受到欧洲能源危机影响，近期A股化工板块上涨。天然气是化工行业的重要原料，也是整个工业的重要能源。天然气供给不足，给欧洲化工行业以及整个工业带来严重影响，大幅提高了生产成本。

受欧洲天然气供应持续紧张影响，部分欧洲产能占比较高的化工品价格有望迎来上涨，一些欧洲化工公司已经在向中国转移。

国金证券认为，北溪-1 管道 9 月初已关停，天然气供给局势未变。在欧洲天然气供应持续紧张的背景下，维生素、蛋氨酸、PVP、MDI、TDI、间甲酚等欧洲产能占比较高的品种值得重点关注。对国内相关企业而言，一方面可能受益于欧洲重要化工品区域性涨价传导至全球带来的涨价收益，另一方面可以利用国内原料成本相对较低的优势增加海外出口竞争力。

欧洲巨头加大对中国投资

事实上，愈演愈烈的欧洲能源危机不仅影响了全球化工品的价格走势，同时也加速了欧洲制造业企业业务对外转移的进度。这其中，中国似乎正在成为欧洲工业对外转移主要目的地之一。

7月19日，巴斯夫集团作出最终投资决策，将全面推进其位于中国广东省湛江市的一体化基地项目，投资高达100亿欧元。完全建成后，湛江一体化基地将成为巴斯夫在全球的第三大一体化生产基地，仅次于德国路德维希港和比利时安特卫普基地。

同样在7月份，另一家德国化工巨头科思创宣布将在上海新建两座工厂，也就是科思创水性聚氨酯分散体（PUD）和弹性体两座新工厂，总投资额达到数千万欧元。

成本压力显然是欧洲化工企业选择逃离的主要原因。在德国消费的能源构成中，天然气占比长期维持在30%上下，95%依靠进口，大约50%来自俄罗斯。自俄乌冲突后发生以来，欧洲的天然气价格半年多里大约涨价400%。

成本、电价已经成为欧洲制造业“不可承受生命之重”。事实上，除了化工企业之外，德国金属和机械制造、食品生产、造纸与陶瓷、采矿等部分均对天然气存在较大的依赖度。

今年6月，奥迪、宝马和奔驰相继宣布在长春、沈阳和北京工厂的项目落地或者投产，进一步引发了外界对德国制造业逃离本土的关注。

商务部19日发布的数据显示，今年1-8月，全国实际使用外资金额8927.4亿元人民币，同比增长16.4%，其中欧盟总体对华投资更是增长123.7%，充分显示出中国市场强大的吸引力。

多种化工品价格迎来上涨

9月27日，北溪天然气管道泄漏区域发生爆炸，进一步加重了投资者对欧洲天然气短缺的担忧。

作为全球第二大化工品生产区域，欧洲化工品约占全球化工品销售额18%。其中，MDI 占全球产能27%、TDI 占全球产能25%；维生素A 占全球产能的49%；维生素E占全球产能的33%；蛋氨酸占全球产能30%，纯碱产能占全球的18%。不难看出，欧洲化工品产能的供应对全球而言举足轻重。

随着天然气危机的持续，巴斯夫、兰蒂奇等化工巨头已经面临到停产压力，供给萎缩有望对全球相关化工品价格形成支撑。

近日，德国化工巨头巴斯夫发布声明称，由于其生产前体γ-丁内酯（GBL）的工厂遇到无法控制的技术问题，即日起其德国路德维希港生产基地交付的PVP产品发生不可抗力。受此影响，PVP供应遭受明显冲击，其上游原料BDO价格火速上涨，月内上涨4150元/吨，涨幅超过40%。

从供给端来看，全球PVP行业产能主要集中在欧美厂家（占比60%），主要生产企业包括德国巴斯夫、美国亚什兰等。其中，巴斯夫拥有PVP产能2-3万吨/年，占比超过30%，为全球第一大PVP生产企业。

从下游应用来看，PVP属于医疗领域三大新型药用辅料之一，可用于口服制剂粘合剂、包衣材料和崩解材料(具有促进吸收与缓释作用)、PVP碘、消毒水等多个领域；此外，PVP还可以被用于锂电池导电体系的分散剂和导电材料加工助剂以及光伏面板涂层中的银浆。因此，受益于新能源行业快速发展，PVP市场未来需求仍有较大的增量空间。

随着巴斯夫PVP宣布不可抗力，大量海外PVP订单将涌向国内企业，同时国内PVP进口商逐步转向国内企业采购。在供给与需求双重催化下，看好国内PVP产品涨价及盈利水平提升，建议关注新开源(300109.SZ)。个股方面，作为国内PVP行业龙头，新开源拥有PVP产能1.4万吨/年，国内市场份额超过50%，值得重点关注。

除了PVP之外，TDI（甲苯二异氰酸酯）价格涨幅也较为可观。数据显示，8月3日以来，TDI由15096元/吨阶已经涨至19601元/吨，2个月内累计涨幅达30%，距离今年2月份的高点（19800元/吨）仅有一步之遥。

MDI价格同时迎来上涨。9月29日晚间，万华化学发布公告称，自2022年10月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI挂牌价19800元/吨(比9月份价格上调2300元/吨)，纯MDI挂牌价23000元/吨(比9月份价格上调2000元/吨)。

作为聚氨酯行业巨头，万华化学目前拥有MDI产能265万吨（国内产能230万吨），TDI产能65万吨，为全球最大MDI生产商。

安信证券指出，北溪事件或导致德国丧失能源枢纽地利，长期看异氰酸酯行业成本曲线或加速重构。在欧美化工厂MDI、TDI产生供应缺口的背景下，国内万华化学，沧州大化等企业有望长期受益。

$沧州大化(SH600230)$ $新开源(SZ300109)$ $红宝丽(SZ002165)$