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核心观点

【产能】

光伏硅片：22 年底达 140GW，其中 210 产能超 120GW；26 年进一步达到 180GW，新增的 45GW

不建设新产能、通过技术提产，210 产能达 160GW

叠瓦组件：21 年年底 10GW，22 年年底 13GW

半导体硅片：21 年底 6/8/12 英寸产能 50/75/17 万片；预计 22 年底产能达 90/100/32 万片

【降本提效】

1、晶体端，公司单台炉产达 5.5 到 6 吨，同行正常平均单台炉产 4.5 到 5 吨；原生多晶硅料消耗率领先同行 3%到 3.5%

2、晶片端

薄片化，P 型硅片以 150 和 155 的厚度为主，N 型硅片以 130 和 150 为主

细线化，公司所用线径比同行领先 5 到 8μ左右，单位公斤出片数公司领先同行 7%到 8%，原磅计算口径下多出 2.5 到 3.3 片

N 型技术路线崛起提升下游客户对硅片的定制化和柔性化需求

工业 4.0 提升生产效率，公司的单晶炉人机配比遥遥领先于同行

【N 型硅片】

比 P 型同等厚度要贵 7%左右，制造成本上 N 型硅片会比 P 型多 6%到 8%左右，但单瓦价格略低，因此受下游客户认可；适配多样的技术路线定制化需求

市占率：与天合、通威、日升、阿特斯都有战略合作，其他的金刚玻璃、华晟、爱康以及海外的一些公司都是中环 100%供货，中环一直以来是全球 N 型硅片市场当中市占率最高的，

超过50%以上

【大尺寸】

21年 210 占比 28%，预计23年占比超过 50%

22年大型地面电站的招标中 540 瓦以上的标段占到 92.9%，只有 182 和 210 在做，其余的 7%为 540 瓦以下，以 166 为主

【硅料价格影响】

公司采取高周转、低库存以及以销定产的生产方式，减少价格波动损失

硅料当前占成本比重高达 80%，非硅成本现在被原材料价格所掩盖，等到上游产能释放，

长期回落到理性价格，中环的制造优势会充分显现，包括单炉产效、产品一致性、工艺控

制能力、工业 4.0 的锁定、柔性制造等，对应超额收益的空间

【石英砂】

中环两年之前开始布局，与最大的两家国外公司签约（挪威 TQC、尤尼明），依据产能需求协同石英坩埚厂锁定需要的石英砂，锁定的量是公司预期产能规划叠加一定比例的上浮

（超过 20%），因此未来扩产可以得到保障

新产能的扩建一般要两年时间，其他企业可能面临供应紧缺

【新建产能回款周期】

从可研的口径看，晶体端回收期在 4 年，切片端大概在 3-5 年

一、公司经营情况

作为 TCL 中环混改以后的第一年，公司 21 以来实现业绩翻倍增长，22 年会持续秉承“上坡加油，追赶超越”的经营理念，构筑公司的核心竞争力，加速推动企业的高质量发展

主营业务构成的两大板块

1、 光伏业务

21 年的 11 月中下旬以来是装机淡季，受原材料价格高企的抑制，下游需求不景气，导致

部分 21 年的装机延到22年。22年开年预测新增装机 240GW，但是随着一季度印度抢装、美国关税政策的调整，以及欧洲地区重建光伏产业带，宏观经济政策导致全球装机量在

一季度出现淡季不淡的情况：往年一季度的装机量只占全年的 15%，22 年远高于该比例因此公司在一季度把 22 年全年的装机量向上调 10GW 至 252GW，在 23 年国内外各种利好政策下，预测装机量会达到 310GW

1) 210 大尺寸

19年以来，中环推出210尺寸，将光伏从5.0引入6.0时代，将下游的需求引到600瓦。

现在市场上的 600 瓦主要为 210，182 需要叠加 N 型技术，但出于下游生态建设以及性价比的考虑，还没有采用这种形式，而 210 叠加 N 型技术能满足下游 700 瓦以上需求。N 型会成为未来重要的技术发展方向是大家的共识之一

