【天风农业】1、生猪板块：短期扰动，长期布局生猪景气周期逻辑不变。
本周猪价震荡上涨，截止5月29日生猪均价15.84元/kg，较上周末15.72元/kg上涨0.76%（智农通）；15kg仔猪价格688元/头，较上周小幅上涨8元/头（涌益）；50kg二元母猪价格1828元/头，较上周上涨32元/头（涌益）。部分养殖户压栏及二次育肥有所增加。中长期，生猪产能去化幅度可观，前期养猪亏损严重且多数已持续半年以上，真实产能出清幅度可观，国家统计局数据来看，推算自2021年6月高点以来持续数月下降，累计下降幅度超8%；涌益数据显示其样本能繁母猪存栏从去年6月至今年连续环比下降，累计去化程度已超14%。我们认为，猪周期本质不变，前瞻布局生猪养殖板块布局景气逻辑不变，且近期板块调整，养猪股投资空间进一步凸显，从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中牧原约4000元/头；温氏、新五丰、傲农2000-3000元/头左右；新希望、唐人神、巨星1500-2000元/头；天康、大北农、天邦、正邦不到1500元/头，多股头均市值处于历史底部区间；从市净率角度看，除正邦科技外，大部分公司也都处于历史底部区间（数据截止5月27日）。
标的上：重点是【温氏股份】（成长弹性高，资金储备充足）、【牧原股份】（具有成本优势，成长稳健），其次【新希望】、【天康生物】、【天邦股份】、【唐人神】、【傲农生物】、【巨星农牧】、【中粮家佳康】、【新五丰】、【正邦科技】等。

2、种植板块：各国粮食政策收紧，粮食安全重要性凸显，利好种植产业链。
1）受俄乌冲突、南美干旱、通胀持续等因素影响，国内外农产品价格上涨明显。本周CBOT大豆价格上涨1.6%，CBOT小麦和玉米持续高位震荡。种植景气度提升，种植、种子、化肥等相关板块龙头公司受益。粮食安全重要性持续提升到新高度！印度政府继一周前禁止小麦出口之后，于5月24日宣布将在截至今年9月的销售年度内仅允许获得食品部批准的糖料出口，且糖出口量的上限设定为1000万吨。自俄乌冲突爆发以来，禁止或限制主要粮食和农作物出口的国家名单持续增加，截至5月23日包括阿尔及利亚、伊朗、哈萨克斯坦、土耳其、塞尔维亚、突尼斯和科威特等25个国家。按照国际粮食政策研究所的统计，以卡路里衡量，全球食品贸易份额的受限比例已经上升至10%左右。
2）粮食安全重要性凸显的背景下，国内转基因种子政策推进持续深化，我们认为重视研发投入、创新能力强、管理规范特别是转基因技术储备丰富的公司有望较快获得相关资质、提交审定，在未来转基因种业市场取得先发优势。
3）重点推荐：①种子：【大北农】(转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广)、【隆平高科】(参股公司转基因技术储备丰富，传统品种和渠道优势突出)、【登海种业】(新销售季有望迎来玉米种子量价齐升)、【荃银高科】（借力先正达有望弯道超车）。②农资：【新洋丰】(磷复肥龙头，磷酸铁打开成长空间)。建议关注：③种植：【苏垦农发】（大型种植公司，受益于小麦等农产品价格上涨）。④粮储：涵盖粮食储备和流通业务的公司有望受益于粮价上涨，关注【金健米业】、【京粮控股】、【深粮控股】。⑤农业节水：【大禹节水】（农业节水龙头，农业基建红利期来临）。

3、动保板块：一季度下游需求缩减，动保公司业绩承压，看好后周期机会。
我们预计随着猪价上涨，下游养殖免疫程序有望逐步回归正常，需求有望逐步改善。此外目前已经有企业提交了非洲猪瘟亚单位疫苗的应急评价申请；国家也对非洲猪瘟的多个技术路线疫苗进行了立项公示，列入国家重点研发计划。后续若非洲猪瘟疫苗推出，将进一步打开行业成长空间。技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。
重点推荐：【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先，预期差大）、【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）；建议关注：回盛生物（动保化药领先公司）。

4、重视农业白马拐点：核心竞争力强，重视基本面拐点，长期价值突显！
1）【海大集团】: 错杀的优质高成长白马，重视业绩拐点带来的主升浪！今年原材料价格上涨预期下，我们认为公司饲料量+价+利齐升，并非无解！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，今年下游养殖景气度高，饲料价格传导顺畅，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升！另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。
2）【圣农发展】: 国内白羽肉鸡龙头，食品端2B+2C双向突破，预制菜产品研发渠道有所储备，打开公司增长想象空间；海外禽流感疫情边际严重，或将影响祖代鸡进口及鸡肉进口，对白鸡价格反转存在一定支撑，公司单羽盈利有望改善；此外，公司种鸡自供，不受进口祖代鸡封关或有影响，且随产能扩张，有望实现外销，父母代鸡苗市占率有望加速提升。

5、宠物板块：重视戴维斯双击的机会！
长期来看，宠物数量的增长、食品渗透率的提升以及高端化趋势将持续推动我国宠物食品市场持续快速增长，对标美国和日本，市场潜在空间超3600亿元；中短期来看，疫情期间，宠物陪伴价值凸显，国内外养宠率持续提升；人民币贬值利好国内宠物食品出口，叠加国内宠物食品市场持续增长，宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点。此外，板块估值处于近2年低位，估值修复空间大。重视戴维斯双击机会：重点推荐【中宠股份】、【佩蒂股份】。

风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动