目前机构对市场风格和行业的分歧比较大,之前代表小盘成长的中证1000指数占优,而代表大盘价值的上证50指数则表现最差,主要是市场认为下半年宏观环境依然非常复杂,与宏观经济相关性高的行业难有大的作为,加上市场的羊群效应和趋同交易,导致市场风格分化很严重,不同规模指数的表现差异也早已经反应了比较长周期的宏观预期。
7月中下旬后,之前对指数贡献度最高的光伏、新能源车等行业内部开始显著分化,基本面优秀的中大盘股开始逐步见顶,市场开始向超小市值、新题材、新概念挖掘,例如TOPCON电池、钙钛矿电池等等,从基本面走向概念/题材,说明市场依然在“依托成长风格”,但是挖掘的个股已经是无需景气度证伪的题材股和概念股。
8月的中下旬,市场是一轮全新洗牌的过程,成长风格处于右侧,依然有资金在挖掘成长风格的小市值个股,但是上文所说的成长风格从基本面走向了概念/题材,反应了资金对小市值成长风格一致性认同的减弱,部分资金开始寻找新的机会,这部分资金有些开始在成长风格中挖掘低位、同时具备事件驱动的机会,例如半导体、军工、元宇宙;有些则开始从宏观方面寻找重新行业定价的机会,由此造成了板块轮动范围的扩大。
成长在右,但到了临界附近;价值在左,有资金开始关注,但是还没有明显催化剂。未来一段时间市场的格局可能会相对复杂,从当下来看,半导体行业的热度开始逐步取代新能源车和光伏,创新高的个股数量也增加较多,容错率相对较高,可以继续关注;宏观驱动方面,美国通胀超预期回落之后,加息预期斜率放缓,大宗商品价格回升,周期股重回交易视线,也可重点关注。
由于市场处于重新洗牌的过程中,所以除了上述行业之外,会有更多的行业加入轮动之中,埋伏一些其它涨幅不大的行业亦可能会有所收获。
需要注意一点,行业轮动范围的扩大,也代表着资金的分散程度提高,即使是热门行业,形成趋势的个股也是少数,而且由于行业轮动,所以个股的波动会增大,上涨过程并不是一蹴而就或者连续的,一定要以观察结构变化的方式判断走势类型,而非涨或跌判断趋势是否结束。