太和水，实控人拟定增4.2亿，新增C端饮用水品牌
EFG
2023-04-10 11:19:47
一、大致变化
市值22亿。基本面发生较大变化“预期”。
1、存量业务：水下生态修复研发。B端业务模式，每年1个多亿净利润。
在河湖化水生态修复、黑臭河道治理、农村污水处理、饮用水源地水质保护、中水提标改造等领域，为客户提供现场勘测、水质检测、方案设计、生态系统构建、系统维护等一体化解决方案和技术服务。业务遍布全国20多个省（含直辖市，自治区）项目覆盖100多个城市和地区。
2、增量业务：实控人拟定增认购4.2亿，凭借去年收购的健康水源，to C端的品牌，类似农夫山泉品牌。
主打天然苏打（弱碱性）水。
本次向特定对象发行股票的发行价格为 14.34 元/股，定增4.2亿，约增发2929万股。
目前总股本1.13亿股，定增后总股本，1.4229亿股本，
定增后实际市值需要*1.259倍，当前市值22亿相当于定增后约27.7亿市值。
再扣掉定增进公司的4.2亿元资金，实际约23.5亿市值。
二、空间预期
国内苏打水，在2019年为150亿元左右，预计2025年将达到320亿元。
假设太和水第一阶段市占率1%，25年预期3.2亿收入。
农夫山泉规模化后，净利率25%，太和水成长期假设10~15%，对应3200万净利润~4800万净利润。
一旦这个品牌能起步的话，由于每年的增速预期至少50%甚至100%，一般“成长期公司”会给50x以上PE，取中值对应20亿增量市值。
另外，水源地的牌照是比较难获取的，公司去年8月份公告，收购的目前的这个稀缺水源地。
传统业务20亿市值+增量C端品牌10~20亿市值，
预期有30~40亿市值（+50%~100%空间）。
三、实际落地的预测
这里要说一下，太和水目前京东均价约6元/瓶，属于中高端水品牌。
农夫山泉属于大众品牌水，2元/瓶。
他们属于两个不同的细分市场。
大众（平价）市场，已经诞生了许多活的比较久的现金流较好的公司，比如哇哈哈纯净水，品牌与销售渠道现在仍然在。
中高端水品牌，许多年前曾经有恒大冰泉，高举高打的打法，最初定价10元+/瓶。在那个时代，还未具备消费者基础，且高端品牌的构建也并非易事。
后来“恒大冰泉”高端品牌算是失败了，但是产品价格，后来调整降至“平价水”的价格，现在市场有有一席之地。
公司凭借优质水源，刚开始起步，通过拓展线下+线上渠道，有一定几率，先铺开市场，但起初未必能盈利。
但对于【品牌】早期而言，核心不在于利润，而在于【品牌构建+销售渠道的构建】。
当前22亿市值，相当于存量的B端业务的市值。
近期公司实控人“拟”自己吃下定增4.2亿拿下去做品牌业务（定增预测稀释全体股东约25%股份），相当于新的这块C端品牌业务，还没怎么产生估值，约等于白送。
作者在2023-04-10 11:49:20修改文章
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