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满仓搞的大户
2024-08-25 15:43:14 上海市

从相对贴切的视角来观测市场,本周全A平均股价跌破今年2月初低点,但区别在于,无论量能还是下行的斜率,都比不上2月初,这种阴跌的走法并不友好,所以前面一直说有加速反而是简单题,最难受的局面其实就是这种“向下-托底-超跌反弹-新低”的循环:

 

此外,结构上出现了一些有趣的地方,本周可转债市场大幅放量,许多行业龙头的转债加速跌至面值以下,且不说这些公司基本面有多么优异是被大家错杀,仅仅考虑其债性,当下不至于就要担心兑付的问题,部分朋友解释是下周开放的基金产品提前准备现金,我倒觉得只是事后的解释,最近基本面是跟不上价格波动幅度的,不可能一夜之间这么多家公司就从正常经营走向破产边缘,这种跌法其实就是流动性出了问题:

 

此外,本周末全球央行行长会议(Jackson Hole)上鲍威尔发言可以用大鸽来形容:

“调整政策的时机已经到来,前进的方向是明确的,降息的时机和步伐将取决于数据、不断变化的状况以及风险的再平衡。”

换言之,降息周期开启已经确认(鲍威尔这次没有再给留找补的余地),但降息的斜率则需要边走边看。

 

“我们不希望看到劳动力市场进一步降温,在控制通胀层面取得进一步进展时,我们将近一切努力支持一个强大的劳动力市场。”

这里则告诉市场,鉴于通胀控制的路程已经过半,接下来“边走边看”的核心权重将转换为就业数据,也就是说,如果非农不好看,降息的斜率会加大。

 

最后,鲍威尔提到,“我们的知识局限性在XX期间表现得很明显,需要我们保持谦逊和质疑的精神,专注于队过去的经验教训作总结,并将他们灵活运用于我们当下的挑战当中”。

 

整场会议听下来,我确实感觉到联储的宏观调控并不是为了多么远期的宏图,而是驻足于当下,解决居民最为关注的问题:就业和必需品的通胀;有时候必须要承认整个宏观系统的复杂性,在多数情况下,摸着石头过河就是最实用的行为准则。

 

说回市场,关于“降息方向已经确定”的交易其实已经处在定价当中,市场纠结的点在于,究竟是衰退式的暴力降息,还是增速降档下的温和降息(分别对应空和多),目前来看,后者的概率更大。

对于咱们而言,前期A股在整个流动性宽松的趋势并未受益(确切来讲是从去年10月底开始),如果把全A看作一家公司的股票,影响其定价的无外乎盈利和估值,既然挂钩流动性的估值无法在全球走向宽松的环境下改善,那就说明当下A股的核心矛盾有且只有盈利。

 

从这个角度来讲,后续“联储降息后央妈跟上”只能定义为不算坏事,但并不直接构成A股反转的理由,我们需要看到货币+财Z的配合,找到一条有效的新路径(毕竟现在已经明确不会再用夜壶),使得宽松能够真正转化为居民和企业的盈利。

 

另外,最近3年期产品进入开放周的话题被大家翻出来讨论,我认为基金被赎回导致大市值公司下跌这个理由也不够充分,它只会影响斜率而非趋势,如果真的好(放到当下用价格合适来形容更恰当),市场依然会买,比如最近一些非红利类且地产含量低的核心资产,并不弱:

 

 

所以这里即便仓位轻,心态上是一定不能跟着市场悲观的,无论从时间还是空间上看,下半年大概率会出现值得我们下重注的节点,对于不存在考核压力的自有资金,并且可以忍受一定程度的回撤,这里其实已经有不少标的值得配。

 

A股有没有周期是一个常识性问题,最终其实都是算账。

声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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  • 只看TA
    08-25 21:55 浙江省
    感谢老师分析和分享,这个位置确实不应该悲观,但顶不住账户余额越来越少了
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