🌀【牛股发现】磷酸铁锂纯正标的:湘潭电化

目前，湘潭电化、电化集团合计持有湖南裕能23%的股份，宁德时代、比亚迪直接持有湖南裕能的股份分别为10.54%、5.27%。

10月29日，有投资者向湘潭电化提问， 请问董秘：公司拟与广州力辉新材料科技有限公司等其他机构共同设立湖南裕能新能源材料有限公司,其中公司出资2000万元,占20%股权，生产磷酸铁锂正极材料，后续发展情况，

公司回答表示，您好！湖南裕能正在申请创业板上市，具体情况请以对方公布的信息为准，感谢您的关注！

有投资者向湘潭电化提问， 你好！湖南裕能新材料有限公司董事刘董到任贵司做董事，是否会为贵公司带来锂电池原材料的大力开发和应用？

公司回答表示，您好！刘干江先生是公司董事长兼总经理，同时兼任湖南裕能董事。感谢您的关注！

湖南裕能招股书梳理
【财务摘要】
2020年公司营收9.55亿元，同增64%，归母净利润0.46亿元，扣非0.42亿元，同减26%，综合毛利率15.29%。21Q1营收5.12亿元，归母净利润0.54亿元，扣非0.50亿元，综合毛利率20.85%。
 
根据湘潭电化中报，湖南裕能21H1实现营收14.5亿元，净利润2.2亿元。
 
【产能】
2020年公司LFP产能2.9万吨（产量3.1）、三元产能0.3万吨；21Q1LFP季度产能1.1万吨（产量1.4万吨），我们预计21/22年公司LFP有效产能在7、13万吨+。
 
LFP在建产能：四川三期6万吨+四期6万吨（募投项目）。结合环评四川一期2万吨+二期2万吨（已转固），四川四期全部达产产能可达15万吨，加上此前湖南3万吨，合计产能达18万吨。
 
此外此前湘潭电化公告湖南裕能拟扩产：1）贵州：年产30万吨磷酸铁+30万吨磷酸铁锂（已看到15万吨的环评）；2）年产35万吨磷酸铁+35万吨磷酸铁锂。
 
以上产能全部达产后，公司LFP产能达84万吨。
 
【量价利】
20年、21Q1公司LFP销量为3.1/1.4万吨， 单价分别为2.96/3.44万元，毛利率分别为16%/22%，单吨盈利0.23、0.43万元。
 
对比同行：
德方纳米20年LFP销量3.1万吨，单价2.96万元/吨，毛利率10%，净利润为负。21Q1德方纳米销量1.35万吨，毛利率17%，单吨盈利0.25万元。
 
贝特瑞（现为常州锂源，已并入龙蟠科技）21Q1 LFP业务贡献利润约2000万元，按照0.88万吨出货，对应单吨盈利在0.23万元。
 
【成本】
20年、21Q1公司LFP单位成本为2.48/2.69万元/吨。以21Q1为例，成本构成为：直接材料/直接人工/制造费用/燃料动力分别占比71%/4%/12%/10%。
 
单吨LFP产品能耗呈下降趋势，18-20年，单吨LFP耗电量分别为8738/5426/4502度，单吨LFP耗用天然气分别为442/293/250立方米。
 
【原材料采购】
 公司生产LFP采用的是磷酸铁法，20年12月前主要采购原材料为无水磷酸铁（向广西裕宁）、碳酸锂，20年12月全资收购了广西裕宁，21Q1主要采购原材料为碳酸锂、磷酸。
 
【客户结构】
主要客户为宁德时代、比亚迪，21Q1销售额分别占比42%、39%，此外21Q1前五大客户新增ATL。
 
按LFP销售均价，我们预计20年公司供应宁德、比亚迪1.9、1.0万吨，21Q1供应宁德、比亚迪0.9、0.6万吨。我们预计公司在宁德LFP正极的份额在35%左右。

湖南裕能科创板上市在即，湘潭电化本身就是国内磷酸锰铁锂龙头，估值有望打开成长空间！（牛股发现原创帖）