【兴证通信】鼎通科技：Q2业绩超预期，汽车连接器加速放量--20220712

[庆祝]事件：公司发布中报预增公告，2022年上半年实现收入4.23亿元(同比+60.09%)，归母净利润0.88亿元(同比+52.81%)，扣非归母净利润0.85亿元(同比64.78%)；2022Q2单季度实现收入2.46亿元(同比+53.30%)，归母净利润0.55亿元(同比+57.03%)，扣非归母净利润0.54亿元(同比67.21%)。

玫瑰点评：二季度业绩超预期，通信产品品类持续扩张，汽车业务订单放量。①通信方面，公司产品品类不断扩张、新客户开拓进展顺利。公司不断扩充cage及结构件产品型号，叠加受益于海内外基础设施投入不断加大，下游需求旺盛，公司通信业务营收高速增长；伴随产品升级，产品价格和附加值持续提升，带动毛利率进一步提升。②汽车方面：公司已经开拓比亚迪、长安、长城等客户，二季度在比亚迪的产品逐渐通过认证并爬坡式进入量产阶段，对于收入的贡献逐步增大。

玫瑰净利润率环比大幅改善，同比小幅下滑主因股权激励费用。公司Q2单季度归母净利润率环比提升4.19pct，主因产品结构的改善，以及在原料采购、产品销售、成本等方面的严格有效管控。公司股权激励费用预计对上半年内净利润影响约为820.08万元，若不考虑股权支付费用影响，预计归母净利润为9571.74万元，同比增长67.13%；预计扣非后归母净利润为9358.34万元，同比增长80.60%。

玫瑰长期来看，公司通信业务背靠全球连接器巨头，加速品类扩张和大客户开拓。通信连接器组件是通信连接器核心部件，公司深耕背板连接器和I/O连接器组件等高端产品，模具设计和精密加工制造能力优异，深度绑定安费诺、莫仕和中航光电等全球知名连接器巨头客户，伴随海外数据中心和5G建设加速，通信连接器组件业务有望持续高增长。

玫瑰汽车业务顺利向Tier1转变，深度受益电动化、智能化浪潮。受益于汽车电动化、智能化的浪潮，汽车连接器的单车用量和单车价值均大幅提升。公司凭借多年精密制造的经验和技术优势，实现从汽车连接器组件厂商（Tire2）向汽车连接器厂商（Tire1）战略升级，2022Q2已经逐步贡献增量业绩。目前，公司已进入比亚迪、长安、长城等整车厂连接器供应链，并与菲尼克斯电气、南都动力、蜂巢能源等电池Pack厂商建立合作，提供汽车连接器产品，并从低压向高压快速迭代。

玫瑰盈利预测与投资建议：公司凭借深厚的精密模具设计开发能力，背靠全球通信连接器巨头，持续实现产品种类扩张、新客户拓展，并实现汽车连接器的战略升级，有望表现出持续超预期的成长性，作为我们团队连接器板块的首推标的之一，继续重点推荐！预计2022-2024年，公司归母净利润1.91、2.60和3.56亿元，对应7月12日收盘价PE为33、25和18倍。

⚠风险提示：原材料价格大幅上涨、客户开拓不及预期、疫情超预期