【华润电力】22年业绩点评及交流会要点

2022年公司实现营收1033亿港元，同比增长14.3%；完成归母净利润70.42亿港元，同比增长229.4%。分业务来看，可再生能源核心利润贡献86亿港元，火电亏损26亿港元

火电：电价端，多省电价已高比例上浮。成本端，22年入炉标煤为1130元／吨，从趋势来看下半年低于上半年；展望23年，目前国内煤价继续下跌；同时公司也将通过加大长协煤兑现比率，基于判断在价格相对低谷多进等措施进一步控制煤炭成本；此外，公司仍然关注进口煤，目前较国内现货已有价格优势

新能源：截至22年底，公司风电运营权益装机容量15.5GW，在建4.9GW；光伏运营权益装机容量1.2GW，在建5.6GW。公司项目储备充足，2022年新核准或备案约6.67GW风电和18.26GW光伏项目。目前光伏上游价格较去年已有明显回落，公司规划今年新增风光并网容量7GW，新能源有望进入装机加速期

预计23-25年公司归母净利润为104、136、158亿港元

交流会要点

燃料成本

（1）22年公司入炉标煤为1130元／吨；长协煤合同9088万吨，上半年兑现率76%，下半年兑现率提升至86%；22年进口煤炭780多万吨，主要是印尼煤，折合单价相对便宜160元/吨

（2）23年仍然关注进口煤，重点在于印尼煤炭，较国内现货具有一定的价格优势，澳煤目前也有所关注

补贴

（1）截至2022年末，新能源补贴余额139亿元人民币，同比减少42亿元。2022年收回补贴87亿元，补贴收回改善明显

（2）核查方面，近7成（68%）进入第一批核查合格清单

新能源市场化交易

2022年公司可再生能源市场化交易电量占比33.1%，市场化交易电价较燃煤基准电价有9.5%折扣，较2021年的20.8%有所收窄

未来展望

（1）新能源业务将分拆到 A 股上市

（2）2023年计划新增风电和光伏并网容量7GW