标榜股份：Q3业绩超预期，净利率创新高

1、Q3业绩超预期，净利率创新高。2022Q3收入收入1.66亿元，同比提升48%，净利润0.41亿元，同比增长81%。毛利率为32.96%，同环比均提升1pct，净利率25.02%，创近年单季度新高，管理费用和销售费用环比有所下降，研发费用率3.2%，同环比大幅下降，我们认为主要由于产能利用率提升，叠加前期研发投入逐步到了收获季，分摊费用降低所致。

2、新能源汽车客户积极开拓。2017年公司逐步开发新能源汽车及高端汽车品牌市场，客户包括大众、零跑、理想等。在大众燃油车中的asp和盈利能力持续提升，可对冲总销量可能的下滑。与t客户积极推进，是未来的成长期权，若能顺利落地，将成为开创新的技术。

3、尼龙管应用逐步提升，公司竞争力体现为接头自制，盈利能力强于竞争对手。尼龙管分为直管和接头，其中接头的技术壁垒高，以前是外资垄断，毛利率极高（如德国诺玛毛利率达到60%），国内企业做的直管盈利能力较弱，标榜是国内少有可以做接头的企业，具有超越竞争对手的技术优势和盈利优势。

4、行业趋势确定性强，公司基本盘有保障，全年预计约1.2亿，23年1.5亿+，对应明年20-24倍PE，后续新能源汽车客户落地，将直接催化股价，公司流通盘较小，适合低位布局。

中信新能源汽车 袁健聪/李鹞