1、地铁设计，广东区域领先工程咨询公司，专业为城市轨道交通、市政、建筑等建设工程提供专业技术服务的工程咨询公司，主营业务包括城市轨道交通、市政、建筑等领域的勘察设计、规划咨询、工程总承包等，核心业务是城市轨道交通的勘察设计业务。2019年勘察设计14.80亿，占比90%，工程总承包8391万，占比5.10%，规划咨询7725万，占比4.7%。

2、 地铁设计 总体总包和设计总承包线路60 多条、车站 500 座左右、不同工法的区间近 600 个以及相应的机电与系统设计（涵盖了整个轨道交通工程）。根据《中国城市轨道交通设计总体总包排行榜》统计，2017-2019 年全国共完成了 166 条新建线路的设计总体总包项目的招标工作，其中发行人中标了 19条线路，按中标项目数来分，发行人市场占有率为 11.45%，在城市轨道交通工程咨询企业中排名第三。

勘察设计业务是指发行人作为专业服务机构，为工程项目提供勘察设计服务。勘察业务主要包括为完成设计工作提供支撑的岩土工程勘察、工程检测、工程监测等项目。设计业务主要包括：城市轨道交通车站、区间、车辆段、停车场、系统及前期工程项目设计，建筑工程、市政工程项目设计，为完成上述项目提供支撑的专题报告等工作。 规划咨询业务是指发行人为业主提供决策依据的服务，规划咨询业务主要包括：城乡规划、线网规划、线网建设规划、工程项目建议书、预可行性研究报告、可行性研究报告编制等。 工程总承包业务是指发行人承担勘察设计、采购、施工安装、调试、试运行、交付和服务等全程或部分阶段服务的业务。发行人工程总承包业务目前主要为人防工程的总承包。

3、行业

（1）工程咨询行业：工程咨询行业市场规模与国家固定资产投资规模密切相关，固定资产投资规模由 2014年的 51.2 万亿增至 2018 年的 64.6 万亿，年化复合增速为 5.97%，工程勘察设计企业的营收则由 2.7 万亿增至 5.2 万亿，年化复合增速为 17.59%，未来国家将加强基础设施建设，工程咨询行业的市场规模将持续增长，增加承接业务多样性，同时市场化进程不断加快。

（2）城市轨道交通工程咨询行业：我国城市轨道交通客运量由 2012 年的 87.3 亿人次增至 2019 年的 237.1亿人次，总长度由 2286 公里增至 6736 公里，近年来，我国城市轨道交通系统的发展速度、建设规模均位居世界前列，已成为世界上城市轨道交通运营里程最长的国家。未来固定资产投资规模和城市轨道交通建设投资的增长将带动咨询行业总体规模的持续扩大，轻轨、有轨电车、市域快轨等其他制式占比将增加，逐渐形成以地铁、轻轨、有轨电车、市域快轨多制式相辅相成、协调发展的新格局，将朝向一体化方向规划、发展。

（3）广东省城市轨道交通工程咨询行业：广东省城市轨道交通客运量由 2010 年的 13.44 亿人次增至 2018 年的 49.52 亿人次，总长度由 300 公里增至 830 公里，未来广东省将持续加大城市轨道交通投资规模，带动工程咨询行业发展，同时广东省积极推进以广州、深圳为首的核心城市与周边城市的城市轨道交通互通互联，尽快建成省内城市轨道交通网主骨架，进一步铺开城市轨道交通网络。

4、竞争格局：2017-2019 年全国城市轨道交通新中标总体总包项目线路共计 166 条，其中前十名咨询单位的中标总数为 157 条，市场占有率达到 94.58%，市场集中度较高。随着我国轨道交通事业的快速发展，龙头企业在不断稳固企业所在地的市场地位外，积极开拓其他业务区域。尤其是在二三线城市，城市轨道交通需求增速较快，而本地又缺少专业的城市轨道交通工程咨询企业，行业龙头企业相继进入，市场竞争日趋激烈。

5、2017-2019年营业收入12.50亿、14.77亿和16.44亿，复合增长率为14.69%，归母净利润1.54亿、1.99亿和2.37亿，复合增长率为23.78%，毛利率为36.48%、31.32%和35.72%，2020年预计年报业绩：净利润2.625亿元至2.748亿元，增长幅度为10.96%至16.16%，可比公司：苏交科、中设集团、中设股份、设计总院、勘设股份、设研院。 发行价格13.43，发行PE22.99，行业PE38.95，发行流通市值5.37亿，市值53.72亿。

------------新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、招商证券、开源证券等券商研报------------

ps：地铁设计，广东区域领先工程咨询公司，2017-2019年166 条新建线路的设计总体市场占有率为 11.45%，在城市轨道交通工程咨询企业中排名第三。

赛道一般，行业地位领先，业绩有一定增速，总体关注价值不高。