【中信建投化工】宝丰能源年报要点解读
1、
Q4
业绩扣非
18.1
亿,在历史高煤价下取得环比
+9%
,和快报一致,非常稳健。稳健性主要缘于相对稳定的煤炭采购价,
21Q4
鄂尔多斯
5500K
坑口均价约为
1110
元
/
吨(车板价倒算),而据经营数据推算公司单
Q4
气化煤采购价约
936
元
/
吨,相差近
200
元
/
吨。这使得公司在
21Q4
历史级别的煤价下仍能保持煤制烯烃的盈利。
2、据年报,烯烃二期的
5400K
原煤单耗在
2021
年从
4.15
降为
3.90
,这同样是明显的进步,以
700
煤价计,单
60
万吨装置一年可提升业绩中枢近
1
亿。华鲁等煤化工优秀企业已经告诉我们,煤化工从工艺技术上讲是上限很高的行业,存在相当的技改挖潜空间。后续公司依靠持续技改、新工艺、新配套等,单位成本仍有很大的下降空间。
----------------------今年以来,煤炭短缺成为热议话题,现货虽理论有限价,但港口交易价已有大涨,市场担心
1
、宝丰的采购煤价会不会大幅上涨;
2
、会不会在短缺的情况下拿不到煤。但从公司
21Q2
、
Q4
的煤炭采购价以及与内蒙煤企的合作形式,其实能看到公司在煤炭原料成本方面很强的控制力,我们认为无需过度担心。
-------------------------公司目前:
1
、油价高位运行,油头降负荷,烯烃补涨预期强烈,短期业绩有充分保障;
2
、长期成长逻辑自始至终未有变化。我们维持对公司的强烈推荐。
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