事件：

11月30日，隆基官网调整了单晶硅片的官方报价。各尺寸硅片价格下降了0.41元/片~0.67元/片，降幅为7.2%~9.8%。

隆基硅片最新价格信息：

158.75mm的由5.53元/片调整至5.12元/片，下调0.41元/片，降幅7.4%；

166mm的由5.73元/片调整至5.32元/片，下调0.41元/片，降幅7.2%；

182mm的由6.87元/片调整至6.2元/片，下调0.67元/片，降幅9.8%；

值得注意的是，此次硅片厚度也由170μm下降到165μm。

机构一：隆基调价点评：硅片跌价减薄，刺激需求盈利尚可，继续重点推荐！

1、11月30日，隆基股份发布最新硅片价格，158、166mm硅片价格下降0.41元/片，现价分别为5.12元/片、5.32元/片，182mm硅片下降0.67元/片，现价为6.2元/片。上述硅片价格降幅分别达到了7.41%、7.16%、9.75%。需要注意的是硅片厚度从170μm降至165μm。

2、继上周PVinfolink大幅调降硅片价格后，今日隆基公告最新报价，对此市场已有预期。我们认为本次调价强化博弈僵局正在被打破判断，产业链负反馈已上移至硅片环节，新的平衡点达成后，需求有望拐点加速。具体从产业链盈利分布来看，若硅料价格维持260-270元/kg，硅片环节经过本次调降后，将处于微利状态，硅片企业或进一步控制开工率对硅料形成倒逼。叠加近期工业硅价格回落，12月硅料价格预计有所调整。本周为月末集中谈价时点，双方仍处于博弈状态，调整幅度仍需跟踪。

3、对于隆基，公司硅片厚度由170μm切换到165μm，单瓦硅耗由接近2.7g/W下降至2.6g/W左右，对应成本下降0.015元/W左右。考虑到公司具有一定的硅料采购优势，我们参照上周PV Infolink的最低报价251元/kg（不考虑本周硅料价格或调整）进行盈利测算，本次调价后硅片毛利率在15%左右，单瓦净利超过7分/W，单位盈利尚可。

4、回归到行业基本面，月末集中博弈阶段产业链价格排产存在波动不影响中期投资判断，并且行业成长空间持续被打开，例如近期第二批大基地即将启动申报，德国5年规划上调装机目标，美国延期补贴等。当前时点我们建议忽略短期波动，着眼中长期行业成长，继续强烈看多光伏板块。

建议布局以下主线：1）一体化龙头隆基股份、晶澳科技、天合光能；2）细分高景气的逆变器标的阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份；3）供给紧张的胶膜及上游龙头福斯特、海优新材、东方盛虹；硅料及上游龙头通威股份、大全新能源、合盛硅业（硅料上游）；光伏玻璃龙头福莱特、信义光能等；4）分布式受益的电站类企业正泰电器、晶科科技、林洋能源等；5）其他细分环节优质龙头晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、中信博、爱旭股份等。

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机构二：光伏：隆基下调硅片报价，价格原理启动作用，行业逻辑加速兑现

11月30日，隆基官网宣布G1、M6、G10硅片报价分别为5.12、5.32、6.2元/片，较10月11日报价下调0.41、0.41、0.67元/片（对应0.065-0.088元/W）；据PVInfoLink，上周单晶166/182/210硅片成交价分别下滑0.04/0.47/0元至5.71/6.40/9.10元/片。我们认为：

（1）硅片价格下调，终端需求回归均衡：本轮硅片价格下降预计受硅片企业库存累积的压力和影响，同时硅片厚度正由170μm加速朝着更薄的165μm规格切换，下跌幅度也包含对不同厚度硅片价格的体现；我们年初以来明确强调，硅料作为产业链最短板供应，价格波动并非供给扰动导致，而是潜在需求超预期导致，目前硅料价格高位持稳、硅片成交价下降，产业链博弈或将结束，终端需求有望持续向好；

（2）紧缺环节价格是实际需求的表征：产业链价格由供给、需求和库存三者决定，紧缺环节供给没有变化，价格直接反映需求和库存，我们调研显示目前硅料库存较低、硅片有一定库存、电池和组件正常库存，硅料价格维持高位表明四季度光伏全球需求进入拐点向上阶段；

