扬电科技：电力变压器行业龙头之一，明日创业
1、扬电科技，电力变压器行业龙头之一，主营业务是节能电力变压器，铁心，非晶及纳米晶磁性电子元器件三大系列产品的研发，生产与销售，主要产品包括节能型SBH15非晶合金变压器、节能型S13/S14硅钢变压器、非晶铁心、硅钢铁心、非晶辊剪带材、非晶磁芯、纳米晶磁芯和相关器件。
2、公司是节能电力变压器行业市占率排名第二的生产商，非晶变压器领域竞争实力突出，对上游议价能力较强以及集约化管理不断提高公司经营效率，自主研发产品销售收入不断提升，公司有较好的发展前景。目前公司业务已遍及国内 20 多个省市，广泛应用于城乡电网改造、住宅小区、工矿企业及基础设施建设项目中。2017 年度至 2019 年度，公司生产的电力变压器销量及对应的市场占有率分别为 24,075 台及 7.48%、21,896 台及6.70%、20,396 台及 10.05%，市场占有率逐年上升，高于行业中双杰电气、合纵科技、北京科锐，与行业龙头国网英大在非晶变压器方面差距逐渐缩小，在非晶合金变压器市场上形成了较强的竞争力和影响力。2017 年起，公司进一步探索低损耗非晶及纳米晶软磁材料在电子领域的应用，建立了“带材—磁芯—电子元器件”的完整产业链，致力于提供整套磁性技术解决方案。公司的非晶及纳米晶磁性电子元器件产品主要应用于绿色家电、新能源汽车、光伏设备等，并与田村精工、胜美达等国内外知名企业建立良好的合作关系。
3、行业：输配电及控制设备制造行业发展迅速，市场需求旺盛，未来将保持较高的增速。2008-2020年，全国电力投资总规模由6,302亿元增至9,943亿元，年均复合增长率达3.87%。其中，电源投资和电网投资规模分别从2008年的3,407亿元和2,895亿元变为2020年的5,244亿元和4,699亿元。发改委、国家能源局在2015年发布的《配电网建设改造行动计划（2015～2020年）》中明确提出计划2015到2020年配电网投资将不低于2万亿元。电源电网的转型升级也为输配电及控制设备行业创造了巨大的商业机会，高效、节能、环保的输配电及控制设备将成为未来市场的主流，为整个行业未来的可持续发展奠定了坚实的基础。
4、竞争格局： 电力变压器行业竞争形成金字塔结构，特高压应用领域行业集中度较高，而电力电子元器件形成了层级化格局，未来行业集中度将不断提升。输配电及控制设备制造行业已经形成完全市场化的竞争格局。从细分市场来看，电力变压器行业正处于高端产品竞争激烈、低端产品产能过剩的阶段，形成金字塔型结构。在特高电压应用领域、非晶领域等技术壁垒较强的细分市场，生产厂家较少，市场集中度较高，其中国内大型企业抢占了很大市场，在中低端市场领域，国内厂商数量快速增长，数量较多，但由于其技术和资金实力不强，无法向高端产品拓展，产品附加值较低，因此该部分市场产能严重过剩。电力电子元器件行业也呈现出了层级化、差异化的竞争格局，欧美、日本厂商和国内的厂商在各自的细分领域内占据主导地位。未来随着行业技术水平的提高以及行业过剩产能和落后企业的淘汰，行业集中度将进一步提升。
5、2018-2020营业收入5.82亿、5.09亿和4.38亿，复合增长率为-13.28%，归母净利润5024万、4587万和4907万，复合增长率为-1.17%，毛利率为21.20%、22.48%和23.51%。2021年预计中报业绩：净利润2599万元至2779万元，增长幅度为0.13%至7.07%。可比公司：双杰电气、北京科锐、合纵科技。 可比公司：双杰电气、北京科锐、合纵科技。 发行价格8.05元/股，发行PE14.6，行业PE36.81，发行流通市值1.6亿，总市值6.76亿。
铁建重工：中国铁建子公司分拆，科创板上市
1、公司介绍：
公司是全球领先的掘进机装备提供商，也是中国领先的轨道交通设备提供商，主要从事掘进机装备、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造、销售、租赁和服务。公司成立以来专注于产品研发，结合自动化和智能化技术，不断丰富产品种类、优化升级产品性能，具备为终端用户提供适用于如隧道施工和轨道交通建设等多种复杂应用场景下的定制化、专业化和智能化的高端装备和技术服务能力。