2) 市场占比

21 年 210 占比 28%，预计 23 年占比超过 50%

1）下游对 210 的生产优势毫无疑问。22年组件 210 的产能会超过 300GW，电池端的 210 产能有 295GW 左右，23 年比例会持续升高

2）210 在市场的推进、生态的完善可以通过下游公司反向验证。22 年大型地面电站的招标中 540 瓦以上的标段占到 92.9%，只有 182 和 210 在做，其余的 7%为 540 瓦以下，以 166 为主。近 93%的比例中有华电等大型项目单独只要 600 瓦以上的标段，目前市场中只有 210 尺寸才能达到

3) 产能

22 年底光伏总产能达 140GW，210 占 120GW；规划到 26 年总产能 180GW。公司 21 年年底光伏总产能是 88GW，其中 210 有 60GW。随着宁夏 6 期项目产能释放与内部的技术提产，公司预计 22 年底中环的光伏总产能达到 140GW，其中 210 占到 120GW，中环 22 年以来新建的产能都由 210 向下兼容。原本规划到 26 年总产能达到 135GW，当前时点把规划数字调整到 180GW，新增的 45GW 的产能不考虑新建产线与项目，完全是由公司内部提产实现

4) N 型产品

公司的光伏战略保持综合实力全球第一，目前公司全产业兼容 N 型产品，而且 N 型产品

常年保持全球的市占率第一，超过 50%的 N 型硅片由中环供应。N 型作为未来的必然技术路线，公司乐见任何一种 N 型电池技术路线的崛起。此外，中环 4 月份的报价中单独新增 N 型硅片的报价

5) 技术提产

21 年公司研发投入超过 25 亿，其中约 19.6 亿围绕降本增效

硅片的生产环节拆分

1）晶体端

公司通过 TS 系列技术进一步提升单台炉产，21 年底相比于 21 年年初单台

炉产提升将近 30%，预计 22 年年底再有 16%的提升。当前公司的单台炉产能到 5.5 到 6吨，同行正常平均单台炉产 4.5 到 5 吨，5 吨是行业内较好水平。公司的原生多晶硅料消耗率领先同行 3%到 3.5%，尤其原材料价格高企的情况下，硅耗的节省格外重要

2）晶片端

①公司不断推进薄片化。从上周五或者 4 月份的报价已经剔除掉 160 厚度，P 型硅片以 150 和 155 的厚度为主，N 型硅片以 130 和 150 为主，不排除根据客户的具体需求其他尺寸的生产，这四个尺寸代表线下出货的主要厚度。130 厚度以下的硅片公司有出货和验证。现在最薄可以切到 100，但是没有形成批量化生态

②细线化，公司所用线径比同行领先 5 到 8μ左右。薄片化和细线化提升 210 产品的单位公斤出片数，该指标是绝对的硅片环节的生产能力的考核指标，公司领先同行 7%到 8%，即以原磅计算的口径下多出 2.5 到 3.3 片左右，主要增加额外盈利

③N 型技术路线崛起提升下游客户对硅片的定制化和柔性化的需求，不同的技术路线对同一硅片上面的电阻率有不同的选择区间，如果没有工业 4.0 的支撑，很难在同一硅片上截取客户需要的棒长电学参数，进而无法定价

④工业 4.0 提升生产效率。公司的单晶炉人机配比遥遥领先于同行。当前生产规模中环只需要 13,000 人，同行则需要 3 到 4 万人

6) 硅料价格影响

中环在原材料价格高位水平下，一直采取高周转、低库存以及以销定产的生产方式。存

货周转率控制在 5 到 7 天，正常生产周期中环从硅料进来到硅片出去只需要 22 天，而中环需要 4 至 5 天左右。极大减少中环在硅料波动情况下非生产经营能力上的损失。虽然硅料价格现在仍处于高位，但拉长时间周期后，必然会随着上游的逐渐扩产回归理性。

硅片中的硅料成本逐渐下降，非硅成本将成为各大硅片厂商的核心竞争力。中环有 24 到

36 个月的技术性的领先，这方面的技术优势会随着硅料价格的降低体现得越来越明显

2、 半导体业务

随着全球的第三次半导体转移，新能源汽车、VR 装置等市场行情有效提升，未来五年均

会呈现高速增长态势

1）规划：保持 50%以上的年均复合增长率，到 2025 年左右，预计半导体营收规模会达到 100 亿以上。21 年中环的半导体收入是同比增长 70%

2）发展战略：持续构建 Total Solution 的全系列产品、解决方案和解决能力，为下游客户提供可靠更全套的服务。自身会围绕特色工艺加先进制程的双摩尔发展路线，持续完善产品结构

