未来3-5年确定性的机会赛道,继续重点推荐内镜赛道,首推海泰新光、开立医疗、澳华内镜【德邦医药】
核心观点:1)内窥镜赛道大百亿级大需求+进口替代大空间+壁垒极高(软镜国产2家、硬镜3-5家),国产替代政策加速助力;2)业绩高速兑现,内镜相关企业一季报收入业绩增长加速,二季度业绩有望延续一季度趋势;3)内镜公司股权激励今年陆续实施,全年业绩释放有动力;4)内镜中高端新品密集推出,去年底今年初多家内镜企业相继推出4K、荧光、放大、细镜等新品,下半年开始新品放量有望加速;5)内镜设备属于未来3-5年确定性的国产替代机会;
海泰新光:2022年业绩加速,未来三年复合增速35%以上,OEM/ODM高速增长,第一台自主品牌整机在三甲医院装机落地,商业化迈出实质一步,半年报左右股权激励预计推出;5年维度看,公司有望占据10%的市场份额,整机收入有望贡献10亿。
开立医疗:中国的“奥林巴斯”,国产软镜双雄之一,软镜近年来持续40%以上增长,2022H1内镜收入端约70%高增长,5年左右看,公司软镜有望占据20%市场份额,收入可达20亿元,参考开立超声国内外比例,假设国内外内镜占比7:3,公司软镜整体收入可达30亿,此外公司硬镜有望占据国内5%的市场份额,贡献收入5亿,加上内镜耗材等,内镜整体业务有望达40亿。
澳华内镜:国产软镜双雄之一,AQ300上市在即,有望强势打开三甲竞争力;股权激励目标未来三年保持27%/50%/50%收入增速;5年左右看,公司有望占据15%市场份额,收入可达15亿元。