公司的产品组合涵盖盾构机、岩石隧道掘进机、顶管机、铁路道岔、弹条扣件、闸片和闸瓦、预埋槽道、新型轨道交通轨排和道岔、新型轨道交通智能化检测装备、钻爆法隧道施工装备、煤矿施工设备、矿山施工设备及高端农业机械等。
2020年公司的掘进机装备、轨道交通设备、特种专业装备分别占营收的42.34%、30.20%、20.87%。
2、行业介绍：
2018年至2020年，我国年均新增运营城市轨道交通线路数量达27条，年新增运营线路长度均保持在700公里以上。
根据中国城市轨道交通协会发布的《2020年中国内地城轨交通线路概况》，截至2020年底，中国大陆地区共有45个城市开通城市轨道交通运营线路，运营线路总长度7978.2公里。2020年当年，中国内地共新增3个城轨交通运营城市，新增运营线路36条，新增运营线路长度共计1242.0公里，创历史新高，新获批建设规划线路长度共计455.36公里，总投资额共计3364.23亿元。
同时，国家持续加大对铁路行业的投资力度，铁路行业得到了快速的发展。截至2020年末，中国铁路营业里程达14.6万公里以上，同比增长5.25%，呈现逐年递增趋势。“十二五”期间，铁路完成固定资产投资3.58万亿元、新线投产3.05万公里，较“十一五”期间分别增长47%、109%，投资规模和投产规模达到历史高位。2020年我国铁路固定资产投资总额达到7819亿元。
此外地下综合管廊建设等项目是掘进机新增应用领域和市场。为解决反复开挖的“马路拉链”等问题，2015年8月国务院办公厅发布《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》提出到2020年建成一批具有国际先进水平的地下综合管廊并投入运营。2017年3月总理在政府工作报告中指出，统筹城市地上地下建设，再开工建设城市地下综合管廊2000公里以上。盾构机施工在地下管廊领域适用于暗挖法，广泛运用于城市建筑密集交通繁忙的地下管廊施工。
竞争对手：
盾构机方面：
2017年至2019年，铁建重工盾构机合计产量占中国内地总产量比为25.00%，硬岩隧道掘进机合计产量占中国内地总产量比为51.02%；
中铁工业盾构机合计产量占中国内地总产量比为30.75%，硬岩隧道掘进机合计产量占中国内地总产量比为18.37%；中铁工业是中国中铁股份有限公司下属的A股上市公司，2020年实现营业收入242.92亿元。
中交天和盾构机合计产量占中国内地总产量比为16.84%，硬岩隧道掘进机合计产量占中国内地总产量比为10.20%。中交天和是A股上市公司中国交通建设股份有限公司下属子公司。
轨道交通设备方面：
公司主要竞争对手包括中铁工业和铁科轨道等，尤其在高速道岔领域中铁工业下属中铁山桥、中铁宝桥及其他控股子公司市场占有率合计占比超过70%。
特种专业装备方面：
国内领先的工程机械制造商如三一重工、中联重科、徐工机械和中国一重等。
3、公司特点：
自成立以来，公司已有力改变了隧道掘进机等高端地下工程装备长期被国外垄断的局面，尤其是公司自主研制的长距离大坡度双模式斜井TBM、大直径泥水平衡盾构机、永磁同步驱动土压平衡盾构机和护盾式掘锚机等，整体达到国际先进水平。
2017年至2019年，公司岩石隧道掘进机装备在中国内地市场份额保持第一，盾构机保持在前两位，产品还成功出口至俄罗斯、土耳其、印度、韩国、斯里兰卡、卡塔尔、秘鲁等多个国家。
截至2020年12月31日，公司拥有1176名研发技术人员，占公司总人数的24.32%。
2018年度、2019年度和2020年度，公司对前五大客户（受同一实际控制人控制的客户合并计算）的销售收入占当期营业收入的比例分别为76.60%、60.12%和67.38%。
4、募投项目：
共计募投77.87亿元，其中34.07亿用于研发与应用项目、13.8亿用于生产基地建设项目、30亿用于补充流动资金项目。
5、财务概况：
2018/2019/2020年营收分别为79.31/72.82/76.11亿元，净利润分别为16.07/15.30/15.67亿元，毛利率分别为35.16%、33.13%、34.36%。
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