1、“十四五”数字经济发展规划明确提出优化升级数字基础设施，加快建设信息网络基础设施，推进云网协同和算网融合发展，加快实施“东数西算”工程，构建算力、算法、数据、   应用资源协同的全国一体化大数据中心体系。其中 25 年主要指标包括，数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达 10%，千兆宽带用户数翻 9 倍。同时强调着力强化数字经济安全体系， 增强网络安全防护能力，提升数据安全保障水平。

2、后摩尔时代，当 CPU 处理能力的增速逐渐赶不上网络带宽、数据规模增速时，DPU 应运而生。作为“第三颗主力芯片”，DPU 能释放大量的 CPU 算力，提升数据处理效率，使通信延时降低 10 倍以上，它是数据时代的必然产物，是算力的核心，也是数字经济的根基，能带来巨大的经济效益。在云计算、智能驾驶、边缘计算等场景都有确定性的需求。按白皮书数据，数据中心带宽升级周期在 3 年左右，2023-2025 年会进入下一轮服务器设备更换和升级周期，DPU 市场规模有明显的增幅，DPU 赛道五年复合增速超过 100%，行业空间达 500 亿以上，2022 年处于爆发的前夕。

3、左江科技作为国防网络安全产品生产资质齐全的专精特新企业，主营业务 99%来自信息安全产品，前五大客户皆为国家单位，可谓国之护盾！技术团队来自华为海思，子公司又有深圳国资华润和比亚迪携手入股，在国资云数据中心和智能驾驶车载芯片两个优质赛道同时捆绑业务，双轮驱动，如虎添翼。2022 年 DPU 订单有望达到亿级，党政军特种行业空间百亿以上，远超预期。

4、2019年之前，国内领军通信厂商产品主流为14nm制程，每月10万片需求，在服务器端网络端都使用；公司虽然定位为28nm产品，但可达双向200G，最高满足300G，符合全市场需求。今年4-5月已开始流片，目前反馈良好，预计8月底回片，9月封装测试，下游客户已同步参与适配，产品成熟后订单转化的确定性强。

5、公司产品为 ASIC 模式，需求主要来源于新增+替代FPGA，具体来看，一台服务器需求2块 DPU；虽然传统FPGA可以满足，但ASIC成本仅为前者的1/7，成本优势明显，预计是未来发展方向，并将逐步替代FPGA市场，但短期来看，两种方案为共生关系。

从单品价格来看，采取定制化产品+差异化价格的策略，满足不同客户需求。其中基本需求主要对应数据中心和网卡加速，定价策略为浪潮（5000-6000元）和移动（3000-4000元）；特种客户主要应用于数据安全领域，协助CPU或独立去做组合，因差异化功能需求较多，预计价格在 1万元以上。

从利润空间来看，公司成本为70-80美元/颗，终端毛利率预计达到90%以上，且基本没有销售费用，集中于研发支出。

从市场容量来看，特种客户方面，目前一个单体的极限采购量为15个亿，预计采购单体为9-10个，对应不低于100亿/年的采购需求。远期来看，需求预计稳定在100-200亿/年，虽然该客户目前采购以国微、复旦微产品为主，但公司产品成熟后，将替代部分FPGA产品，客户技术高层（参加过国内领军通信厂商1-3代智能网卡设计）对产品较为认可，预计可达到50%左右替代率。民用端方面，考虑到服务器、网卡、防火墙都是应用场景，2025年预计达到800-1000亿。

6、估值空间测算：分部估值法，母公司主营业务网络安全，党政军核密级企业，对比同行业佳缘科技，新股上市有一定溢价，按佳缘科技高估 100%给左江科技估值 50 倍，2022 年左江科技母公司主营利润 2.05 亿，对应市值 100 亿+，子公司 dpu 8月流片完成，年底前预计产生销售，车规芯片市场空间千亿，每台车两块 cpu，单车价值 2 万左右，国家数据中心党政军 2025 年市场空间 150 亿，左江理论上可以独占，只按 1/2 估算，75 亿营收，加车规dpu 仅按 10%市占率计算，100 亿营收，合计 175 亿营收，10 倍 ps，XXXX 亿市值，权益占比70%，目标XXXX亿市值，XX倍空间。

