关注安克创新，AIGC智能终端渗透过程中的低估值标的

自阿里版ChatGPT语音助手展示了搭载在天猫精灵上，引发了市场对ChatGPT与智能终端结合带来变革的思考。我们认为AIGC的发展有望带动智能终端人机交互模式的变革，智能家居、可穿戴设备、服务机器人、智能手机等多领域AIoT产品有望在未来成为泛智能化的重要终端/入口。

聚焦到安克创新，公司多品类持续完善产品矩阵，AIoT硬件布局全面。除公司传统充电产品已逐步建成自身的品牌壁垒；展望2023年，我们看好公司在无线耳机、智能音箱、智能安防等品类延续成长，同时在便携式储能、3D打印等领域持续推动新品，我们看好公司成为AIoT智能化时代的率先受益者。截止1H22，公司无线音频（耳机+音箱）与智能创新（扫地机+安防）合计营收占比已达到48.9%，AIoT业务成长曲线清晰。

从对内提质增效角度看，公司联合亚马逊云科技成立联合创新实验室，有望通过AI技术内部赋能，实现智能广告投放；同时通过亚马逊云科技的机器学习服务 Amazon SageMaker，帮助更好地实现产品规划决策、产品质量优化、销售运营优化和营销投放策略优化等，也让市场看到中国制造出海、中国企业云上创新的良好契机。

公司发布2022年年报，2022年公司实现营收142.5亿元（同比+13.33%），实现归母净利润11.4亿元（同比+16.43%），实现扣非归母净利润7.81亿元（同比+10.39%）。其中，充电类、智能创新类、无线音频类业务营收分别为68.8/43.9/28.2亿元，分别同比+23.84%/+7.02%/-1.06%，分别占公司营收比重为48.25%/30.82%/19.80%。

公司调整备货策略，存货周转天数从 81 天下降到 73 天，期末存货额同比下降 28%。

中期维度下，考虑到目前海外大模型发展进度较快，且公司业务布局以北美、欧洲等海外地区为主，我们认为公司有望率先受益于ChatGPT等大模型在泛音频+智能家居等智能终端的大规模应用。考虑到视频处理相较于文本处理难度更高，我们认为TWS耳机+智能音箱有望率先受益，中期维度下智能安防、扫地机等智能家居类产品亦有望受益于AI在智能终端的陆续应用。