3）长期看，中环实施“国内领先、全球追赶”的战略。近两年已经是中国大陆地区最大的半导体厂商，希望在 2025 年挤进全球前五

产能：21 年底，中环的 6 英寸达到了 50 万片/月，8 英寸达到了 75 万片/月，12 英寸 17万片/月。预计 22 年底，6 英寸达 90 万片/月，8 英寸达 100 万片/月，12 英寸达 32 万片/月

二、Q&A：

Q：产能规划增加的考量？

A：5 期和 6 期之后按原来设计的理论产能为 135GW，通过工艺技术使单炉产效大幅增长，提升了40%，因此在不增加新的资本开支的前提下，规划到2025年整体产能会提升到180GW

6 期目前处于在建状态，预计到 22 年一季度全面投产。所以 22 年整体产能预计会到 140GW

Q：市场上石英砂紧缺，公司如何保障供应？

A：全球都有石英矿，但是最好的高纯石英砂在美国，巴西巴基斯坦有矿，但是规模比较小。

当前紧缺的情况下国产石英砂可以用于坩埚外层，做内层要运用美国的高纯石英砂。整体

短缺的现象可能会在硅料价格回归之后会愈加明显

根据当前装机或者产能规划，整个市场从下半年开始到 23 年应该都有持续短缺的现象。因为石英砂开新矿需要 1-2 年的周期。唯一跟硅料紧缺不一样的在于硅料在硅片成本结构占比较大，以前是 50%以下，现在提升到 85-88%

石英砂包括石英坩埚在单晶硅片的成本占比极低，价格敏感系数很小，但是保供的影响会

很大。坩埚内层直接接触硅料，石英砂的质量对硅棒的质量和工艺影响很大，所以行业有

短缺的现象，并且随着硅料供应的缓解会愈发明显

中环两年之前开始布局这方面的供应链，与最大的两家国外公司签约（挪威 TQC、尤尼明），

依据产能需求协同石英坩埚厂锁定需要的石英砂，因此未来扩产可以得到保障。锁定量是

公司预期产能规划叠加一定比例的上浮（超过 20%）

Q：硅片涨幅高于硅料，公司是否拥有较高定价权或溢价能力？

A：价格有一定时间错配性，比如四季度硅料涨得多，硅片涨得少，一季度大家预期硅料价

格回调，但是有地震、抢装、俄乌战争，欧洲的能源需求等，导致边际变化比较大，所以

价格没下来，叠加硅料厂的投产速度变化等。21 年到 22 年硅片没有大幅度涨价，基本只

是传递硅料价格；公司主要根据产品结构调整定价，比如围绕 210、薄片化有对应的定价

梯度

Q：公司混改后的资产结构和财务费是否有进一步下降的空间？

A：6 期项目已经采用政府代建，混改之前政府代建没有同行利用得好，为中环资本结构和

资产结构带来了竞争上的弊端，主要依靠技术制造能力弥补该方面差距。往后公司会更多

采用更优的建设结构。公司 21 年的财务费用率，下半年比上半年降低 2.5%，取得了不小的进步，未来会在此基础上继续降低

不同机制的导向会不一样，并不代表在国营体制下没有竞争力，体现在报表上的毛利率等

指标来自搭建的资本结构不同，成本变成表内或表外而已。6 期对应的政府代建，厂房成

本不体现在表内，产品毛利肯定会提高，报表更好

资源方面，混改后公司经营更加市场化，本着经济效益最大化的目标，协同所有资源进行

技术能力商业变现，三费率在 21 年有很好的降低并且会持续。过去在国营机制考核资产负债率。混改之前的 5 年没有在光伏上进行股权再融资，只有 50 亿的定增用在半导体的项目，同时光伏快速扩张导致资产负债率会提升，但是又有资产负债率的考核，所以过去的少数股东权益较高，体现在归母利润比净利润少，这一方面少数股东权益的回收能看到减少。

