一、比亚迪产业链情况

宁王万亿，产业链条涨幅巨大；现恰逢迪王上位，叠加新能源车渗透提升，产业链机会多，空间大，现市场已经在发酵中，部分个股已经涨幅较大，现挖掘有预期差个股。今天盘面比较强的是轻量化铝材、压铸个股，哈工智能T字暴力回封，常铝股份大单一字板，挖掘方向为铝材。

二、嵘泰股份-比亚迪概念低位股，有较大预期差

关键词：比亚迪概念、一体化压铸、业绩增长、低位次新

（一）在部分铝合金压铸细分领域国内企业具备明显优势，如爱柯迪雨刮系统铝合金压铸件的全球份额超30%，嵘泰股份在国内汽车转向系统铝合金件的份额超过20%。

     受益电动化浪潮，铝压铸行业将迎来全新赛道和全球格局重塑
纯电动汽车中，铝铸件虽然失去了发动机、变速箱等应用领域，但是却在电驱动系统、底盘结构件、车身结构件以及一体化应用上大放光彩，电动车的单车用铝量明显提升。

Ø 国内铝压铸企业众多，部分优秀公司在成本控制、经营效率、研发效率、服务等有较强的竞争力，有望借力电动化浪潮，从二三级供应商成长为全球型企业。

    重点覆盖文灿股份（603348）、爱柯迪和嵘泰股份（605133）。

嵘泰股份：精耕转向铝铸件的优质供应商

小而美的铝压铸企业
Ø 公司有20多年的压铸经验，产品涉及汽车零部件、摩托车零部件和车用模具等，汽车零部件业务收入占比在90%左右。汽车零部件业务涵盖转向系统、传
动系统、制动系统和其他系统等，转向业务占比超六成。
Ø与上市友商相比， 公司营收规模较小，毛利率高于行业平均水平。

国内电动助力转向器壳体领域龙头，转向业务增长确定性强
Ø 公司转向业务占比超六成，转向器壳体是公司的优势产品，在国内乘用车市场份额超20%。

Ø 与大众深入合作，并切入国内外主流车企的供应体系： 终端客户涵盖大众、通用、奔驰、宝马、吉利、沃尔沃、本田等主流车企，未来有望凭借明显的技术优势和较强的成本管控能力获得更多潜在客户的订单。EPS转向器壳体技术壁垒较高，公司较早进入该领域并深耕， 具备一定议价能力。

Ø 公司转向系统产品在新能源车与传统燃油车上具备通用性。

         墨西哥莱昂工厂符合美墨加三国协议，提升公司在北美市场竞争力
Ø 公司境外营收占比超1/3，主要境外销售区域包括美国、墨西哥、法国及德国等。
Ø 莱昂工厂逐步承接公司的北美订单，客户包括博世、采埃孚、万都、耐世特等，产品覆盖转向系统、传动系统和新能源电机系统。
Ø 2018年开始试生产， 2020-2021年产能利用率受疫情影响不及预期， 22Q1疫情缓解加速爬坡。

新能源订单逐渐放量，业绩弹性大。
Ø 公司积极加大新能源车产品的开发，在电机、电池、电控零件上均有所突破。
Ø 根据公司公告， 2021年拿到比亚迪、长城的多个项目订单，包括比亚迪DMI混动平台E-CVT变速箱前后箱体、海豚系列电机端盖、比亚迪纯电e平台3.0减速器前后箱体等，长城汽车DHT混动平台端盖等。部分项目于2022Q1开始量产爬坡 。

初步评估比亚迪单车价值800-1000，预计公司2022-2023年归属净利润为1.58亿元和2.5亿元，参考铝合金压铸件公司2022年业绩和估值（和胜股份43，文灿股份45，拓普集团45，泉峰汽车70），考虑到公司市值较小、成长空间较大，给予其2022年30倍PE，目标价29元，有较大预期差。
部分内容引用东兴证券研报。