业绩和估值2021 年第一季度，公司营业收入预计为 38,000.00 万元-41,800.00 万元，较 上年同期增长 19.30%-31.23%；归属于母公司股东的净利润预计为 6,400.00 万元 -7,200.00 万元，较上年同期增长 18.75%-33.60%；扣除非经常性损益后归属于母 公司股东的净利润预计为 6,300.00 万元-7,100.00 万元，较上年同期增长 31.99%-48.75%。

业绩预测

公司所属行业为化学原料和化学制品制 造业（C26）33倍

按照最高的业绩预测，8.5亿计算，目前估值23倍。

爱美客：按照一直预期，21年是130倍PE

上海家化：业绩增速显著低于贝泰妮，公司市值317亿

珀莱雅：业绩增速低于贝泰妮，公司市值310亿

丸美股份：业绩增速袁低于贝泰妮，市值220亿

御家汇：营收体量和业绩增速与贝泰妮相当。行业地位不如贝泰妮，市值98亿。

券商市值预期

天风：公司所处医学护肤品细分市场高增，新生代对于国货品牌逐渐认可，凭借药企出身，依托医研共创和丰富的医药界资源，公司产品力获得消费者认可，“薇诺娜”品牌市占率已居第一。公司乘势化妆品线上渠道崛起，营销玩法多样有望实现持续增长；医学背景下助力品牌于医院渠道树立强大背书，私域流量转化能力较强，线下渠道尚有较大拓展空间。除主品牌薇诺娜有持续高增动力，公司仍有“WINONA Baby”、“痘痘康”、“Beauty Answers”等差异化定位品牌储备，蓄力未来增长引擎。我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为43%、37%、27%，净利润增速分别为47%、39%、29%，成长性突出。相对估值法下给予公司80-100倍估值，对应价格区间为150-187元/股，对应市值区间为633.7-792.2亿元；绝对估值法下给予公司市值区间为642.9-976.7亿元，对应2021年市盈率区间为81.2-123.3倍，综合得到公司2021年价格区间为151.8-187.0元/股，市值区间为642.9-792.2亿元，对应P/E为81.2-100.0倍。

华福：我们预计公司2020-2022年的营业收入分别为26.9亿元、39.03 亿元、52.69亿元，对应增速为39%、45%、35%；归母净利润分别为5.43亿 元、7.29亿元、9.74亿元，对应增速为31.94%、34.18%与33.64%；我们认为 公司可享受一定的龙头溢价，预计上市后公司PE有望达80-100倍，给予公 司上市后目标市值区间：583-729亿，对应目标价区间：137.6-172元。 风险提示：行业竞争加剧、品牌相对集中、获客成本上升

太平洋：预计公司2020-2022年营业收入分别为26.9/39/53.3亿元，归母净利润分别为5.4/8.1/11.2亿元。参照A股化妆品与医美类公司相关估值水平，考虑到公司属于优质赛道的优质龙头，品牌溢价与市场地位优秀，有望受到市场青睐，预计上市后公司估值有望达90-100x，根据21年8.1亿归母净利润业绩预期，给予公司上市后目标市值729-810亿。

安信：我们预计公司 2021 年-2023 年的收入增速分别为 43%、37%、27%，净利润 增速分别为 47%、39%、29%，成长性突出。相对估值法下给予公司 80-100 倍估值，对应价格区间为 150-187 元/股，对应市值区间为 633.7-792.2 亿元； 绝对估值法下给予公司市值区间为 642.9-976.7 亿元，对应 2021 年市盈率区 间为 81.2-123.3 倍，综合得到公司 2021 年价格区间为 151.8-187.0 元/股， 市值区间为 642.9-792.2 亿元，对应 P/E 为 81.2-100.0 倍。

投资建议：

如果开盘在700-800亿，建议回调后参与，如果在600亿，可部分资金参与，等回调后参与。