1.5-2亿净利润，对应当前23~30倍PE，不算贵。另外，公司公司通过台达供应服务器电源PCB，有进入NV链预期，相当于买入一个看涨期权。

S威尔高(sz301251）S  S沪电股份(sz002463）S  S英伟达公司(NVDA）S