华正新材CBF 材料验证顺利，打破日商垄断 ABF 薄膜是ABF 载板最重要的上游材料之一，目前被日本味之素公司垄断，其市占率超过90%，形成对国内封装基板的“卡脖子”，国产替代需求迫切。味之素2022 年相关收入约5.5 亿美元，对应全球ABF 膜市场约6 亿美元。受益于HPC，AI 等领域高速发展，我们认为ABF 膜市场未来有望保持10~15%的增速，保守估计2028 年全球市场空间将达到10亿美元。公司开发的CBF 材料直接对标味之素ABF 膜，根据公司公告，其CBF 已经在CPU、GPU 等半导体芯片封装领域进入了下游IC 载板厂、封装测试厂及芯片终端验证流程，并取得了良好进展。尽管目前ABF 膜领域也存在相关友商布局，但公司目前验证进度较为领先，我们认为公司未来2-3 年有望在国内ABF 膜市场获得较高市占率。-韭研公社

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牧牛笔记

2023-05-24 11:21:16

华正新材CBF 材料验证顺利，打破日商垄断 ABF 薄膜是ABF 载板最重要的上游材料之一，目前被日本味之素公司垄断，其市占率超过90%，形成对国内封装基板的“卡脖子”，国产替代需求迫切。味之素2022 年相关收入约5.5 亿美元，对应全球ABF 膜市场约6 亿美元。受益于HPC，AI 等领域高速发展，我们认为ABF 膜市场未来有望保持10~15%的增速，保守估计2028 年全球市场空间将达到10亿美元。公司开发的CBF 材料直接对标味之素ABF 膜，根据公司公告，其CBF 已经在CPU、GPU 等半导体芯片封装领域进入了下游IC 载板厂、封装测试厂及芯片终端验证流程，并取得了良好进展。尽管目前ABF 膜领域也存在相关友商布局，但公司目前验证进度较为领先，我们认为公司未来2-3 年有望在国内ABF 膜市场获得较高市占率。

@牧牛笔记： CBF 膜（对标味之素 ABF 膜）有望打破日本垄断，验证取得良好成果 ABF 载板市场快速增长，上游薄膜作为 ABF 载板最重要的上游材料，完全被日本垄断，成为封装产业链较为薄弱的环节。CBF 积层绝缘膜的研发有望打破日本垄断并保障产业链国产化进程。根据公司 22 年年报显示：公司半导体

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