总体上混改后报表和运作模式更加市场化，实现经营效益最大化

Q：公司单瓦盈利季度基本持平？是否受硅料上涨的影响产生波动？

A：公司 6 月出货和 4 月、5 月份的 6GW 基本持平。21 年的四季度开工低，单瓦盈利高于 22年的一季度和二季度，指标并不能衡量硅片盈利能力

硅片环节体量较大，中环以销定产、高周转低库存，价格波动会根据硅料价格随时跳动。开工率影响整体的生产通量，生产成本的分摊会有明显差异，导致单瓦盈利的高低。实际上中环会通过自身的降本能效，合理获取利润，把剩下的成本传导给下游；而中环会不断推进技术增强高价格的能力，定价空间是会比较宽泛的。中环保持扩大毛利，而不是毛利率，毛利率会随原材料价格的升高下降有比较大的跳动，但分子会不断提升

公司不仅是稳定，未来预期会越来越好。硅料当前占成本比重高达 80%，合理情况下可能

是 30-50%，非硅成本现在被原材料价格所掩盖，等到上游产能释放，长期回落到理性价格，中环的制造优势会充分显现，而成本控制之后的盈利空间会大大增加

硅料价格主要由供需决定，大家预测价格能随着产能释放回归到合理状态，这样的成本结

构之下硅片依然能够去实现较好盈利，不是光靠硅料价格的上升，硅料充足供应、硅片的

启动率打满之后，成本分摊会有更高的额外盈利空间。具体硅片定价一方面跟供需有关。

未来产品结构转移、非硅成本的占比越来越大，非硅的技术优势，包括单炉产效、薄片化、

N 型等带来的效益差距，对应超额收益的空间

Q：公司 N 型硅片的领先优势如何体现？

A：1）定价的角度：上周五的报价 N 型的硅片比 P 型同等厚度要贵 7%左右，制造成本上 N型硅片会比 P 型多 6%到 8%左右。当前价格较合理，基本从价格上覆盖掉硅 N 型硅片成本上带来的提升。但实际上下游认可 N 型，因为 N 型硅片单瓦价格略小，这来自于 N 型单片瓦数更高

2）产品的逻辑：N 型下游多种多样的技术路线崛起，硅片客制化和柔性化制造的需求越来

越多，P 型只能做到一致化和标准化，因为同一硅棒的参数完全一样，辨识参数要分段，

可能头尾不一样、中间是一段。以后 N 型市场崛起，订单需求越来越多、差异化越来越深，

一个棒子需要拆分出一段给 HJT，一段给 TOPCon，一段给 IBC，这需要工业 4.0 的支撑去挑出对应的棒长、计算出具体的成本与定价

3）技术路线：N 型电池，无论是 TOPCon、HJT 和 IBC 都需要解决大规模产量的工艺控制，目前 TOPCon 需要解决单晶同心圆的问题，但是 TOPCon 是大家看好的方向，设备投资的密度和工业化控制相比 HJT 和 IBC 更容易。TOPCon 的厚度优势较弱，跟 P 型的厚度优势差距不大。HJT 和 IBC 与 TOPCon 或者 P 型有 20 到 25 微米以上的薄片化差距，这一方面原料的成本优势很明显。HJT 的工艺控制比较难，投资很重要，存在低温银浆等生产端需要解决的问题。无论哪一种电池技术，公司都可以去提供产品，最新报价里用于 HJT 的是 130 的厚度，155 以上的报价公司都没有。当前电池技术尚未有定论，但无论最后怎么发展，中环的 N 型硅片都能给下游客户提供最大的支持

4）市场角度：公司从 10 年开始做光伏级单晶硅片，那时相当的比例以 N 型为主，但主流还是多晶，单晶小众，公司主要做小众中的 N 型。PERC 性价比提升后市场快速推广，占比优势大，增量也绝大部分都是 P 型，N 型的增速较缓慢。当下 N 型电池进行技术降本，大硅片的通量效应是单位 GW 投资成本越高的技术路线降本效应越明显，大硅片加上 N 型组合，再叠加薄片化，能够快速实现 N 型的经济效率。N 型不存在科学性质创新，主要类似半导体器件的工艺，拉制较难，硅料也类似电子级硅料的质量要求。目前 N 型的客户中天合、通威、日升、阿特斯都有战略合作，其他的金刚玻璃、华晟、爱康以及海外的一些公司都是中环 100%供货，中环一直以来是全球 N 型硅片市场当中市占率最高的，超过 50%以上。公司现在 210N 型硅片的技术提升能力很强，且同心圆的控制能力领先行业

