【财通电新】欧洲氢能管网建设宏大压缩机最为受益，关注开山股份

氢能是市场热点，欧洲绿氢以及管网规划非常明确，但有增速又有竞争格局的标的还是稀缺，我们近期关注到氢能压缩机板块。

欧洲氢能管网规划巨大。管网运输是输氢成本最低的路径，欧洲氢气管道建设分两部分，改造存量天然气管网掺杂10-20％的氢气，增量新建纯氢管网，主干管网到2030/40年预计覆盖本土50%/100%的氢气需求，EHB提出要在2030／2040年建成2.8万km／5.3万km的氢气管网，耗资798-1430亿欧元。

压缩机最为受益。管网建设的投资成本中压缩机站占比达到30％，在大型入口以及每隔100-200公里处都要安装压缩机。氢气密度相对天然气小，对能效、机组密封性能的要求更高，而且容易产生氢淬，原有的天然气压缩机要做替换。另外从理论上来说，氢气的生产相对天然气更偏分布式，对应需要的压缩入口节点会更多，我们测算仅考虑2030年管网氢运输量500万吨，压缩机市场容量可达千亿。

除了管道外，氢压缩机还应用于加注站／氢冶炼等很多环节。一言以蔽之，只要需要加压就需要压缩机，产氢后的加压是必然过程，因此电解槽产氢的第二步就是带动压缩机需求。

竞争格局较好。海外高端压缩机龙头阿特拉斯净利率超过15％，Roe超过30％。国内低端主要为红海竞争，高端大型压缩机参与者很少。国内氢压缩机龙头公司可以关注开山股份，23年估值不到30倍，主业增长强劲氢能打开新的市场空间。