（3）2021-2022年全球需求高增，持续推荐紧缺环节：我们预计全球2021年是光伏需求大年，新增装机或达170GW（供应链限制的组件需求），同增约30%，2022年预计210-230GW，短期主要组件企业反馈订单较满，行业高景气背景下硅料供需偏紧、EVA树脂供需持续紧张、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电池盈利处于底部区间、玻璃供需阶段性缓解。

建议布局：光伏需求拐点已全面体现，之前我们的逻辑框架全面兑现。当前行业2021年估值性价比高，推荐三条主线：（1）竞争格局稳定，龙头优势明显，长期成长性标的：硅片（隆基股份、中环股份），胶膜（福斯特）；（2）供需边际向好或者短期偏紧：光伏EVA树脂（联泓新科，东方盛虹），硅料（通威股份、大全能源），海外逆变器（阳光电源、关注锦浪科技、固德威、德业股份等）；（3）盈利修复环节：玻璃（亚玛顿、关注福莱特、福耀玻璃、信义光能），胶膜（福斯特，关注海优新材），大尺寸电池（爱旭股份），一体化组件（关注晶澳科技、天合光能）。

风险提示：新能源装机及政策不及预期、价格波动超预期。

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机构三：隆基硅片降价，产业价格及趋势有望获得积极正面引导

根据隆基官网，158/166/182硅片分别降价0.41/0.41/0.67元/片，对应约0.75/0.67/0.89元/W；

近期产业降价原因：抢装弱，价格体系松动。10月一轮价格上涨，超出行业承受能力，4季度抢装弱化，与部分2、3线企业备战抢装带来的库存压力，形成矛盾；产业链降价的核心动力还是在于需求接受度，降价只是根据压力分配有先有后，最终降幅会趋同；

降价对盈利影响：我们认为此次降价对产业链价格趋势有积极正面的引导作用，硅料或也将很快降价，组件成本压力下降。估算降价前隆基硅片毛利率会在20-25%，硅料未降价前提下，此次降价预计毛利率在15-20%，而隆基成本控制具有优势，硅片行业处于较低盈利水平，开工热情并不会明显提升，硅料价格我们预计也有望很快出现下降，毛利率再向合理范围修复；而下游组件端成本节约6-8分钱左右（不含税），组件端成本压力也在下降；

龙头企业库存压力、存货减值风险都不大。我们认为备战抢装的企业主要以2/3线为主，因为更依赖国内抢装；龙头企业摸排下来，硅片龙头的库存压力并不大，组件龙头的产品库存也是以在途为主，原材料库存在10月一波涨价以来，龙头企业面临高昂原材料价格，纷纷选择降低原材料周期，而且海外销售顺畅，消化库存能力强，体现龙头企业经营管理的前瞻性；我们认为如果产业链价格暴跌，存货跌价风险才比较大，但明年整体降价幅度趋稳，跌价减值并不需要过分担忧。

重申行业明年高增长逻辑不变，近期随着价格波动而带来调整有错杀成分，组件一体化盈利能力无需担忧，硅料盈利也将保持较高水平，降价带来的减值风险也并不存在，目前估值匹配的风险性价比较高。

建议布局

组件一体化：长期竞争力突出，组件豁免最受益，隆基/晶澳/天合/日升等；

逆变器：储能贡献增量，阳光/锦浪/固德威/德业等；

多晶硅：明年景气度好于预期，估值低，通威/大全/协鑫/特变等；

绿色电力：正泰/晶科科技/林洋等；

高景气/先进制造：金博/中信博/中环/爱旭等。

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机构四：1. 关于今天隆基硅片官价下调，整体上是基本符合预期的，前两周硅片实际成交价都已经明显下降，官价已经是滞后更新了。

2. 关于对当前时点产业链价格变动的理解、以及后续可能的演绎方式，本周周报我们已经做了一些分析（详见上图），简单来说就是：需求-价格的负反馈早晚要发生，也应该从硅片开始发生。

3. 考虑到本次调价后，在当前26-27w的硅料价格下，硅片边际产能或已接近盈亏平衡点，预计硅料企业近期也将“发扬风格”在硅料价格调整上有所表示。

4. 按照本次隆基硅片调价幅度，对应组件端成本下降7-8分/W，预计将有大量项目进入“可装机”成本区间，有效激发年底抢装需求，全年国内/全球装机达到50-60/160+GW确定性提升，边际利好逆变器及电站EPC业务的全年收入/利润兑现。