Q：下游组件龙头有大量的硅片产能、第三方的硅片厂商大规模扩产，公司未来如何保证

订单？

A：光伏行业从来都是总产能过剩、优质产能不足。尤其硅片环节优质产能不足，利润不

错，吸引新玩家进来很正常。当前硅片数量变多，产业的集中度变小；产能迭代过去是通

过价格战的方式出清落后产能，随着硅料的供应紧缺，这些落后产能在紧缺当中以减产或

者停产的方式去出清。现在因为产业在升级，大家都在投资。近两年光伏属于投资密集期，

招商引资与战略规划都做得比较大，项目多为 10+或者几十 GW，但实地落地需要保持关注，有的是分期建设，具体落地的执行性值得投资人持续追踪。总体硅片产能规划过大的问题不用过多焦虑，其实电池组件的规划比硅片要大

竞争格局：一体化还是专业化的问题，主要看市场是封闭市场还是充分竞争的市场，最终

落脚点是公司在该环节的竞争力。光伏是同质化的评价体系，不会有太多的品牌溢价，主

要看制造环节的成本优势。只要保证在该环节的竞争力持续领先，失败率就不用担心，因

为不涉及边缘产能

产能消化：一体化不是恒定的，21 年比如电池环节的盈利能力变弱，企业不会开满电池厂，

而是去采购外部电池，所以非充分竞争市场或者垄断市场能够做到一体化，行业上行周期

中，整个报表体系都合并起来，环环通吃的利润空间会比较大。公司硅片电池组件的技术

路径、产能结构、行业格局都在发生或多或少的变化，在每个环节都抢占制高点挺难，要

看自身的资源条件能在哪个领域取得头部效应。

中环混改之后，21 年经营业绩提升比较明显，主要通过提升经营效益、晶体晶片端的工艺

技术、优化产品结构的优化来实现。21 年到 22 年各光伏企业盈利较好的原因是硅料的涨

价传导到下游各环节，都获取了涨价红利。但中环的价格相对稳健，从 21 年一季度三四月份开始之后，一直处于高周转低库存的策略。在价格波动以及上涨的过程中，公司都有对

应的存货跌价准备和计提减值。虽然它没有真实发生，原材料价格还在上涨，但是减值准

备为后续短中期的市场价格变化做准备。中环的经营业绩体现在硅片环节的制造能力，硅

料供应打开之后公司的非硅成本盈利能力才会被市场发现。下一步要看公司能否在持续保

障竞争能力，现在非硅成本在成本结构中不到 15%，单炉产效、良率、单公斤出片数、薄

片化、N 型等体现出来的差异不大

另一方面，当硅料、硅片充足供应之后，下游的客户会提高品质要求。从 21 年到现在供不应求，客户不挑产能；当市场充足供应，客户对产品的品质、一致性、片厚度的要求相应

都会提出。而中环在产品一致性、工艺控制能力、工业 4.0 的锁定、柔性制造等方面的能

力也会体现出来，中环在这方面的竞争力可能市场还没有预期到

Q：硅料价格降下来之后毛利率的趋势预期？公司比如说在 N 型电池上和友商的毛利率的差异的趋势吗？

A：单瓦盈利不能一直作为衡量价格水平的指标，毛利率受报表端的影响较大，包括资产结

构、资本结构以及投入股东权益等因素。单瓦盈利是在价格上看到的成本和定价之间的差

异，而大型制造企业的生产成本，尤其是硅片环节受稼动率的调整就会不一样。例如中环

和隆基在硅片环节已经占到了供货比例 70%，假设中环占到 30%，21 年四季度中环开工率调到 50%，全市场的供应率会少 15%，硅片的价格会比原来高的多，相应的单瓦价格就会有提升。相反如果中环把稼动率开满，硅片的数量又会多。简单的供求关系并不能代表整体的盈利能力，盈利能力要看成本控制和公司整体的毛利是不是逐渐上涨

