国力股份（688103）基本面4星

1.老牌电子真空器件厂商

国力股份主营业务为电子真空器件的研发、生产以及销售。昆山国力电子科技股份有限公司（前身国力有限）成立于2000年，是一家专注于电子真空器件研发、生产以及销售的高新技术企业。公司提供丰富的电子真空器件产品系列，包括陶瓷高压直流接触器、陶瓷高压真空继电器、真空交流接触器等7大产品，涵盖继电器、电路开关、电容器及电子管四大类别的电子元器件。产品广泛应用于新能源汽车及充电设施、航天航空及军工、半导体设备制造、光伏风能及储能、传统能源、安检、辐照等下游应用领域。

公司主营的电子真空器件，按是否需要电源驱动来实现特定功能可分为无源和有源两种。真空无源器件包括陶瓷高压真空继电器、陶瓷高压直流接触器、真空交流接触器、陶瓷真空开关管、陶瓷真空电容器等，真空有源器件包括大功率闸流管、大功率磁控管、大功率速调管等。电子真空器件的品种繁多，不同种类器件的功能、工艺技术要求和应用领域存在较大差异，通常需要根据下游整机设备厂商的要求进行产品定制化研发和生产。

横向拓宽应用领域，扩大市场空间。近年来，随着新能源汽车及国内半导体设备行业的发展，公司开展新能源汽车、光伏储能、半导体设备等领域的产品布局。目前应用在新能源汽车及配套领域的公司产品已占公司主要产品收入的30%，合作客户包括宁德时代等多家知名厂商

。

2.中国电子陶瓷市场空间广阔

受益于国内通信市场规模的快速增长，中国电子陶瓷市场空间广阔。预计到2023年国内电子陶瓷市场规模将达到1145.4亿元，2014-2023年的复合增长率为14.21%。我国作为电子陶瓷需求大国，随着国家的“工业强基专项行动”等相关利好政策推动以及相关下游行业需求提升，将进一步推动国产替代进口，未来我国的电子陶瓷市场规模有望持续保持高增长态势。

3.电子陶瓷国产替代空间广阔

目前陶瓷外壳市场的主要份额依旧被日本等海外巨头占有，国内发展空间广阔。从全球市场份额来看，日本作为绝对巨头，占据了全球市场50%左右份额。日本京瓷目前已经发展成全球规模最大的先进陶瓷供应商；美国虽然拥有先进的陶瓷技术，但由于其产业发展落后于日本，占据了全球30%的市场份额；欧洲约占全球份额的10%。虽然近年来国内各企业都不断加大投资力度，提升自己研发实力，但是电子陶瓷高端产品系列仍然实力较为薄弱，部分核心零部件依旧依赖于进口。

以三环集团、中瓷电子为代表的国内厂商，已经加速崛起，逐渐蚕食海外巨头份

额。

4.新能源车+半导体设备+航天军工高景气，带动需求增长

新能源车市场加速发展

，催生充电桩配套设施需求。2021年全球新能源车型累计销售650万辆，同比增长108%；其中，中国新能源车销售350万辆，同比增长165%；国内市场渗透率增长至13.4%。充电桩设施作为新能源汽车的前置条件，建设亟需逐步加强完善。截至2021年底，我国新能源汽车保有量为784万辆，充电桩保有量为262万台，车桩比3:1，目前车桩比仍存在较大缺。

预计2025年全球新增充电桩数量有望达1399万台，对应市场空间达1963亿元，2021-2025年CAGR=65%；其中，全球新增公共充电桩数量达559万台，市场空间为1746亿元，2021-2025年CAGR=69%。

公司陶瓷高压直流接触器是新能源汽车和充电设施电池及电路系统的核心模块，是国内较早实现陶瓷高压直流接触器产业化的厂商。根据招股书估测，公司2020年约占国内新能源汽车及充电设施高压直流接触器市场份额的10.28%-19.58%之间，是市场主要参与者之一，客户包括宁德时代、汇川技术、GIGAVAC等。受益于新能源汽车及其配套领域的高景气度，公司在相关领域布局的陶瓷高压直流接触器、接触点组等产品有望进一步提升市占率，拉动营收增长。

根据前瞻产业研究院预测，2025年，我国军工电子行业市场规模将突破5012亿元，年均增速保持在9%以上的高增长。高端电子元器件作为航天航空及军工上游基础领域的重要产品之一，过去因国内起步晚、缺乏先进技术而大量依赖进口。随着军工本土技术突破成为确定的发展目标，包括电子真空器件的高端电子元器件国产替代迫在眉睫，将给研发、生产技术先进的国产企业带来机遇。

公司生产的陶瓷高压真空继电器应用航天航空电源控制系统、航天及军工通信系统，是电源控制、通信系统的基础核心电子元器件。公司是进入市场较早的国产军用高压真空继电器供应商，目前陶瓷高压真空继电器等产品已经在航天航空及军工领域获客户认可，占据一定市场份额，是下游客户的主要供应商之一。

全球半导体设备市场创新高

2020年开始全球领先的晶圆厂纷纷加速扩产提升资本开支，根据ICInsights，2021年全球半导体资本开支增速达到36%，预计2022年将继续增长24%，2020-2022年将会成为自1993-1995年以来的首次CapEx连续三年增速超过20%。半导体设备作为晶圆厂扩产的重要开支部分，根据SEMI，2021年全球晶圆厂前道设备支出增速达到42%，预计2022年将进一步增长18%。

2021年全球半导体设备市场规模创1026亿美元新高，大陆首次占比全球第一。根据SEMI，2021年半导体设备销售额1026亿美元，同比激增44%，全年销售额创历史新高。大陆设备市场在2013年之前占全球比重为10%以内，2014~2017年提升至10~20%，2018年之后保持在20%以上，份额呈逐年上行趋势。2020-2021年，国内晶圆厂投建、半导体行业加大投入，大陆半导体设备市场规模首次在市场全球排首位，2021达到296.2亿美元，同比增长58%，占比28.9%。展望2022年，存储需求复苏，韩国预计将领跑全球，但大陆设备市场规模有望保持较高比重。

公司生产的陶瓷真空电容器和陶瓷高压真空继电器是包括刻蚀机、PECVD等薄膜沉积设备、清洗设备在内的半导体制造设备的重要电子元器件。过去因国产半导体设备渗透率低，市场空间小，国产半导体设备的电子元器件供应商也较少，公司应用在半导体设备领域的电子真空器件占比不高。公司真空电容器产品各项性能与国外主要竞争对手基本相当，且生产成本较低。受益于全球缺芯扩产和国产半导体设备替代双因素驱动，有着与国外电子元器件厂商等效实力的国内电子真空器件厂商将迎来新机遇

作者：飞熊个人纪录
飞熊投研【公司分享】新能源+半导体+航天军工，受益行业高景气，有望持续带动公司需求增长