霍普股份：民营建筑领先服务提供商，明日创业

1、公司是民营建筑领先服务提供商，主营业务是从事建筑设计，为客户提供建筑专业领域内的概念规划设计、方案设计、初步设计等咨询顾问服务，主要产品或服务为居住建筑、公共建筑的设计作品。

2、国内民营建筑领域重要的建筑设计与服务提供商之一，与保利等龙头房企建立稳定合作关系，在房地产行业向龙头房企集中背景下有望获得多的更多市场份额。公司是国内知名的建筑方案公司，拥有建筑设计事务所甲级资质，业务范围覆盖居住社区、商业地产、文旅小镇、产城规划、城市更新等多个行业和领域。经过多年业务积累，公司项目遍及全国近 30 个省级行政区、60 余个地级市，已成为国内多家百强房地产企业的建筑设计技术与咨询服务的提供商，并与包括保利、绿地、世茂、万科、旭辉、融创、阳光城、恒大、中海、万达、龙湖、华润、富力等在内的龙头房地产商之间建立了长期稳定的合作关系。在房地产宏观调控的背景下，房地产行业进入新的整合期，行业内资本实力较强、具有品牌影响力的龙头房地产企业的销售规模及集中度进一步提升。而龙头房企基于自身项目品质稳定性、产品系列设计风格连贯性等因素，往往倾向于和具有丰富项目经验和优秀设计能力的设计企业采用战略供应商选定和集中采购模式，形成长期稳定的合作关系。房地产行业集中度的提升势必促进建筑设计行业集中度的提升。公司长期服务于龙头房企，建立了稳定合作关系，在房地产行业向龙头房企集中背景下有望获得多的更多市场份额。

3、行业分析：下游建筑业的增量和存量市场需求带动建筑设计行业市场需求不断提升。我国全社会固定资产投资规模由2010年的251,683.77亿元增长至2019年的560,874.30亿元。固定资产投资规模的增长将带动基础设施建设、公共建筑投资、房地产开发等建设需求，从而为建筑设计行业的发展提供充足动力。此外，2019年我国城镇化率为60.60%，明显低于发达国家80%的平均水平。中国社会科学院发布的城市蓝皮书预计到2030年我国城镇化率达到70%左右，可见我国城镇化潜力巨大。在城镇化建设中，伴随着大量存量住房的升级改造或拆迁，这也为建筑设计行业带来巨大的市场容量。综上，下游建筑业固定资产投资规模产生的增量市场和对既有建筑改造更新形成的存量市场，将带动建筑设计行业市场需求不断提升。

4、竞争格局：

（1）我国建筑设计行业以国有大中型设计企业、民营设计企业、知名外资设计企业为主，大量中小设计企业为辅。国有大中型设计企业的项目经验丰富、技术实力雄厚、品牌效应卓越，在大型公共建筑设计、工业建筑设计方面具有一定优势；民营设计企业在市场运作方式、经营管理模式上通常比较灵活，在细分设计领域具备较强的创意和技术优势，走精品化设计路线；知名外资企业通常通过设立分支机构或者其他方式进入我国建筑设计市场，在企业规模、技术实力、组织管理能力方面具有较强的优势，但在理解客户当地人文特点与区域文化、设计收费水平等方面竞争力相对不高；其他大量中小设计企业则将业务重心放在充当上述企业的配套角色，或独立承接一些低端项目，行业准入门槛较低，设计能力参差不齐。

（2）民营设计企业呈现出差异化竞争发展态势，房地产行业集中度的提升将促进房地产行业集中度进一步提升。民营设计企业在企业规模、技术实力、组织管理能力方面具有较强的优势，凭借比较优势呈现出差异化竞争发展态势。此外，在房地产宏观调控的背景下，房地产行业集中度不断提升，根据中国房地产业协会发布的《中国房地产开发企业 500 强测评研究报告》显示，2017-2019 年销售前二十名企业合计的市场占有率分别为 32%、36%和 37%。而房地产行业集中度的提升势必促进建筑设计行业集中度的提升，因为市场份额变大的品牌开发商对设计公司的设计品质、交付能力和服务水平的要求更高，所以建筑设计行业也将逐步向优势企业集中，行业集中度进一步提升。

5、2018-2020年营业收入2.41亿、2.66亿、3.18亿，复合增长率为14.79%，归母净利润5728万、6366万、7291万，复合增长率为12.83%， 毛利率为52.31%、51.87%和48.11%。2021年预计中报业绩：净利润3450万元至4000万元，增长幅度为3.26%至19.12%。可比公司：尤安设计、杰恩设计，竞争对手：尤安设计、杰恩设计、筑博设计、华阳国际、华图山鼎。 发行价格48.52，发行PE29.98，行业33.71，发行流通市值5.14亿，市值20.57亿。（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安等券商研报）