Q：硅料价格下降后公司和友商之间的毛利率的差异？

A：主要看硅料占比或非硅成本占比

1）非硅成本：拆开看工艺、铺货、产品结构等，大尺寸产品结构本身会导致差异，晶体数据的测算跟对标方的数据有关

2）单炉产效：公司现在平均单炉产效是 5.5 到 6 吨，行业是 4.2 到 4.5，公司仍处于持续提升当中，最优的单炉产效超过 6 吨。这部分不仅意味着产出量的增加，还有对应的能耗、人工成本的分摊

3）细线化、薄片化带来出片数的提升，公司出片率领先行业 7%到 8%。产品一致性、电阻力控制决定符合入档率要求的硅片比例，各家的控制水平不一样。部分公司薄片化推动较

慢、良率较低，退而求其次先做 182。做小尺寸对应有产能的损失，做大尺寸有片厚的损

失，做 170 和做 155 的厚度对应硅成本的差异。这些会体现在工艺技术上，最终体现在商业和财务优势

4）硅片环节的盈利能力：当前开工率都没有打满，等到开工率打满，整体的成本的分摊下来，会带来额外的盈利。多出来的额外的盈利一部分传递到下游，一部分体现在硅片环节的竞争力

Q：新建产能多久回款？

A：从可研的口径看，晶体端回收期在 4 年，切片端大概在 3-5 年。具体数据不方便对外公布，整体产能规划大概是 22 年底设备全部到位，23 年底，6 期产能达产，再通过公司自身的技术提产，26 年达到预计 180GW 产能

Q：公司对 210 和 182 市场占比的展望？

A：公司自己的 210 占比已经超过 60%，全行业大概在 25%。公司在 19 年发布 210，同盟也发布了两个产品 m9 和 m10，对应的 182 差不多就是 m10。公司铺过渡产品是基于 210 的产业链，新投产的设备最具有经济性，但制造环节中的产能瓶颈可以通过改造去提升。一方面是考虑利旧，另一部分是考虑工艺技术爬坡期。210 和 182 从产能上都可以做，现在很多做 182 是新建的产能，也可以做 210，只是工艺技术还没有打通，选择做某个方向和单个体企业、自身的供应能力、市场的供需结构有关

