[国金计算机]有投资者关注到海康威视，全资子公司-石家庄森思泰克增资扩股引入战略投资者的公告。对此，我们简评如下:

1、海康以持有的海康汽车技术60%股权+芜湖森思泰克44.4%股权作价13.452亿增资，再引入战略投资者10.528亿，海康将持有石家庄森思泰克不低于56.0969%，仍将维持控股权，合并报表。

2、海康汽车技术是海康汽车电子创新业务的经营主体(21年收入15.61亿，利润0.37亿)，芜湖森思泰克是海康投资的激光雷达/毫米波雷达科技企业(21年收入 3.58亿，利润0.46亿) ，整合后有利于更好的优化资源配置，提升竞争优势，加速海康汽车电子业务的发展。

3、海康技术/市场/产品/品牌积累深厚,创新业务孵化和员工激励机制清晰，总体 经营情况优于同行业，21 年超过10亿体量的业务已经有5个(萤石智能家居、机器人、汽车电子、红外热成像、存储)，未来存在逐步独立.上市的预期，目前萤石已经上市，机器人已经完成两期上市辅导。从萤石表现看，比较可观。

4、从海康主业和总体经营态势看，23年是回暖复苏年(主要看国内四条业务线)，预计呈现年度收入端增速回暖、毛利率修复、费用率下降、净利率提升的态势，在收入15-18%的增长预期下，对应利润端30-40+%增长，总体呈逐季度提升，下半年有望单季度40-50+%利润增长。

5、23Q1角度看，增量经营角度，上下游对接/推进积极度提升，月度环比态势改善，存量递延角度看，22Q4因环境影响未及确认的业务并未消失，能在23Q1转化落地部分，且考虑到Q4体量是Q1的1.5-2倍，递延确认的部分贡献给Q1的弹 性相对可观，提供- -定程度业绩安全垫。

6、当前市值对应中性偏保守预期利润168亿的20倍PE，预计随着逐季度宏观环境回暖，经营情况显著向好，初步看修 复到28-30倍，40-50%. 上行空间。