2024年4月底开始，市场对于政府推进房地产“收储”的预期不断强化，因而进入了新的一轮博弈政策的阶段。

至“517系列新政”落地前，地产板块涨幅显著。从2024Q2公募基金重仓房地产市值继续下滑的数据看，如不考虑机构短线操作，机构中线配置意愿仍然偏弱。

公募基金2024Q2重仓房地产市值进一步萎缩至246亿元，持仓处于历史低位。2024Q2，公募基金重仓持股总市值环比Q1下滑2.8%，其中重仓房地产市值合计为245.9亿元，环比下滑4.8%。

房地产配置规模萎缩速度快于行业整体水平。从行业配比看，公募基金房地产重仓市值占比为0.93%，基本与Q1持平。

目前公募基金重仓房地产规模已接近2017年水平，持仓处于历史低位。

从配置力度看，2024Q2公募基金维持房地产低配，相较于标配（房地产行业流通市值/A股总流通市值的比例）低约0.4pct，目前已经连续7个季度低配。

子行业方面，公募基金配置开发房企规模进一步下滑，配置服务类房企整体稳定。

公募基金在2022Q4以来配置开发房企规模呈现持续下降趋势，2024Q2重仓市值为217.2亿元，环比-6.2%。公募基金配置服务类房企的规模，在近几个季度保持相对稳定，2024Q2重仓市值为28.8亿元，环比+7.4%。

对比而言，目前开发类房企在4月底至5月中旬政策进一步发力的过程中，有阶段性行情表现，但受制于销售基本面的低迷、政策放松进入深水区但仍处于逐步释放的节奏，整体仍为公募基金减配对象；而经营相对稳定的物管公司在现阶段持仓变动幅度不大。

2024Q2重点个股重仓市值有升有降，公募基金开始增配部分头部房企，但规模不大。

我们重点跟踪统计了15家开发类房企以及7家服务类房企。对比上季度，10家房企重仓市值环比下跌，其中招商蛇口由于整体基数较大，重仓市值环比下降的绝对量居首。

部分房企重仓市值出现增长，开发房企中，越秀地产、华润置地重仓市值增长规模靠前，分别增长2.69、2.59亿元。服务类房企中，中海物业、华润万象生活重仓市值增长规模靠前，分别增长1.53、0.9亿元。

部分个股重仓市值增幅明显高于期间股价变动幅度，说明在二季度政策释放的背景下，少量公募基金增配部分头部房企，但从增加的市值规模看力度不大。

1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014年，而现在尚在途中。

2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。

3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。

4、我们在上年提出的“只看好一线+2/3二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。

5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策成为下一阶段观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。

风险提示：政策放松不及预期、基本面下行超预期、房企出险风险蔓延。