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业绩有望连续三年翻倍增长，深耕锂电材料中长期弹性最大的赛道

真相小白

2021-11-19 13:55:51

【风口研报公司】业绩有望连续三年翻倍增长，深耕锂电材料中长期弹性最大的赛道，已与宁德时代、比亚迪等保持长期合作关系2021-11-19 星期五天奈科技精要：①新能源主赛道长期具备确定性增长，技术进步加速盖碳纳米管（CNT）渗透率提升，根据GGII数据，2018年CNT导电剂在动力锂电池领域的渗透率为31.8%，预计到2025年渗透率将达到60%，长期渗透率仍存翻倍空间；②公司CNT粉体/导电浆料产能分别达2000吨/3万吨，稳居行业首位，并且新增产能即将进入放量期，规划至2027年建成8000吨CNT粉体+10.6万吨导电浆料+7000吨导电母粒产能；③公司先发优势显著，已有成熟的三代产品，凭借技术优势和规模优势，目前已与CATL、ATL、比亚迪、中航锂电等一流锂电池企业长期保持良好合作；④国盛证券王席鑫预计公司2021~23年可实现归母净利润2.96/6.63/13.5亿元，三年增长近12倍，对应当前价位下PE水平分别为122.26/54.52/26.79倍；⑤风险因素：下游需求不及预期、锂电池技术路线发生重大调整、产能落地不达预期。本栏目曾于5月30日《可能是最后上车机会！分析师精准命中这条锂电周五最强细分赛道，并附赠一锂电中长期高成长弹性品种》一文中引用招商证券游家训观点，认为从中长期业绩弹性角度出发，碳纳米管为新型导电剂，拥有添加量少、导电性强的优势，渗透率提升空间巨大且直接受益于锂电池行业高速增长。今日，国盛证券王席鑫深度覆盖碳纳米管（CNT）龙头——天奈科技，公司先发优势显著，CNT粉体/导电浆料产能分别达2000吨/3万吨，稳居行业首位，并且新增产能即将进入放量期。新能源主赛道长期具备确定性增长，技术进步加速CNT渗透率提升，长期渗透率仍存翻倍空间。公司已有成熟的三代产品，凭借技术优势和规模优势，目前已与CATL、ATL、比亚迪、中航锂电等一流锂电池企业长期保持良好合作。王席鑫预计公司2021~23年可实现归母净利润2.96/6.63/13.5亿元，三年增长近12倍，对应当前价位下PE水平分别为122.26/54.52/26.79倍。新能源主赛道长期具备确定性增长，碳管长期渗透率仍存翻倍空间新能源汽车长期具备确定性增长，王席鑫预计到2025年全球新能源汽车产销将达到1800万辆，5年复合增速为40%，全球动力电池装机量将达到1070GWh，5年复合增速达48%。提升比能和降本是电池技术迭代主线，高能量密度材料“高镍正极+硅基负极”、CTP和刀片电池技术的应用规模提升，加速高性能CNT导电剂渗透率提升。根据GGII数据，2018年CNT导电剂在动力锂电池领域的渗透率为31.8%，预计到2025年渗透率将达到60%。天奈科技专注深耕碳纳米管领域，成就龙头多方位优势公司现有及规划产能均位列行业第一，近两年CNT导电浆料产品出货量稳居行业首位，并且公司已前向一体化布局4万吨原材料NMP产能，进一步平滑原材料波动影响。目前，CNT粉体/导电浆料产能分别达2000吨/3万吨，稳居行业首位，规划至2027年建成8000吨CNT粉体+10.6万吨导电浆料+7000吨导电母粒产能。 CNT导电浆料供应认证流程复杂、考察要素多样、客户黏性高，公司凭借优异的产品性能和服务，与CATL、ATL、比亚迪、中航锂电等一流锂电池企业长期保持良好合作。王席鑫看好伴随后续海外客户顺利批量导入，公司客户结构和盈利能力有望再上台阶。近期本栏目锂电系列：11月11日《可能是明年锂电材料中最缺的环节，市场份额明确向几大龙头集中，盈利能力边际提升》11月9日《该种类新型锂电材料即将大规模量产，较传统材料提高锂电池安全性及能量密度，多家AGu上市公司受益》11月8日《新上市的正极材料“新秀”，显著受益于锂电池快充高电压技术普及，客户包括宁德、ATL等主流公司》11月8日《4680圆柱电池明年起进入加速渗透期，已有公司“抢跑”进展走在行业最前列，分析师一文剖析产业链核心投资逻辑》11月5日《公司作为锂电中游材料细分龙头，核心客户包含特斯拉、宁德时代及LG化学，今明两年业绩增速都在100%上下》11月2日《新供货比亚迪的锂电正极“黑马”，这家公司铁锂、三元同时批量出货迎下游持续增量，业绩爆发在即未来三年收入或增长近14倍》10月28日《明年业绩有望增长4倍的锂电池材料“小而美”，重点锂电项目已进入调试期送样头部电池客户》关联个Gu天奈科技