振华科技事件:公司发布三季报业绩预告,预计前三季度归母净利润8.96~9.68亿元,同比增150%~170%;其中Q3归母净利4.18~4.43亿元,同比增加240%~260%。点评: 1、单季度业绩实现大幅增长,前三季度经营性业绩高达11.29~12.01亿元。公司单三季度计实现归母净利润4.18-4.43亿元,同比+240%-260%,环比+56%-65%,主要是由于(1)新型电子元器件板块企业下游高可靠产品客户需求增长,高附加值产品销售同比增加(2)去年同期受新冠疫情影响,有效工作时间不足。此外,由于公司Q2计提退休人员社会化一次性统筹费用2.33亿,若排除其影响,公司前三季度经营性业绩高达11.29~12.01亿元,同比增长214%~235%。受益于军工高景气+信息化率提升+国产替代,公司高新电子业务有望保持快速增长。 2、公司是军品被动元器件龙头,核心子公司盈利能力不断提升。作为平台型公司,振华科技品类多、客户覆盖全,在电阻、电容、电感等细分领域竞争力强。过去2轮定募投项目助力产业发展,子公司的产能、研发等能力不断得到补充和提升。受装备信息化+国产替代驱动,近年来公司高新电子发展迅速,结构优化毛利率持续提升,核心子公司净利润水平提升很快。 3、拓品类+产业链延伸,长期发展空间大。近年来沿产业链拓展,布局新的增长点:子公司振华微向产业链下游电源系统延伸,高新电子业务向产业链上游材料延伸,提高公司的产品性能和技术壁垒。此外,IGBT已研发出30多款,未来在防务市场的国产替代空间广阔。。根据前三季度经营情况,我们上调盈利预测,预计21年业绩在12.5亿(经营性业绩为14.8亿),全2022年业绩有望达到18~19亿元,对应明年估值仅28x,继续强烈看好!
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