附调研纪要：1、DPU诞生的背景

2、未来DPU与CPU、GPU的关系用量配比
现在的数据中心实际上是以计算为中心，用CPU完成所有工作。未来数据中心是以数据为中心，一定会用DPU，不一定会用GPU。

3、国内外厂商DPU技术水平的差距
北中网芯CTO杨总（曾在华为任职），2014年就开始做智能网卡，那会英伟达还没提出DPU概念。DPU近年刚兴起，国内外差距不大，在网络存储安全领域，左江跟国外基本在同一水平线，只是技术路线上不一样。

4、国内DPU厂商进展
左江不方便评价，大致了解目前真正有芯片的就芯启源、中科驭数和左江，左江5月份已开始流片，进度靠前。

5、需求订单方面
左江先有客户提出明确的需求，再同步研发，且客户需求迫切急于投入使用，所以已提前拿走了左江的软件仿真平台去写微码，提前适配。

6、关于量产进度
5月流片，8月拿到晶圆，9月完成封装，10月完成成品测试。另外21年5月份就开始对芯片做原型机测试，且已经稳定运行半年，对芯片一次配套成功抱有极大的信心。

7、关于市场规模
第三方有一些评估，如头豹预估国内DPU市场规模2025年数据中心、智能驾驶等领域合计800亿。但左江的芯片不只是瞄准DPU和智能网卡领域，还内嵌了强大的DPI（深度报文检测，可以做报文安全过滤等）和配置了灵活的端口，可以用于安全领域，如防火墙等，这部分国内市场空间千亿级别。另外特种领域不好评估，但可以参考紫光国微，光他这家就50亿营收20亿利润，左江本来就奔着国产领域而去，在很多领域都可以做国产替代，所以这第一款芯片才全力做到自主可控。

8、关于DPI技术，是所有DPU都会内嵌，还是左江的特色？
目前应该只有英伟达的BlueField有提到，这一块难度很大（具体细节详见会议录音），英伟达虽然做了，但是没有明确提出他们的性能，而左江可以明确在DPI方面性能可以达到100Gbps，并且可以实测。这块短期内国内厂商没法超过左江。

9、杨总上一家公司（华为）DPU的使用场景和用量
华为自己研制芯片，既能做智能网卡，也能做DPU，通过外置一个CPU完成。当时（多年前）华为每年智能网卡用量大概是一年100多万片，纯自用不外售，DPU用量不好说。

10、DPU技术路线有哪些
一是NPG，二是SoC+GP，三是SoC+NP，四是左江采用的新架构，SoC+NP+GP，就是芯片里面不仅集成了处理数据平面的专用网络处理器，还集成了擅长处理控制面的通用处理器，这种模式很好地适配了各个应用场景。

11、左江北中网芯NE6000芯片介绍
全国产化，自主可控，还有一个别的DPU都没有独特功能，就是实现了芯片堆叠，通过堆叠几块相同的芯片，提升功能（具体参数和细节过于专业，详见会议录音）

12、智能网卡和DPU区别
从技术角度来说，智能网卡主要做了数据面的卸载，也就是数据面可编程，但控制面都是外置。DPU是数据面和控制面都可卸载。从应用场景来说，智能网卡更多地用在通用服务器或者消费类的IT设备里，但DPU更多运用在大流量的数据中心场景。左江的芯片既能做智能网卡，也能做DPU，因为内置了控制面的卸载。

13、25G和100G的智能网卡，它的应用场景和定位是什么，除了特种市场，是否可用于民用市场？
可以民用，而且民用市场只要做出来就有需求，而且需求是逐步增加的趋势。

14、左江传统的安全设备，比如防火墙策略、IPS（入侵防御系统）特征库识别这些功能，有没有可能融入芯片里面？
左江的芯片实际上不光用在DPU、智能网卡，还能用在防火墙、UTM（统一威胁管理）里面，目前已逐步在跟一些防火墙厂商联系，这块市场有千亿。

15、DPU价格大致多少，是标卡的几倍？
标卡功能简单，不可编程，有些能做到两三百人民币，左江要做智能化DPU，瞄准的是高价值的市场。（P.S.据之前其他调用会信息，根据不同应用场景和客户，大致价格区间在5000-15000）

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