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海能连续大涨，油运板块底部确定，关注最具预期差的招商南油

小飞侠的进阶之路

2023-01-12 20:32:13

核心观点：未来全球能源价格多轨制会成立，这将带来能源贸易套利，而这是驱动运距拉长的核心关键。2023年2月5日，欧洲原进口俄罗斯的成品油份额将被限制，受制于欧洲港口老化及炼化厂东移，因此小船好于大船，成品油好于原油。
具体展开来看：
1、受至于环保原因，目前欧洲的炼油厂基本已经关闭，炼化产能东移至印度、印尼和中国等地区，因此欧洲地区更多的是需要成品油而不是原油。
成品油产能唯有东面中国、印度能补充，2022年起运输路线将延伸，而2023年俄罗斯成品油被制裁之后，受制于欧洲对成品油的需求，运力紧张需求会进一步加大。仅从中国掌握信息来看，中国第四季度1500万吨成品油出口配额下发，为今年最大批次，叠加11月德国总理访华，将提供中欧能源合作更大预期。
2、欧洲原进口俄罗斯的成品油份额，该份额将由中东、亚太补充，原俄罗斯到欧洲一两个星期的运输路线，将变更为4-8周，运输距离拉升导致运力蒸发4-7%。
3、成品油运输主要船型老龄化为航运之最：MR/LR1/LR2的15年以上老龄船占比为29%、28%、15%。而2020年疫情以来船东的资本开支缩小，新船订单为历史地位，即2023年起，新船下水将低于老船退出，运价缺口进一步加大。同时受制于欧洲港口破旧及老化原因，仅能部分中小船只（MR）驶入，运力紧缺背景下，MR船型将更加稀缺。
4、当2023运力出现巨大缺口，运价上升时，行业供给增加困难，因为2021年起集运和LNG火爆行情，导致直至2025的船厂船台被挤占，即使船东加价订船，大规模新船在26年前下水将极为有限。
5、2023年IMO国际海事组织的EEXI及CII的环保和碳排放标准启动，大面积压制船的航速和老船清退，将进一步扩大运力缺口。
因此，2023年油运行业将出现分化，招商南油与中远海能将会在不同时期分别收益于成品油及原油运输运价上涨。同时由于欧洲禁运成品油的禁令2月份执行，这将大幅利好成品油运市场，因此招商南油的启动时机会在一季度，但可能会出现资金抢跑行为，因此率先推荐招商南油。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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