中环的产能规划，5期6期都是围绕210扩产。到25年180GW的产能大概小尺寸只有15GW

公司没有说不做 182，需要根据下游客户的进展来做，但工艺成熟后还是 210 更具有经济

性

Q：尤尼明的矿是否有库存周转？

A：疫情下周转期会长一些。原材料在高位，一线厂商都没有开满稼动率。如果大的硅片厂

商都开满去抢硅料，硅料短期的供求关系会加剧恶化。如果是这样，价格不排除往上走，

也会给硅片厂自己带来影响。石英砂的供应我们根据产能锁了量。虽然现在产量比产能要

小，但是石英砂的库存无所谓，因为在成本结构中占比很小，价格规模也很小。相比于大

部门资料库存来说，这个基本上以保供为主，价格为次

Q：石英砂的供应方式？

A：一次性锁一年的量，根据预估需要多少石英砂来锁量。中间还有石英坩埚的制造环节，

是月度可调的，根据保证产能所需求的石英坩埚的量来决定月度石英砂的量

Q：22 年上半年的整体开工率不高，所以石英砂的量还有很多？

A：不是。二季度与一季度相比是环比有所提升，而且我刚刚没有介绍到全年的突破指引，

预期是全年 90-100GW 的出货。月度供货量可调，另外不管是原材料采购，销售也是有上下10%浮动很正常

Q：如果出货是 90-100GW，但是锁了 120GW？

A：但是产能也提升了。22 年计划是 122GW，提升到了 140GW

Q：尤尼明和中环签长单是几年的单？

A：签单锁量一般是锁未来几年的量，在紧缺的这几年有保障。锁完量之后，后续组件厂

还有需求的话，原材料供应商需要扩产，但是会担心扩产两年之后组件厂商反悔不买了。

所以要把扩产的条件去锁定，要求价格在现在的基础上上浮一定量，并且要交高比例的保

证金

Q：与供应商签长期协议是怎么样的？

A：签的是多年的长协，这个站内协议考虑了中环整体的产能规划所对应的量，并且还有

一个上浮比例的空间，相当于有一个超额锁量的一个空间。我们自己的设计产能也提升了，

所以这个超额锁量实际上也会形成产出去消化掉。所以供应与消化是仅仅平衡的状态，但

是基本的量已经锁了

Q：如果中环的原材料储备量大，是否未来两年都不需要去石英股份买石英砂？

A：要看需求，不确定后续中环是否会再扩产，而且国内的石英砂可以用在外层。而且中环

并非只跟尤尼明一家签了所有的石英砂量，还和海外两家有合作。整体看为什么是缺的状

态，是因为硅片制造的量是要用装机需求量乘以 1.2 的。目前海外石英砂的存量供应是满

足不了的，从下半年开始石英砂就是缺的状态，所以才找一些路径。中环不是做石英砂行

业的，只是做硅片的环节，所以需要做的就是两年前预警到原材料的紧缺，所以两年前就

开始锁定未来五年的石英砂的供应，仅此而已

最竞争力的部分，核心的绝大部分的量已经锁定掉了的话，其他的量就变成边际变量。中

环是第一家锁的，接着第二家龙头也锁了，所以后续新增的产能需求会在高纯石英砂比较

难得到保障

Q：未来考虑在北美、欧洲建厂，来体现公司的成本优势？

A：有相应的计划考虑，最终要看上市公司的公告。Maxeon 是我们海外商业化布局的第一

步，因为他们在组件环节有 IBC 和叠瓦，通过中国在光伏的制造能力给他进行加持结合制

造能力。他自己有比较全球化的市场营销布局。这是我们做的第一步，后续在全球化这一

块会继续推进，但是以何种形式，要看后面的进展

Q：叠瓦组件是否有提升空间？

A：我们定位是硅片公司，但是做组件的意图不在于与下游客户竞争，而是基于叠瓦这个技

术。我们与 Maxeon 有资源协同，我们有叠瓦这个专利技术，它是基于小调式的管理。基于稳定性、抗衰减、抗遮阴这些优势形成一个差异化竞争。刚好叠瓦用的硅片能使用厂里的

超规的硅片，这一类硅片是我们主流下游客户所不需要的，或者是他们用起来会增加额外

成本的。自用生产成叠瓦的组件，实现硅片环节的经济效益，以及组件端的差异化竞争。

所以作为一个规划 180GW 的硅片厂，对应配比 10-15%的组件产能都是非常合理的。

21 年年底 10GW，22 年年底 13GW，提升较慢，因为叠瓦是一个平台型技术，包括叠瓦用的电池，还有我们现在在做的叠瓦 2.0、叠瓦 3.0、叠瓦 3.5，是在做一个技术的迭代和升级。所以在技术迭代完成之后去释放产能速度会更快一些，现在是比较稳定的状态

同时叠瓦在过去是通过 Maxeon 的资源渠道做一些海外的高端市场，10GW 以上的量还是要推广做国内的品牌。在国内大型招标式的电站也看到我们的华晟公司去投标，包括中标了很多国内的招标项目。在这两年的招标和投建过程中，树立起了一些标杆项目，包括发电效率的检测能够被国内市场所认知，再做规模推广可能会更顺畅一些

Q：IBC 的 Maxeon7 的转化率有明显提升吗？

A：Maxeon5 直接跨过 6 代提升到 7 代，处于在建过程中

Q：Maxeon 也是美国纳斯达克独立的上市公司，具体的生产经营和技术，尤其是技术情况还是要以他们的公告为准吗？

A：是的，因为 IBC 这一块没有拿到国内来做

Q：国内其他 IBC 厂能绕过 Maxeon 的专利吗？

A：Maxeon 一千多项基础专利，这是大家比较公认的。叠瓦也一样，如果绕过他的专利的

话，排布、版型对应去发生变化，包括导电胶这些的工艺发生变化的话，效率和经济价值

就会打折扣

Q：高纯石英砂的紧缺可能持续到 23 年，23 年后是否会扩产？尤尼明、TQC 的产能扩建是什么节奏？

A：新产能的扩建一般要两年时间，现在是考虑扩建，但是扩产的要求比较高。中环已经锁

量了，其他家是不够，然后需要供应商扩产。在 2012 年有过一次让尤尼明扩产，结果扩产完了，中国又不买了，吃过了一次亏，所以这次定了比较苛刻的扩产