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宝丰能源
善行韭助
2022-03-10 16:10:57

【中信建投化工】宝丰能源年报要点解读



1

Q4

业绩扣非

18.1

亿,在历史高煤价下取得环比

+9%

,和快报一致,非常稳健。稳健性主要缘于相对稳定的煤炭采购价,

21Q4

鄂尔多斯

5500K

坑口均价约为

1110

/

吨(车板价倒算),而据经营数据推算公司单

Q4

气化煤采购价约

936

/

吨,相差近

200

/

吨。这使得公司在

21Q4

历史级别的煤价下仍能保持煤制烯烃的盈利。



2

、据年报,烯烃二期的

5400K

原煤单耗在

2021

年从

4.15

降为

3.90

,这同样是明显的进步,以

700

煤价计,单

60

万吨装置一年可提升业绩中枢近

1

亿。华鲁等煤化工优秀企业已经告诉我们,煤化工从工艺技术上讲是上限很高的行业,存在相当的技改挖潜空间。后续公司依靠持续技改、新工艺、新配套等,单位成本仍有很大的下降空间。


----------------------

今年以来,煤炭短缺成为热议话题,现货虽理论有限价,但港口交易价已有大涨,市场担心

1

、宝丰的采购煤价会不会大幅上涨;

2

、会不会在短缺的情况下拿不到煤。但从公司

21Q2

Q4

的煤炭采购价以及与内蒙煤企的合作形式,其实能看到公司在煤炭原料成本方面很强的控制力,我们认为无需过度担心。


-------------------------

公司目前:

1

、油价高位运行,油头降负荷,烯烃补涨预期强烈,短期业绩有充分保障;

2

、长期成长逻辑自始至终未有变化。我们维持对公司的强烈推荐。

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宝丰能源
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  • 割伤的小韭菜
    春风吹又生
    只看TA
    2022-03-10 19:53
    谢谢分享,持续关注。
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