【国金电新】通威股份：电池片报价上调2-3分、盈利持续扩张，验证下游需求高景气

9月27日，通威上调电池片报价，210电池涨3分/W至1.33元/W，182涨2分/W至1.33元/W，166涨2分至1.31元/W。

供给紧张推动大尺寸电池片盈利持续扩张：9月5日通威宣布上调210电池片2分/W、182以下1分/W，9月8日中环上调硅片报价0.15~0.23元/片（约2分/W），9月26日隆基硅片报价持稳，在硅片价格持稳/涨幅已被上一轮电池涨价覆盖的背景下，电池片调价继续验证我们在去年底年度策略中重点提出、并在中期策略中再次明确的：电池片环节（尤其是大尺寸PERC产能）在相对上下游供需关系持续改善的背景下，有望实现盈利能力的持续扩张。同时近期我们也再次提出：在2023年需求预期有望上修，而电池片扩产仍相对收敛的状态下，此轮电池片维持高盈利的时间周期可能长于往年。

涨价验证下游需求价格承受力，行业高景气延续：在硅料价格持续高位的背景下，本次电池片涨价再次验证需求价格承受力强，下游需求旺盛。从数据看，在7-8月因国内限电、检修等因素造成硅料供应环比减少、组件排产受限，供给端持续紧缺、组件价格维持高位背景下，国内新增装机维持较高水平、逆变器出口金额保持环增（+10%）、组件出口仅小幅环降（主因供应端受限及海外夏休），充分验证终端需求高景气，且可进一步推断行业库存维持健康水平。随9-10月硅料释放带动排产环增，行业高景气延续。

投资建议：预计2022-2024年实现净利润246、211、244亿元，我们认为，公司电池片环节盈利持续修复，同时中标多个国内央企组件订单，或将开启估值体系从“纯强周期硅料估值”向“领先一体化组件龙头”过渡的进程，维持目标价93.6元/股，对应20倍2023年PE，维持“买入”评级，持续重点推荐！