1、国内持续增长:9月国内装机3.51GW,同比增长38.19%,Q1-Q3累计25.56GW,同比增长44.33%。其中,9月户用装机2.14GW,同比增长64.66%,占9月总装机61%,Q1-Q3累计11.68GW,同比增长123.28%。9月在产业链价格压力未有改善的情况下装机仍有较高增速,映射出潜在的旺盛需求。我们维持今年全年装机55-60GW判断,预计22年国内需求有望达到80-100GW。2、出口数据强势:9月组件出口9.84GW,同比增长18.98%,环比下降7.70%(8月组件出口盖锡口径有所上修);1-9月出口72.66GW,同比增长27.85%,增速依然强势;9月逆变器出口4.92亿美元,同比增长47.75%,环比基本持平,1-9月累计出口35.31亿美元,同比增长54.84%,亦印证海外需求强势。按照1.2-1.3容配比、出口组件贡献海外组件需求70%计算,我们预计1-9月海外累计装机超80GW,谨慎假设10-12月均值维持9月水平,全年海外装机有望超110GW。3、美国延续高增:8月美国装机2.22GW,同比增长32.66%,1-8月累计装机17.91GW,同比增长41.88%。美国2021-2022年ITC仍保持26%抵免比例,并此前曾探讨延期ITC政策10年,政策环境良好;2021Q2末已签PPA达到85GW,再创历史新高,进一步支撑未来两年装机增长。预计2021年美国装机27-28GW,同比增长40%以上。4、印度增长翻倍:9月印度装机663MW,同比增长112.99%,1-9月累计装机8.81GW,同比增长279.73%。印度9-10月一般为装机淡季,今年持续爆发式增长背景下9月仍实现翻倍,核心在于零关税窗口期抢装气氛浓厚,我们上调2021年印度装机至13GW以上。2022年作为100GW累计装机考核之年,项目开发动力更强。5、德国增速平稳:8月德国装机435MW,同比增长8.99%,1-8月累计装机3.62GW,同比增长16.39%。此前德国联邦议院将2030年可再生能源的电力占比目标提升至65%,期间需要新增光伏装机98GW左右。为实现这一目标,联邦政府将2022年光伏招标量从1.9GW提升到6GW,2022年装机加速得到明确。6、综上,我们维持2021年全球160-170GW新增装机的判断(国内55-60,海外105-110GW),同比增长20%-25%。建议布局以下主线:1)一体化龙头隆基股份、晶澳科技、天合光能;2)细分高景气的逆变器标的阳光电源(地面电站亦受益)、锦浪科技、固德威、德业股份;整县受益标的正泰电器、晶科科技、林洋能源等;3)供给紧张的硅料及上游龙头通威股份、大全新能源、合盛硅业(硅料上游),胶膜及上游龙头福斯特、海优新材、东方盛虹,光伏玻璃龙头福莱特、信义光能等。4)其他细分环节优质龙头晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、中信博、爱旭股份等。
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