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精达股份,扁线电机最佳标的
王大霄
2021-07-09 23:28:57

(背景:搭载扁线电机的国产Model Y标准续航版发布,价格超预期)

1、公司是国内最大的特种电磁线制造商,被工信部认定为制造业单项冠军示范企业。以漆包线传统业务起家,目前已覆盖几乎所有电磁线应用场景,产品包含传统漆包线、扁线线和特种导体。

2扁线电机已确定成为下一代电机的方向2020 年新能源汽车销量前 15 名中扁线电机渗透率仅为18%20211-5月的新能源汽车销量前15名中渗透率提升至27%,而78号发布的价格预期的的特斯拉Model Y标准续航版也将采用扁线电机。据卖方估计,今年底扁线电机的渗透率将提升至42%,全年平均渗透率32%,明年渗透率将提升至50%2025/2030分别为70%/90%叠加新能车行业未来三年35%+增速,需求量有望实现35倍。精达股份21Q1扁线出货量为797吨,同比增长432%

3扁线技术门槛高。(1)圆线可通过铜杆直接拉伸得到,而扁线需要依靠全新模具设备。(2)电磁线涂覆层在烘干后收缩,圆线的涂覆层能自然收缩均匀,扁线的涂覆层需要增加弯角处厚度,且扁线弯折成后易导致涂覆层破损。公司于2015 年即开始进行扁线的研究,设备全部自研,目前阶段性处于车企绝对主供地位,是国内唯一通过特斯拉认证的扁线供应商Model Y单车价值量1300~1500元。此外已配套比亚迪DMI、大众MEB、蔚来ET7。高技术门槛促使加工费毛利率接近70%

4按分部估值法,给予目标市值225亿。预计传统漆包线主业21-23年净利润4.4亿、4.7亿和5亿,给予2310倍估值,即50亿估值;特种导体业务21-23年净利为0.8亿、1.5亿和2.2亿,给予2325倍估值,即55亿估值;扁线业务2021-23年预计贡献净利0.5亿、1.5亿和4亿净利38倍增长,基于高成长性,保守给予2330倍估值,即120亿估值。上述业务合计225亿。

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  • 野韭
    一路向北
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    2021-08-01 11:49
    突然发现产量和产能及规划没有说清楚
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  • 只看TA
    2021-07-10 11:51
    谢谢分享
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  • 这颗韭菜有妖气
    关灯吃面的老司机
    只看TA
    2021-07-10 09:36
    现在的情绪给这个估值不过分,过了这个风口恐怕难了,还是要择势而论。
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  • 只看TA
    2021-07-10 07:11
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