1. 大行业小龙头

公司主营水溶性高分子，下游主要应用于造纸、油田开采、水处理3大领域，国内整体用量约180万吨（折百），全球300-400万吨，整体市场规模约500-600亿。行业格局主要是4+1+N，其中第一梯队是以艾森为代表的4家外资，CR4约40-50%，其余市场则被国内上百家小厂占据。富淼属于国内最好厂商，但国内市占率仅2%，全球仅1%，属于典型的“大行业小龙头”，国产替代渗透率提升空间巨大。公司是典型的隐形冠军企业，下游应用极其广阔。其中，募投项目分离膜设备应用于海水淡化和盐湖提锂领域，预计将为公司增加7亿营收。

3. 股权激励完成，公司持续回购，预计业绩四年五倍，200%市值空间

公司也于2022年完成对高管的股权激励，2022-2024年业绩目标 1.1、1.4、1.9亿元。考虑到2022年国内疫情管控需求较差，预计2023年公司迎来“行业复苏+产能扩张”，预计2022-2024年实际业绩为1.1、1.7、2.3亿元，3年复合增速50%，2025年二期项目完成后，远期收入35亿元，利润看5亿元。同时公司还在持续进行回购，拟回购不超过406.5万股，已累计回购350万股，均价为18.43元，接近现价。考虑到公司处于长坡厚雪赛道，且业绩进入快速成长期，给2023年40倍估值（peg0.8 ）目标市值70亿元，还有接近200%的市值空间。

公司11月份密集接受机构调研，最近盘面也明显放量有大资金建仓痕迹。公司最近公告的调研纪要干货非常多，感兴趣的韭友可以去仔细阅读。