公司主业为轨交三明治复合材料，轨交内饰业务占比60%以上，客户覆盖中国中车、阿尔斯通、庞巴迪等全球主要轨道交通车辆制造商，地区覆盖国内及一带一路20多个国家和地区。目前三明治复合材料主要供应商为法国Stays（当前市值42亿美元），国内主要竞争对手为今创集团（当前市值90亿，83倍pe）、公司作为国内首家三明治复合材料，目前是阿尔斯通、庞巴迪全球唯一供应商，产品性能卓越，未来市场占有率有望进一步提升。我国正在构建以“一带一路”的新格局；同时，叠加国铁集团恢复动车组大规模采购，轨交招标超预期增长，公司主业有望迎来高速增长。

公司英国子公司trainfx于去年8月展出轨交导引人形机器人，打开巨大想象空间。英国子公司TrainFX目前已研发的AI-STAR站台语音服务机器人，单个售价为40万左右。人形机器人的落地应用首先用于B端服务性领域，主要解决特定场景下的复杂人机交互功能。比较可见的案例为日本软银机器人在金融、零售领域的应用。也体现出人形机器人应用的两个壁垒，其一是基于特定场景的人机交互大数据训练及边缘计算能力，其二是特定的渠道壁垒。软银机器人的成熟应用除了其本身的研发能力之外，也依赖于软银旗下大量的银行、零售等大数据支撑。公司作为中国轨交系统唯一一家机器人研发生产企业，其一具有成熟的轨交信号系统开发经验，其二具有稳固的客户和渠道基础。假设按全国18668个地铁站（每个配5个机器人）、5544个高铁站（每个配10个），有望打开600亿市场空间，叠加欧洲地铁+高铁站点需求，有望打开上千亿市场空间。目前低端的玩具机器人优比特今年在香港招股，基石投资人都按照330亿港币来募集。理论上优比特是不如软银机器人的。软银机器人是初代的人形机器人，已经具备服务机器人的雏形，长青机器人和软银机器人基本上形态一致，功能类似，场景可比，有望打开百亿以上市值空间。

AI安全系统有望快速迭代现有轨交监控系统，进一步打开市场空间。公司子公司泰弗斯科技的行为分析系统可在原有的CCTV系统上，增加视频识别功能，基于AI智能识别技术对列车司机室、列车乘客区域和站台乘客区域做全面的视频分析，识别出司机盹睡、乘客倒地、斗殴等行为或突发状况。有望进一步打开下游市场空间。

业绩高速增长，利润率稳步提升。公司23q1扣非利润增速近9倍，h1增速预计为45%，净利率13%左右，远高于同类型公司。预计23-24归母净利润1.2、1.8亿，对应估值26、18倍，给予“强烈推荐”评级！

TrainFX机器人

软银机器人

 

达闼的机器人