新能源:碳中和指导意见正式发布1、10月24日,中共中央正式下发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》,文件再次明确到2025、2030年,单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年分别下降18%、65%;非化石能源消费比重分别达到20%、25%左右,并提出到2060年非化石能源消费比重达到80%以上。此外文件还强调四点,一是大力发展节能低碳建筑,发展绿色农房;二是加快优化建筑用能结构,开展屋顶光伏行动;三是积极发展绿色金融,设立低碳基金;四是完善财税价格政策,加大绿色采购。2、中共中央发布,高度空前,1+N政策纲领已成。本次发布的碳中和指导意见即此前总书记提出碳中和1+N政策体系中的“1”,系中共中央首次发布的碳中和纲领性文件,政策高度史无前例。我们持续强调四季度为政策密集发布窗口,近期预期逐步兑现,奠定新能源之大道基石。更值得重视的是,各行业碳达峰行动方案和政策措施有望在近期陆续公布,巩固大势并落到实处,政策驱动下产业链迎全面重大利好。3、光伏方面,博弈短期,需求向上。当前并网时点约束下预计产业链博弈为短期现象,价格有望快速平衡,虽然平衡价格尚难判断,但方向上势必上移,表明潜在需求超预期。明年产业链供给压力释放,价格得到回归。此外,传闻低利率专项贷款政策或将出台,提升项目收益率,刺激终端装机。量化来看,22年大基地、整县推进、保障性规模等共计150GW以上指标支撑下,我们上调22年国内装机至80-100GW,同比增速有望超40%。4、风电方面,三大政策+经济性提升,风电装机增速亦在上调。一是大基地项目的持续推进,将成为未来两年风电装机的确定性支撑,规模占比或过半;二是老旧机组改造,当前国内1.5MW及以下老旧风电机组装数量超5000台,若完全替换为4-5MW机型可带来20-25GW的市场规模;三是“千乡万村驭风计划”亦支撑需求增长。经济性方面,上游金属价格的周期性及风机大型化带来的降本驱动,风电项目收益率性提升明确。我们预计,十四五期间国内风电装机规模有望达55-60GW,CAGR15%左右,装机成本下降的驱动下仍有向上空间5、后续政策展望预计现在至年底,1+N中的N会陆续发布,会有更多量化指标,部分量化指标预计是对前期的观点的重复和延展,我们预计可能的量化指标(仅为预测):1)风电光伏2030年达到12亿千瓦以上;2)每年开工6-8台核电机组;3)储能装机累计30GW,大概100GWh;4)2025年新建厂房屋顶光伏覆盖率要达到50%;5)2030年电动车渗透率40%以上。锂电池:宁德时代大规模导入天然石墨1、近期机构调研了解到,宁德时代大规模导入天然石墨。1)从下半年开始导入天然石墨、10月份使用量已上千吨,预计11月份需求量进一步爬升到2000吨以上,在负极占比提升至10%以上,且五大基地皆有使用,说明宁德时代动力和储能电池等皆导入了天然石墨。2)我们预计天然石墨是以4:6或5:5的比例掺杂人造石墨使用,且主要用在铁锂电池。预计宁德明年天然石墨需求量在5-6万吨,占负极需求20%,如假设宁德电池产量中70%铁锂占比、40%天然石墨掺杂率,即70%的铁锂电池负极采用天然+人造方案,预计带来的成本降幅超过5亿。3)假设宁德时代今年150Gwh电池产量,明年300Gwh电池产量,即21、22年人造石墨需求为14.4、24万吨,即22年需求增速为74%。2、导入天然石墨原因1)高性价比。受限电影响,石墨化加工费从年初的1.4万/吨涨到2.6万/吨,石墨化占人造石墨成本超40%,从而推升人造石墨价格。而天然石墨一般不需要石墨化,能耗较低,同等容量天然石墨比人造石墨便宜1万以上,且随着石墨化价格持续提升,价差继续拉大。2)技术进步。天然石墨由于表面缺陷较多、与电解液相容性比较差,因此循环寿命较差,且膨胀系数大。但随着这几年天然石墨改性工艺的进步,像贝特瑞第三代天然石墨,通过人造化改性,性能提升,已接近人造石墨的性能。且随着电池厂技术进步,电解液配方改进,循环寿命得到较好提升。3、影响1)负极:随着宁德导入天然石墨的示范性,预计国内其他采取硬壳的电池厂,包括圆柱、方壳、刀片负极皆有可能采取天然+人造掺混方案,预计人造石墨在负极市占率从超过80%回落到70%左右,天然石墨提升至30%,但人造石墨由于高性能,还是能维持较高份额。2)正极:跟磷酸铁锂完美互补,圆柱方案也可以搭配三元。3)电解液:预计VC和FEC等成膜剂使用量将提升10%+,五种主要溶剂中,PC将不再添加。4)隔膜:预计低成本的干法隔膜用量将提升。4、受益:贝特瑞(天然石墨龙头,有鳞片石墨矿)等锂矿:机构成都调研结论1、18万价格已被下游接受。C公司等据说协议价已达到18万。2、四川锂行业库存低。贸易商各家仅百吨级别,锂盐厂库存也低。初步估计整个四川库存约2000吨碳酸锂当量。3、截止目前,大部分厂家受有序用电影响,产量有所限制,扩建项目进展可能有延期。4、专家对后市价格积极看好,认为3-5年维度都偏紧张。5、川矿开发继续推进,选矿厂,有可能成为瓶颈环节。6、现阶段锂行业选股标准,同时符合以下四个条件的:1)当期有锂业务业绩;2)明年和未来有锂资源出货增量;3)估值和扣非归母锂业务业绩匹配或者偏低;4)合理分析有望创新高的。储能:周末市场传言输配电价将纳入电化学储能1、新型储能纳入输配电价是大概率事件。2、如果纳入输配电价,将大量激发电网投资储能的热情,电网投资储能将通过电价形式向用户传导,电网侧储能有了很确定的成本回收机制。2018年是中国的电网侧储能元年,电网公司接二连三宣布大规模的电池储能采购项目,到2019年底,预计电网侧储能项目累计装机规模将达到838MW,而2017年仅为7MW。3、但是2019年发改委下文将储能剔出输配电价,导致电网侧储能投资热情锐减几乎至0,直至今日,由于没有输配电价传导机制,电网仍不愿意投资电化学储能。4、因此电化学储能能否进入输配电价,是电网投资储能的重要观察点,风光大量接入电网,新型储能系统对于稳定电网有重大作用,今年四月国家出台储能政策中也强调,“建立电网侧独立储能电站容量电价机制,推动储能参与电力市场。将电网替代性储能设施成本纳入输配电价回收”。5、目前看有两个时间点:1)直接单项出台政策,将电网侧储能以某种形式纳入输配电价,如果以此时间点,出台会比较灵活;2)另一种方法是在2022年5月的下一轮输配电价核定周期中,将电网侧储能纳入。6、电网侧储能产业链标的:动力电池龙头、德方纳米、比亚迪、阳光电源、上能电气等。
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