空气炸锅发展进入快车道,市场空间广阔。2021年全球空气炸锅市场规模为23.3亿美元,近五年CAGR达18.9%。国内市场起步较晚,2021年线上销售额为46.29亿元,同比增长32.87%。探究空气炸锅高景气度的原因:1)健康饮食热潮下,空气炸锅产品优势突出;2)疫情催生空气炸锅市场需求;3)内容营销拉升空气炸锅热度。随着消费者诉求提升和产品持续更新迭代,预计2025年国内零售量有望接近3000万台。
自动化赋能高效生产,技术沉淀深厚。公司不断加强自动化、智能化生产线建设,推动供应链整合效率提升。目前,公司已在注塑、冲压、喷涂和装配等核心生产环节装备多条自动化生产设备,基本实现智能化生产。公司在加热类厨房小家电领域积累了多年的研发经验,现已掌握多项核心技术。
深绑优质客户,发力自主品牌建设。公司拥有客户数超过200家,大客户包括飞利浦、纽威品牌、尚科宁家、乐厨和RKW中国等。公司客户结构整体较为稳定,2021H1,公司前五大客户收入占比达到51.65%,第一大客户飞利浦收入占比约达19.64%。公司打造“BIYI比依”自主品牌,专注线上渠道,布局中低端市场,以产品性价比打造品牌竞争力,发力抖音、小红书等新兴渠道。
投资建议:公司作为领先的加热类小家电代工企业,具备生产、技术和客户优势。随着自主品牌不断发展,有望为公司带来新的赢利点。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.62、1.93和2.28亿元,同比增长35.09%、19.50%和17.79%;EPS分别为0.87、1.04和1.22元。首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。
风险提示:宏观经济波动的风险、国际贸易形势的风险、出口汇率变动的风险、原材料价格上涨的风险和自主品牌开拓的风险。